5G概念股出奇迹：卓胜微一年涨超1022%，近4成股价翻倍

5G元年已渐渐远去。什么是5G？在各形形色色媒体、个人或者公司的铺天盖地层层宣讲下，这个问题旧得仿佛是远古时期对于“什么是火”的疑问。

2019年6月6日，工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，中国正式进入5G商用元年。

火已燃起多时，距离5G元年的开启已过去一年。而曾经被爆炒的5G产业概念股们，有的一如预期地前景广阔、股价渐涨，有的默默蓄力、等待爆发，也有的增长乏力，最终沉寂。

从中原证券的数据看，2019年初至20年5月22日，5G通信主题指数上涨39.75%。而同期上证指数上涨11.89%，深证成指上涨45.58%，沪深300上涨25.95%。5G通信指数显著跑赢上证指数和沪深300指数，但考虑到指数成分大多为深股，5G通信指数涨幅跑输深证成指，超额收益有限。

中原证券认为，2019年年初5G主题概念得到高热度炒作，但在19年6月份工信部正式发放5G商用牌照后，市场经历了一段对于5G建设预期、应用场景、运营商投资规模、变现模式的犹豫期。

这一年里，从对5G通信主题的概念投资到如今转向业绩、技术、政策驱动的价值投资，到底什么公司能做到在浮沉商海中真金不怕火炼？

5G带来庞大产业链

5G产业是个庞大的话题，本文主要关注5G设备制造商，这其中又可包括5G终端和5G网络两大领域。

首先从5G网络看，宏观上5G 网络产业链一共可以分为三个领域，和通信网络架构一一对应，分别是接入网产业链、承载网产业链和核心网产业链。

基站属于接入网，市场份额无疑在5G投资中占比最大，也是5G网络建设的关键。 

目前5G基站建设范围包括宏基站和微基站。要知道，随着5G使用频段（2515~2675MHz、3300~3600MHz和4800~5000MHz频段）的升高，5G宏基站信号在穿透墙壁时相比4G衰减更大，室内信号覆盖难度凸显——室外5G宏基站信号在穿透砖墙、玻璃和水泥等障碍物后只能提供浅层的室内覆盖，无法保证室内深度覆盖所需要的良好体验。

而小基站的主要功能就是“补盲”和“补热”，覆盖宏站无法精确达到的人口密集区，小基站解决了宏站选址难的问题。 

对于5G这样的公网，将会需要建设数量和规模都非常庞大的基站和光纤通信网络。截至2020年5月底，中国联通、中国电信累计开通共建共享基站11.5万个，在全国31省开通5G共建共享，实现了50多个城市的5G正式商用。

5月25日，工信部部长苗圩也曾在人民大会堂“部长通道”表示，中国每周大概增加1万多个5G基站，4月份增加5G客户700多万，中国5G客户累计超3600万。

此外，包括光纤通信在内的承载网产业链、作为5G直接拉动需求的行业以及新基建的典型——数据中心也被纳入产业范围。

5G终端则主要指手机制造商，无疑这同样也是非常具有增幅空间的板块。Strategy Analytics数据显示，2019年全球5G智能手机出货量为1870万部，国产手机发展势头强劲，销售前三名分别为华为、三星、vivo，其中两名为中国品牌，2019年本土国产手机厂商在5G智能手机的市场份额合计超过50%。

根据Yole Development的预测，5G在高端智能手机领域的普及率将会进一步提高，5G手机出货量呈现不断增长的发展趋势。到2025年，5G手机出货量将占市场份额的29%，从2019年到2025年，5G手机出货量年均复合增长率将达到72%。

而5G手机部件中量价均升，需求量急剧扩大的领域则主要为射频前端和天线。

射频前端属于手机中的通信模块，主要包括发射通路和接收通路，一般由射频功率放大器（PA）、射频滤波器（Filters）、双工器、射频开关（Switch）、射频低噪声放大器（LNA）等芯片组成，直接影响着5G手机信号的收发。

由于5G相较于前几代通信技术支持频段数量的增加，5G手机所需的射频前端芯片数量也大幅增长。

根据平安证券的数据，5G成熟阶段全网通的手机射频前端的Filters数量会从70余个增为100余个， Switches 数量会亦由10余个增为超过30个，使射频模组的成本持续增加。从 2G 时代的约 3 美元， 增加到 3G 时代的 8美元、4G时代的 28 美元，预计在5G时代，旗舰机射频模组的成本会超过 40 美元。

而通过对三星 Galaxy S10+ 5G（Sub 6G）和 4G 版的拆机对比、物料清单（BOM）中，射频前端价值从4G版的31美金上升到46美金，价格上升幅度接近 50%，射频前端BOM占比从4G 版本的7%提高到了9%。对早期 5G 智能手机而言，射频前端是推动 5G 手机价格上涨的主要原因。

这一年过得如何？

在5G网络部分，时代财经统计了A股37家产业链企业6月4日的ROE和近一年来的股价涨跌幅。过去一年，产业链企业股价不涨反跌的有12家，占比32.4%，也有7家涨幅超过100%，分别为飞荣达、东山精密、风华高科、新易盛、博创科技、宝信软件、数据港。

另外，ROE作为分析公司盈利能力和投资价值最核心的指标，目前ROE为负的企业有6家，其中大唐电信不仅跌幅为24.52%，ROE也为-766.69%。

不过，考虑到作为国内5G基站建设主力军的华为并未上市，统计不能完全反映5G网络产业链受惠的全貌。

5G网络产业链