拓展新版图，工程与建筑行业的新型并购之旅

　　BCG研究显示，只有不到一半的企业收购真正产生了价值。虽然目前工程与建筑行业的并购日益活跃，但优质的收购标的却在减少。因此，采取更具战略性且更加规范化的并购策略对当下企业而言至关重要。

　　对于工程与建筑企业的领导者而言，目前应持续创造并购交易价值、深度挖掘并购交易的优势，例如缩小风险敞口、提高适应能力及韧性。而这些都是确保企业在动荡多变的时代中屹立不倒的关键特质。为此，我们研究了工程与建筑行业近期的并购趋势，发现企业可以通过以下四大战略和多种特定手段来释放交易中的价值。

　　并购趋势的演变版图

　　我们分析了从2008年至2018年的200多宗行业交易，并采访了行业专家和工程与建筑企业的高管。尽管整体而言交易活动未发生太大变化 （年交易额在80亿美元至100亿美元之间），但总体趋势（交易规模、交易数量和收购方类型）在2008年至2012 年、2013年至2018年之间存在显著差异。

　　2008年至2012年的并购大多为中型交易（约120 宗交易，平均3亿美元），而2013年至2018年的交易数量锐减，金额骤升（约80宗交易，平均超过5亿美元）（参阅图1）。

　　在这两个时期内，每年的交易数量平均下降了35％——从23宗降至15宗。尤为显著的是，设计和工程企业以及基础设施和非住宅建筑企业达成的并购交易有所下滑（参阅图2）。

　　积极并购，意义何为？

　　并购对企业而言至关重要，可以从四个方面为工程与建筑企业创造价值——增加收入、提升盈利能力、缩小风险敞口和提升敏捷性和韧性，以及帮助企业应对数字化冲击。

　　01

　　增加收入

　　并购可以拓宽企业地域或行业覆盖范围，并为企业发掘新的收入来源。通常，工程与建筑行业的收入协同效应占目标企业收入的6％至25％（中位数为14％）。

　　并购为企业提供了一种扩大规模的途径，让企业可以相对迅速地建立起市场地位，同时提升盈利能力和财务韧性。而规模在工程与建筑行业具有独特的优势——凭借规模，企业可以接触更大的项目，从而更快地实现绝对增长，并收获曾经求之不得的项目——因为规模让企业具备了特殊技能，并满足了投标要求（例如资质、资金和担保）。

　　02

　　提升盈利能力

　　成本协同效应可以提高企业的盈利能力和整体竞争力，是所有并购交易的重要前提。并购可以帮助工程与建筑类企业最大程度地精简各类成本。

　　项目成本。企业在主要供应商面前的议价能力增强，并可以降低材料或设备等项目成本。采购战略和供应商的捆绑方式是降低运营成本的两个关键手段。若企业没有利用规模经济，继续按项目进行单笔采购支出，则会浪费创造价值的机会。

　　商业和投标成本。当收购方及其目标企业在同一地区有业务重叠时，可节省商业和投标成本。单靠规模不仅有助于降低商业和投标成本，还能避免重复成本。例如，关闭多余的办公点，整合竞争力以联合投标。

　　间接成本协同效应。通过合并人力资源、财务和IT 等部门以及建立共享式服务，企业可以实现更高的间接成本协同效应，进而实现更大的规模经济。在工程与建筑行业的并购交易中，间接成本通常占目标企业总费用的5％至14％（中位数为7％）；而业务重叠严重时（例如同一地区的企业间并购），间接成本可能更高。以建筑企业为例，在整合完成后，为提高竞争力，应将其总体间接成本的预算设定为总收入的4％至5％。

　　03

　　缩小风险敞口，提高敏捷性和韧性

　　降低风险和提高企业的应变能力是并购的重要目标。近年来，客户（包括公共部门基础设施的代理机构）正逐渐将项目风险转移给建筑企业和其他承包商。

　　工程与建筑企业可以通过多种方式缩小风险敞口，并提供敏捷性和韧性。例如，扩充项目组合可让企业更从容地化解不履约项目带来的冲击；购买现金流更稳定的新业务线（例如公私合营和基础设施特许经营业务）可帮助企业减轻设计或施工带来的波动；更加多元化的地域覆盖可缓解来自一个或多个特定市场地缘政治的震荡。

　　04

　　帮助企业应对数字化冲击