电商幸存者：“妖股”七年 为什么没有“死”？

11月25日至12月13日，腾讯花费8419万美元，以认购价13.01美元／ADS购买了6,472,841份美国存托凭证，增持唯品会股份至9.6%，这是腾讯两年间的第三次增持，前两次增持认购价为5.27美元/ADS和7.46美元/ADS。2017年底腾讯曾与京东一起战略入股唯品会，认购价为13.08美元/ADS。京东此间亦增持过两次，目前股份至7.6%。

截至12月24日，唯品会股价为14.44美元，总市值96.6亿美金，腾讯所持股份价值9.27亿美元，相较于腾讯所投入的总计约7.6亿美金，已净赚1.67亿美金左右。增持官宣当日，也就是12月16日之后，唯品会股票涨了5个点左右。

2019年，唯品会市值同比增幅达160%，耀眼者如美团、拼多多也仅为133%和68%。这家专注特卖的电商品牌，可能是所有赴美上市的中国企业中，股票振幅最大的一个。

从发行价6.5美金涨至30美金，又跌至4.5美金，继而回升至如今的14美金。上市7年，创业11年，唯品会的投资者常常在惊甫未定中，五味杂陈。它的创始人，沈亚可能亦未曾想到，有一天不仅活了下来，还活得如此向阳蓬勃。

7年前，沈亚在美国准备上市，路演了很多天一无所获，好不容易拉来了一单，更惨的是，这单的投资者回去打电话问别人投多少，听说没人愿意投，所以这单也不见了。那时的沈亚，走在傍晚异乡他国的街道上，心情沮丧到何种地步。他给林欣禾打了个越洋电话：“Hurst，没戏了，我们可能得回家了。”

林欣禾当时的处境也很悲催，好不容易劝红杉、劝高盛，给沈亚找了一笔钱，让他抓紧去上市，流血也要上，自己的母亲还得了癌症，去不了美国。林欣禾愣住了。

那是沈亚第一次面对企业的生死，但绝不是最后一次。从沈亚2008年开始创立唯品会至今的11年间，中国电商行业发展起起伏伏，无数个品牌涌起，又被巨浪拍倒、拍死。穿越一次次的生死周期，唯品会走到今天，沈亚如何成为极少数的幸存者？

生与死

2010年底，DCM中国联合创始人林欣禾通过打400客服电话，找到了正在做唯品会的沈亚。沈亚没打算融资，但林欣禾很快说服了他，2011年1月，林欣禾拉着红杉投了唯品会A轮，同年红杉携着DCM又给唯品会做了B轮。两轮下来，唯品会估值一下跳到4亿美金。

“那时候烧钱烧的厉害。后来，市场变冷，没有人愿意付比 B 轮还要高的价格，我们就商量着直接上市，反正手上还有点钱，就直接冲呗。”2019年12月，林欣禾再度回忆起那段历程时，他更多想彰显的是自己的英雄气概和眼光，仅唯品会这一单他赚了10亿美金。

时间再拉回2012年，经过林欣禾和沈亚一番努力，DCM、红杉、高盛分别拉来了一批投资者， 同年3月23日，唯品会在美国纳斯达克上市，发行价从8.5美元-10.5美元每股下调至6.5美元每股，首日开盘即破发，并一度跌至4美元每股，最终报收每股5.5美元，较发行价下跌15.38%，被业界称为“流血上市”。

沈亚和林欣禾折腾美国上市的这半年里，周鸿祎和360遭遇美国知名做空机构香橼的6次做空发布。2012年，中概股集体在美遭做空机构血洗。

李开复不得已联合61名中国企业家，发布联名公开谴责信，称香橼等做空机构在利用中美之间的信息不对称(知道美国投资者没有办法核实真相)，厚颜地说谎。

同样，在2012年的春天，刚刚创立美团两年的王兴在内部讲了一个故事：

两个探险团队决定从南纬82度出发行走到南纬90度的南极，往返2200公里。人数仅5人的阿蒙森团队完成了行程，人数达17人的斯特特团队全军覆没无一人生还。是什么造成生与死的区别呢？阿蒙森团队不管天气好坏，坚持每天前进大概30公里。相反，斯科特团队比较随心所欲，天气好就走得非常猛，天气不好就睡在帐篷里，吃东西、诅咒坏天气。这是一个非常重要的区别。

王兴说：2012年就是一个“天气”不好的年景，2011年上半年团购火爆，到了下半年钱就烧光了，2012年只能准备过冬，但无论春天还是寒冬，我们都应该像阿蒙森团队一样，每天坚持走30公里，到了明年就发现自己走了一大段路了。

王兴的这个故事成为那个冬天的注脚与信心。那时谁也没想到王兴会挺住，更没想到沈亚不仅挺过了中概股遭遇血洗的那个冬天，而且在纳斯达克坚持到今天。

如果从1999年成立的8848算起，到2012年中国电商发展已经走过了14个年头，期间诞生了易趣、慧聪网、阿里巴巴、卓越、当当、淘宝网、京东、PPG、凡客等等，以及时尚电商有唯品会、走秀网、寺库、乐蜂、聚美优品、梦芭莎等，2009年达到一个高潮，诸多线下零售商复制到线上，如中粮“我买网“、国美、苏宁、百丽等等，2010年又涌现了基于地理位置的千团大战，美团、窝窝、Groupon、满座等等。

翻开历史，这些熟悉的名字一一跃入眼帘，然后一一消失，幸存者寥寥无几。