京东走出阴霾：下沉策略开始奏效，第三方物流

▪ 京东第三季度财报关键财务指标超预期，对下沉市场和物流的投入是增长的主要动能。

▪ 京东年度活跃用户数创下近7个季度以来最大增量，超过70%的新用户来自低线市场。

▪ 京东物流及其他服务收入同比增长92%，超过净收入增速和服务收入增速。

▪ 相比加速增长的净收入，京东对内控制成本，研发费用增速降低，一般及行政费用较去年同期有所下降。

京东回到了增长通道。

11月15日，京东发布了第三季度财报，财报显示：

第三季度净收入为1348.43亿元人民币，同比增长28.7%；

非美国通用会计准则下（Non-GAAP），第三季度归属于普通股股东的净利润为30.86亿元人民币（约4亿美元），同比增长160.6%；

非美国通用会计准则下（Non-GAAP），第三季度经营利润29.75亿元，经营利润率达到2.2%，相比之下，上季度为2.1%，去年同期为0.6%；

第三季度的过去12个月活跃用户数为3.34亿，环比新增1300万，超过70%的新用户来自低线市场。

关键财务指标超市场预期，财报发布后，资本市场反应热烈，京东在周五美股盘前股价涨逾5%，但涨势未能持续，截至美股收盘，京东股价微跌0.06%，报33.55美元。

图源：Google

由于第二季度有“618”大促的推动，按照周期性变化，本季度京东的净收入环比下降在意料之中。从净收入趋势可以看出，京东走出了营收放缓的阴影，第三季度在延续上一季度增速上升的同时，还呈现出加速增长的趋势，增幅创下近5个季度新高。

这对于一个净收入上千亿的巨头而言并不容易，相比去年第三季度同比增长28.7%意味着，净收入增加了300亿人民币。

增长从何而来？开源节流，是对京东本季度业务的最好描述。

对外：挖掘下沉市场、物流增长空间

三季度财报超预期的背后，首先要说的依然是下沉市场。

在拼多多强势增长的压力下，京东今年加大了对曾经不重视的下沉市场的投入。今年年初，在发布2018年全年财报后的财报电话会议上，刘强东表示，在2019年的规划中，京东会重点关注三四线城市。现任京东零售集团CEO徐雷也多次提及拼购业务和三四线城市用户，“下沉”成为京东2019年的基调。

7月份就有消息传出，京东要把拼购从内部拆分，拆分后拼购业务将独立运营；8月，徐雷在电话会议中透露，将升级微信入口，满足低线城市消费者需求；9月，京东将拼购改名为京喜，并推出了独立的的京喜APP和小程序。京东的每一步动作都在加码对低线城市的投入，从财报数据来看，以上举措已经取得效果。

首先是用户数层面。去年第三季度，京东罕见地出现活跃用户数下降，导致当时京东被投资者看空。这一现象在2019年前三个季度中均有改善，在第三季度中，京东过去12个月的活跃用户数达3.344亿，环比二季度新增1300万，创下近7个季度以来最大增量。其中，超过70%的新用户来自低线市场，成京东加速增长主要动力之一。

另外值得注意的是，在活跃用户数增长，尤其是新增用户大部分来自低线市场的情况下，京东的ARPU（过去12个月总收入/过去12个月活跃用户数）并没有降低，同比环比均有上升。这与京东对下沉市场的品类优化，以及京东品质在下沉市场的口碑有关。

除了下沉市场，京东还在努力丰富收入来源。

在收入的构成上，产品销售收入依然是京东最大的收入来源，在净收入中占比88.1%。值得注意的是，相比产品销售收入26.6%的同比增速，服务收入保持了同比47%的高速增长，数额达160亿元，占净收入的比重提升至11.9%。收入结构的变化也反映着京东从卖货到卖服务的战略调整，京东物流CEO王振辉第三季度财报电话会上称，明年战略将继续重点部署低线市场，同时进一步加大技术投入，提升技术服务收入。