信息服务行业信息点评：金融科技新周期的到来

1 月14 日，央行公布了2020 年首批金融科技创新监管试点应用名单。根据新浪财经援引界面新闻，在首批6 款产品中，有4 个银行信贷应用和2 个支付应用。为了落实《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021 年）》，按照《国务院关于全面推进北京市服务业扩大开放综合试点工作方案的批复》，北京市在央行支持指导下率先开展金融科技创新监管试点，探索构建符合我国国情、与国际接轨的金融科技创新监管工具，引导持牌金融机构在依法合规、保护消费者权益的前提下，运用现代信息技术赋能金融提质增效，营造守正、安全、普惠、开放的金融科技创新发展环境。

    第三方支付备付金的监管从逐步收紧到破冰，新政策三年内央行按0.35%年利率按季结息。客户备付金是第三方支付机构预收其客户的资金，是支付机构的待付货币资金，不属于支付机构的自有财产。2011 年央行首次发放第三方支付牌照，分为网络支付、银行卡收单和预付卡，截至2019 年1 月末全行业备付金总额约在1.4 万亿元左右。根据“支付百科”估算支付宝和微信两家机构产生的备付金合计占近90%，我们认为剩余机构产生的备付金合计约在1000 亿以上。我们认为央行对备付金的监管经历了四个阶段。

    第一阶段：央行2017 年1 月13 日下发《中国人民银行办公厅关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》，支付机构应将客户备付金按照一定比例交存至指定机构专用存款账户，账户资金暂不计付利息；交存客户备付金的比例根据支付机构的业务类型和最近一次分类评级结果确定，获得多项支付业务许可的支付机构从高适用交存比例。第二阶段：央行2017 年12 月29 日发布《关于调整支付机构客户备付金集中交存比例的通知》，要求第三方支付机构从2018 年1 月仍执行现行集中交存比例，2018 年2 月至4 月按每月10%逐月提高集中交存比例。到2018 年4 月份，交存比例已达到50%左右。第三阶段：央行2018 年6 月29 日发布《关于支付机构客户备付金全部集中交存有关事宜的通知》，要求2018 年7 月9 日起，按月逐步提高支付机构客户备付金集中交存比例，到2019 年1 月14 日实现100%集中交存。第四阶段：央行将第三方支付机构的备付金以0.35%的年利率按季结息，该计息政策的实施期长达三年，实施时间为2019 年8 月1 日至2022 年7 月31 日，后续将根据评估情况进行调整。我们认为这意味着从2016 年开始的金融科技强监管时代来到拐点，从强监管开始逐步走向理性、开放，政策的破冰反转，受益的不仅仅是支付，更多的是金融及金融IT。

    拥有政策支持的应用场景为金融科技投资重点。我们认为金融科技叠加了金融行业严控风险以及对新兴IT 技术的创新应用需求，使行业发展与政策推动具有高度相关性。我们认为，金融科技虽涉及概念广泛，细分领域众多，但核心始终是行业的场景及产品化应用，应聚焦于能够充分结合新兴技术并拥有政策支持的应用场景落地的投资机会。

    建议关注：宇信科技、长亮科技、新大陆、新国都、广电运通、高伟达、恒生电子、拉卡拉等。

    风险提示：金融信息化推挤不及预期