环保工程及服务行业周报：环保体系走向现代 行业望迎高质量发展

完善环保体系，行业迎来高质量增长。本周中办国办印发关于构建现代环境治理体系的指导意见，意见要求到2025 年，建立健全环境治理体系，加快提高环保产业技术装备水平，做大做强龙头企业。此次指导意见是对未来5 年环保工作总体任务的顶层设计文件，进一步明确行业责任机制、付费机制、产业逻辑、资金来源，健全价格收费机制的落地将从根本上改变行业盈利模式，部分原本权责不清的治理领域将从政府买单的“传统”变为污染者付费的“现代”，此外将使市场竞争更为有序，重构环保板估值体系，期待后续配套方案的落地。我们认为环保治理体系的完善，促进板块将迎来新一轮高质量的增长，板块全面受益，有技术的龙头公司有望享受显著估值溢价。

    环保需求加力，融资放宽，压制因素消除。受疫情影响稳增长压力加大，环保作为基建领域的重要一环望受益，且2020 年已发行的专项债生态环保项目比例大幅提升，环保投资提速、需求加码，加速板块上行动力。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE 最重要因素消除。

    估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。2018-2020 年2月，SW 环保板块跌幅49%，跑输创业板指72%、上证综指38%，处于历史底部。2020 年以来行业基本面迎反转，前期压制板块pe 的因素消除，且估值、持仓等均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、污水资源化&长江流域大保护，关注碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）、国祯环保（三峡入股，轻资产模式承接污水运营）、洪城水业（江西污水市场潜力大）；2、垃圾焚烧，关注伟明环保（roe 行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；3、受疫情影响，民用楼宇消毒大幅增加，关注上海洗霸。

    行业新闻：1）中办、国办印发关于构建现代环境治理体系的指导意见；2）水利部发布关于印发2020 年水土保持工作要点的通知。

    板块行情回顾：本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。本周上证综指涨幅为5.4%、创业板指涨幅为5.9%，环保板块（申万）涨幅为10.2%，跑赢上证综指4.9%，跑赢创业板4.4%；公用事业涨幅为6.4%，跑赢上证综指1.1%，跑赢创业板0.5%。

    风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。