中路股份转型路：加码共享单车遇阻 扣非净利连亏12年
走上市场化道路的上海永久究竟是何时发生“质变”的？这似乎需要从大股东变更开始说起。
从中路股份（600818，SH；前收盘价10.8元）上市以来历年业绩报告来看，1998~2000年，当时还名为上海永久的上市公司连续三年出现巨额亏损，中路集团及时出手拯救了上海永久。以2001年为分界线，自将保龄球设备及其相关产品的生产业务注入上市公司后，更名后的中路股份形成了双主业发展模式。
但是好景不长，从2008年起，中路股份踏上长达12年的亏损之旅，每年扣非净利润都为负。2019年，中路股份归属于上市公司股东的净利润也由盈转亏，亏损达6303.35万元。
随着公司业绩长期萎靡不振，中路股份股价也一路下行。截至4月30日，中路股份仅收报10.8元/股。而在2015年时，中路股份曾达到76.56元/股。
主业经营不振
此前，中路股份在回复2018年年报问询时表示，近年来，公司的营业收入在6亿元左右，经营毛利润约为0.7亿元，该毛利无法弥补每年近1亿元的期间费用支出，公司利润总额依赖于权益投资收益、出售股权的利润及政府补贴收入。
但从非经常性损益项目来看，情况也不容乐观。2019年，公司净利润由盈转亏。其中，报告期内因其他非流动金融资产公允价值变动导致亏损额达892.16万元，同比扩大5倍；2017~2019年所获得的政府补助分别为1311.58万元、356.80万元和230.15万元，也呈现逐年下降趋势。这意味着，依靠投资、补贴来“粉饰”财报的道路不能持续，一旦这些不可控的因素发生改变，实业的“伪增长”便开始显现出来。
2019年6月15日，中路股份就主营业务情况作说明时介绍，公司内销主要以自行车、电动车为主，毛利率一般为5%~10%；外销主要以保龄设备为主，毛利率一般为25%~35%，但公司保龄设备销售收入占全年收入比重极小。
公司的保龄业务也在2019年创下了资产上市以来的营收新低，仅实现收入1977.08万元，相比2004年前后已缩水10倍，同年计提的应收账款坏账损失就高达1582.45万元。
与此同时，在中路股份主要控股参股的四家公司中，中路实业、上海永久、高空风能在2019年度都出现了不同程度的亏损，净利润分别为-5108.04万元、-88.52万元和-2674.04万元，仅英内物联实现盈利3830.81万元，获得投资收益1072.66万元。但中路股份却选择在2019年12月将持有的英内物联部分股权出售用于投入高空风能等项目中。
在中路股份业绩急剧下滑之时，公司员工人数也呈下降趋势。公司2017~2019年年报数据显示，近三年中路股份母公司和主要子公司的员工总数分别为1421人、1011人和1065人。
中路股份在回应上交所问询时表示，相比2017年，2018年的人数下降了380人。其中，因部分地区公共自行车租赁项目协议到期，业务终止减员114人；保龄球生产制造、自行车制造销售萎缩而导致减员117人；其他人员优化增减员。
自行车业务增收不增利
从自行车产销量来看，中路股份在2019年年报中披露，自行车与童车合计销售231.71万辆，同比增长62.58%；电动车销售7.68万辆，同比减少10.66%。
《每日经济新闻》记者查阅上海永久官方微信公众号发布的统计数据发现，2019年永久产品总销量突破了250万辆。从品类来看，童车卖出150万辆，贡献了上海永久54.55%的销售量，自行车、电动车、电动三轮车则分别销售100万辆、20万辆和5万辆。
值得注意的是，上述数据与上市公司公开披露的数据并不相符，但中路股份并未进一步说明两组数据为何存在差异。
据中路股份2019年年报数据，上海永久全年实现销售收入为5.19亿元，但仅获得营业利润66.17万元，亏损88.52万元。而在2018年，尽管上海永久全年只实现销售收入4.18亿元，营业利润却达到1210万元，盈利1044万元。
中路股份在回复2018年年报问询时表示，近几年，公司的自行车销售业务受到极大冲击。2018年，自行车销售收入同比出现一定程度的下滑，另一方面，自行车原材料价格却呈现一定的上涨趋势，两方面因素影响下，自行车销售的盈利空间进一步被压缩。
不仅如此，中路股份也提醒投资者，因受共享单车影响，公司自产自行车、电动车及OEM产品经营收入及毛利逐年下滑。从中路股份披露的数据来看，2016~2018年自行车及电动车产品的经营毛利总额分别为5148.90万元、3468.44万元和2772.39万元。
从2016~2018年的营收情况来看，恰恰是OEM自行车及电动自行车经销业务贡献了上市公司营业收入的大半，其中2018年占比为68.50%。至2019年，中路股份调整了主营业务的产品分类，不再强调自产与代工产品，使自行车与电动自行车的营收占比上升至83.38%。
