金融科技下半场 京东数科如何为资管机构净值转型“减压”

　　百亿资管业在去年资管新规之后，已经格局大变。

　　自2012年到2016年监管的暴风雨来临之前，资管行业的总规模保持着强劲增长，5年内迅速地从20万亿扩张至100万亿。2016年开始，监管酝酿统一监管，野蛮生长放缓脚步，当年的同比增长率下滑到32%。而2017年几乎是紧急刹车，叠加2018年资管新规，非银资管通道业务萎缩，包括信托通道、券商资管被动产品、基金子公司专户通道、公募基金专户通道。

　　根据笔者统计，截至2018年底，除开保险资管，大资管行业的格局如下：银行理财32.10万亿元，占比31%；信托资产规模22.70万亿元，占比22%；证券业资管(包括券商资管、公募基金、基金专户、基金子公司专户、私募、期货)总规模为50.36万亿元，占比47%。与上一年相比，信托和证券业资管总体占比从73%下滑到了69%。

　　而在2019年，银行理财子公司在“万能牌照”庇佑下，投资门槛与公募基金齐平，又能直投股市，让不少金融牌照黯然失色。如何错位竞争是资管机构下一步生存和发展的关键。

　　新的资管巨兽的诞生在倒逼原有的资管业态向主动管理型模式改革。唯有提升投研水平、客户识别、大数据风控，打造“高能”财富运营体系，拼杀出生存空间。

　　挥别“刚性兑付+资金池”，挑战何来

　　后资管新规时代，挑战是多方面的。

　　对于公募基金来说，理财子公司理财子公司具备规模经济优势，与其一样可以一块钱起买，通过网络和金融科技实现大规模交易；天然可以将理财和传统存贷业务相结合，具备范围经济优势；而且成立独立于银行母体之外的子公司之后，用人机制、薪酬考核都有可能向公募基金、券商资管学习，事实上，大规模的挖人计划已经蠢蠢欲动。公募基金各项优势正在被拉平。

　　不过公募基金的核心竞争力在于投研能力。华夏基金管理有限公司总经理李一梅指出，银行天生优势可能主要现在集中于非标的领域和债券的领域，对于二级市场的券种选择及操作能力，基金公司现在具有一定的领先优势，所以基金公司可以加强权益类基金和混合类基金的投资管理，或者重点发展主动管理的债券类基金。

　　信托多年以来依靠银信合作的被动收入获益匪浅。而当多层嵌套成为监管禁区，过去信托帮助银行资产出表、资金过桥等勾兑，未来都不可逆地走向消亡。

　　信托未来的主战区除了传统的非标业务之外，还有投资类业务和资产证券化。从国际上信托公司的发展经验来看，高成本、低风险的房地产开发、基础设施贷款等业务占比会逐步减少，而包括股票、债券等证券投资和未上市股权投资的投资类业务规模占比上升，对信托的人员、系统、管理等各方面，都提出了更高的要求。

　　对于券商资管来说，资金端主要来自于机构，尤其是银证信合作和银证合作两种模式，而今迫切需要谋取主动管理资金，而在要求下净值化产品的募集难度正在加大。资产端转型方面，跨一二级市场资产获取能力是券商资管比较优势，要“做别人所不能”，除了靠自身优势产品外，还要靠券商的业务协同和综合实力。

　　不言而喻，没有金融科技的支撑，想要实现当下的弯道超越，对资管机构来说是纸上谈兵。监管趋严，是财富管理机构真正发挥自身优势的最好时期，必须结合金融科技的力量，打造一整套财富管理的运营体系。

　　正如建信基金管理有限责任公司董事长孙志晨所说，金融科技将成为资管行业发展的新引擎，推动行业实现从“经验投资+统计投资”到“科学投资+智慧投资”的转变，助力资管产品与投资个性化需求的精准契合。