大立科技:军民品齐发力,业绩持续高速增长

说明:

    投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

    要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过1000字。

    ummary#公司发布 2019年中报:营业总收入 2.47亿元,同比增长 60.62%;归母净利润 5852万元,同比增长 181.68%。 预计 2019年 1-9月公司可实现归母净利润8157-9788万元, 增速范围为 150%-200%,其中 7-9月归母净利润变动区间为2305-3937万元, 增速范围 94.48%-232.22%。

    2019年公司军品订单持续恢复,新完成科研定型相关军品型号,如期实现批量交付;前期已定型相关军品型号,批产任务恢复,实现批量交付。 同时,公司民品订单也保持了同步高速增长。

    上半年公司主要产品为红外产品,销售收入 2.35亿元,占总营收的 95%,同比增长 55.63%,毛利率 62.58%,同比提升 5.41pct。公司整体毛利率 60.79%,同比提升 3.51pct。公司营收规模扩大,单位产值折旧摊销减少,成本率有所下降, 毛利率出现明显提升。 期间费用增速显著营收,净利润增速大幅高于营收。 销售费用、 管理费用、 财务费用、 研发费用四项费用合计 9567万元,同比增长 36.93%,远低于营收增速。

    公司是红外热成像领域具有核心技术的优秀企业之一, 作为“参军”十余年的老兵,已与军品业内多家总体单位建立长期稳定的合作关系,承担了多项重点军品研制和批生产任务。 目前军民品均进入快速增长阶段, 业绩可期。

    盈利预测与投资建议。 根据最新财报, 我们调整对公司的盈利预测, 预计公司 2019-2021年的净利润 1.20/1.75/2.26亿元, 对应 8月 9日收盘价的 PE 为35/24/18倍, 维持“审慎增持”评级。

    风险提示:

    风险提示: 行业竞争加剧、 市场份额下滑;民品新兴市场拓展低于预期。