北航投资董事总经理段文琦：硬科技的投资逻辑与经验

Timing很重要

投资中，时机的把握是很重要的，比如中兴事件对国内芯片项目投资的影响，大家也有所体会。

17年11月去上海前看过了一个视觉方案的无人便利柜的项目，便利柜成本大约2万元，出货价定在2万3千元，这么低的毛利，企业肯定很难支撑。大家知道商业用的冰箱成本得大概1万元一台，因为同时要考虑到降温以及寿命问题，例如商用冰箱的制冷能力要求在30秒内温度下降到5度，还有比如说三年内开关10万次要正常运行。另外1万元里面用的NVIDIA的GPU，加在一起就得2万块。无人便利柜我个人看好冰箱这种形式。首先空间够大，能够放足够多丰富的SKU；同时从长期来看，如果用视觉来进行货物清点而不是每件产品贴RFID芯片的话，摊薄成本相对要低很多。

大家现在用GPU进行深度学习，但其实很多人不了解的是GPU里只有大约5%的能力被用在深度学习方面，占它很小的一部分。我们之前投的一个项目，创始团队是以前做过好几十款百万量级以上芯片的团队主要负责人，他们做的事情就是把GPU中专门用于视觉图像深度学习部分的能力独立提取出来，专门用它做深度学习的这一部分，极大的提高了效率，降低了生产成本和用户使用成本。这款芯片已经完成流片，并有小批量量产，目标是做到10美金甚至更低，性能比市面的同类产品好100倍。这样的芯片在完成应用界面的开发后，潜在市场就很大，可以用到前置摄像头中，如果图像都靠传导云端去处理，工作量非常大。在5G没有到来之前，如果直接能在前置摄像头做处理和压缩，再拿到云端去做比对，这样是经济效益最高的，大大减少了无效数据的传输，即使5G普及了，这是仍然是很有价值的。

当时有另外产业背景很强的战投也看到这个项目，同时带着百万订单过来的，也想领投并且独投。但项目方最终选择接受StarVC的offer跟投，原因其实也很简单，我当时上午聊的无人便利柜的项目，下午和他聊的时候就介绍给了他们，明显是懂得他们芯片未来的应用领域，并且真心和项目方做朋友。一个诚恳懂行业，愿意和项目方做朋友的投资机构，总是会收获创业团队的友谊的。

后续出现了中兴事件，美国对中兴制裁，停止供应芯片。这时候国内意识到在芯片方面缺少话语权，所以市场上芯片项目开始热起来。这个项目也因此估值增长得特别快。

鉴别需求，去伪存真

鉴别需求，去伪存真

在网上看到一个文章，介绍了一个创业者创业做旅行用的化妆包，这个项目把化妆包分成了很多小空间，也就是小格子。用户可以把不同品牌的化妆品装进不同的格子里面，需要用哪个只需要按一下就可以出来。可以说是又方便又集中，但仔细想想看，这个东西其实是伪需求。用户买了SK-II、LA MER、LaPrairie、Lancome，会挤到一个廉价的塑料瓶里面去吗，这类品牌，用户不是为产品本身付费，买的是荣誉感以及锁住的青春。

技术项目怎么看，如何避坑

技术项目怎么看，如何避坑

之前看过火箭的项目，叫零壹空间。当时火箭项目特别少，其实全国只有三个：零壹空间、翎客航天、蓝箭航天。后来尽调的时候，遇到大的问题，这样的项目如何判断。我的观点是我可能不是专家，但每个行业都有它自己的专家。正好我本科是北航毕业，所以很多人都比较熟。从航天科技科工各大院所，甚至天军的各级专家都聊了一遍。只问三个问题：第一，军民融合这件事情是不是国家所鼓励的。因为在航空航天这个行业，政策是放在最上面的。因为相关需求和资源都在军方手里，如果国家不支持，不可能发展起来；第二，火箭这个事情是不是小团队可以做的事情，因为人们看到的都是航天科工庞大体系5万人甚至10万人在做这个东西，每年发几十支火箭。其实实际情况就是30-50人，用2-3年时间就做一个型号出来，所以这件事情是小团队可以做的事情；第三，零壹空间的团队做这个事情可以么。创始团队既有金融背景，又有体系内的完整经验。团队应该可以做这件事情。

投商汤的时候也是。当时接触时估值有些高。和泉哥一起与创始人接触，第一次就聊了4-5个小时，觉得创始人很厉害，而且做的东西技术含量很高。但是听过创始人介绍他的项目，是不是真的厉害无从验证。当时我们有一个值得信赖的被投企业，要做中小互联网金融公司的远程开户，需要用到活体生物识别技术。经过他们的验证后，跟我们说商汤的技术在当时是最好的，算是有行业用户的反馈。B端客户最简单而直接，在一般情况下，性价比是最重要的要素。要么是价格相同，性能更好；要么是性能相近，价格更低，不难选择。对于金融行业而言，减少失误率无疑是重中之重，所以更好的测试结果无疑会被选择。