非银行金融行业周报：流动性宽松获释放，券商持续受益

　　川财周观点：从外围看，全球应对疫情，流动性超预期宽松政策是券商发展获益的因素之一。对我国而言资本市场改革正逐步推进，证券行业乃至全国经济长期稳步增长的基本面并未改变。建议关注非银板块中的券商龙头及业务创新能力较强的标的。

　　券商板块观点：疫情扩散，油价暴跌，风险因素较高。近期央行降准力度加大持续释放流动性。近期，行业对外开放改革进程逐步深化，对于券商板块而言既是挑战又是机遇。境外金融机构及资产流入利于实体经济发展，市场表现仍需进一步观察。 三四月高基数效应或成为影响券商增速的主要因素。

　　保险板块观点： 寿险行业分化继续，财险增速减缓但恢复在即。寿险行业，2 月疫情持续影响导致代理人展业受阻，保费增速普遍下降。但随着全国疫情得到有效控制，复工复产在即，且疫情使民众健康保险意识加强，寿险行业有望回暖。财险方面，受疫情影响，车险行业受阻严重，但影响正逐渐褪去。其他类财险业务受影响较少，目前仍是财险收入支柱。

　　市场表现：本周上证指数下跌 4.91%，收报于 2745.62 点；深圳指数下跌6.15%，收报于 1331.30 点；沪深 300 指数下跌 6.21%，收报于 3653.22 点。非银金融板块本周下跌 7.13%。成分股中，涨跌幅居前的为东吴证券、ST 岩石和宝德股份，涨跌幅分别为 0.0%、-0.09%和-0.51%。涨跌幅居后的为安信信托、熊猫金控和香溢融通，涨跌幅分别为-18.0%、-21.6%和-23.4%。

　　行业新闻：

　　1、中国证券业协会于 3 月 17 日向各券商下发了关于就《证券公司另类投资子公司管理规范（修订意见稿）》和《证券公司私募投资基金子公司管理规范（修订意见稿）》征求意见的通知。 证券公司应当将另类子公司的合规与风险管理纳入公司统一体系，每家证券公司设立的另类子公司原则上不超过一家。

　　2、人力资源和社会保障部副部长李忠在人社部专题新闻发布会上表示，在社保助企“免减缓”方面，2 月份减免养老、失业、工伤三项社会保险费，累计1239 亿元。3、今年以来（截至 3 月 18 日）A 股披露定增再融资预案的上市公司达 189 家，较去年同期大增 759%。即使在剔除对原有预案进行修改的上市公司后，这一增幅也超过了 400%。从券商业务层面看，定增市场的活跃必将带来投行业务收入的进一步扩张。在今年的定增预案中，中信证券、华泰联合证券、国信证券等券商承销家数居前。同时，中小券商也在发力开拓这一增量市场，由于基数较低，体现出的业绩弹性也会更大。

　　风险提示： 新冠疫情影响存在不确定性，保险业销售不及预期，宏观经济超预期下行。