估值千亿的Uber即将上市是否会步Lyft惨跌的后尘

Uber 来到了命运运限的十字路口。

 

　　美国当地光阴 4 月 11 日，Uber 向美国证券生意委员会（SEC）正式提交了 IPO 申请文件，盼愿在纽交所上市，股票代码为 UBER。它计划发售价值 100 亿美元的股票，寻求 900 - 1000 亿美元的估值。

 

　　对 Uber 来说，这是一个略显丢脸的时间点。半个月前，同为同享出行公司的 Lyft 上岸纳斯达克。仅仅半个月之后，这家领先上市的‘同享出行第一股’就跌去了濒临四分之一的股价。

 

　　亏进去的巨子

 

　　这是一次规模宏大的 IPO。自 Facebook、阿里巴巴在 2012、2014 年划分以 1040 亿和 1680 亿美元的估值上市以后，Uber 成为了最近几年来第一家寻衅千亿估值上市的科技巨擘。

 

　　成立于 2009 年的 Uber 往年恰恰十周岁。十年工夫里，它烧掉了 100 多亿美元补贴，打出了一片弘远的网约车市场。又一度因为公司内部的性别小视、拖欠司机用度、用户数据泄漏、偷取 Waymo 雷达手艺等一系列丑闻，被推上言论的风口浪尖。收尾，开创人 Travis Kalanick 被董事会从 CEO 的地位上赶下来，新 CEO 达拉·科斯罗萨西就任，才让公司重新回到正规。

 

Uber 开创人、前 CEO Travis Kalanick | 极客公园Uber 创始人、前 CEO Travis Kalanick | 极客公园

　　10 年里，Uber 一共失掉了逾越 200 亿美元的资金，席卷投资和乞贷，是美国历史上融资最多的创业公司。但这仍然赶不上它烧钱的速率，2018 年初，资金紧张的 Uber 经过向软银折价出让 17.5% 股份的门径获取了末端一笔大额融资，度过了现在的难关。

 

　　如今上市成了 Uber 唯一的决议。长时日烧钱买市场的惯性让 Uber 很难在短时间内‘扭亏为盈’。过去两年里，也曾在试图‘节衣缩食’的 Uber 每一个季度的亏损仍然高达 10 亿美元左右。2018 年第一季度，它将俄罗斯与新加坡的业务运营权分袂卖给 Yandex 与 Grab，失去了 30 亿美元的领取，这才把整年的亏损管束在了 18 亿美元的水平。与此同时，Lyft 的处境也差不多，旧年营收翻倍到达 22 亿美元，亏损 9.1 亿美元。

 

　　私募局限曾经没有资金可以赞成 Uber 把这场烧钱的仗继续打上去了，它必须向股市谋求更多弹药。

 

　　增进危殆

 

　　对互联网企业来说，历久的亏损不是标题。令 Uber 头疼的是，它最引以为豪的‘增多’，也起头碰到阻滞了。

 

　　过去 5 年里，Uber 的增长是爆炸式的。在各种补助的催动下，它的营收从 2014 年的 4.95 亿美元，火速膨胀到 2018 年的 112 亿美元。

 

　　多么的增进显然无奈一直持续上来，Uber 最中心的打车业务就曾经遇到了一些贫苦。从 2017 年头初阶，Uber 打车业务的付出添加劈头逐步放缓，从 2017 年第一季度的环比 20% 以上，到 2018 年第四季度，环比增进几乎停滞。此前的一系列丑闻，加上竞争对手的威逼，Uber 在美国市场所占的份额也逐年下滑。依照市场分析公司 Second Measure 的数据，Uber 今朝拥有美国网约车市场 67% 的份额，显著低于两年前的 78%。

 

汽车挡风玻璃上的 Uber 和 Lyft 标识 | 视觉中国汽车挡风玻璃上的 Uber 和 Lyft 标识 | 视觉中国

　　除了打车以外，Uber 旗下的重点营业尚有卡车运输做事 Uber Freight 与外卖服务 Uber Eats。Uber Eats 在过去几年里一样发展迅速，2018 年给 Uber 缔造了 15 亿美元付给，占它总收入的 13%。但这个局限一样竞争激烈，Grubhub 不停盘踞着最大的市场份额，DoorDash 则进行急迅，本年刚才跨越 UberEats 成了美国第二大外卖平台。

 

　　跟着资本隆冬的到来，越来越多的守业公司初步谋求上市，包孕协作通讯软件 Slack 和家庭健身公司 Peloton。但公募市场也在用自身的法子提出质疑。同为共享出行公司的 Lyft 在上市的前半个月内，股价跌去了近四分之一。另一家‘不赚钱’的图文社区 Pinterest，上周定下的上市发行价以致低于它上一轮融资时的价值。市场对这些不赢利的守业公司，正在失去决心信念。

 

　　在 Uber 正式递交 IPO 要求早年，作为承销商的高盛和摩根士丹利曾给出了 1200 亿美元的期望估值，但最终 Uber 照旧将这个数字下调至了 900 - 1000 亿。

 

　　后烧钱时代

 

　　去年 7 月举行的财富脑子风暴会议上，Uber CEO 达拉·科斯罗萨西虚夸，Uber 业务的重点在于‘现金流’而非‘利润’。他说公司在上市之前不需要赢利，但必需有一个大要自洽的获利方案。现在 Uber 上市在即，它要画出一幅令市场服气的前景。

 

　　此中 Uber 正在拓荒的一条路等于被动驾驶。在 2016 到 2018 的两年里，它耗费了 11 亿美元，用于主动驾驶关系技术的研发。2018 年，Uber 向丰田出卖了价值约 5 亿美元的股分，主要即是为了在被动驾驶局限开展更深刻的分工。

 

　　积极驾驶手艺开发的过程其实不那么顺利。客岁 3 月，Uber 旗下的一辆无人车在亚利桑那州发生车祸，撞死了一名路人。诚然最终法院讯断 Uber 不仔细刑事责任，但 Uber 的无人车路测依旧由于这件事暂停了 9 个月之久。一个月前，据华尔街日报消息，采集软银在内的一个财团正在和 Uber 进行会谈，想要给自动驾驶局部独自注资 10 亿美元，估值达到 50 至 100 亿美元的程度。

 

Uber 旗下的自动驾驶汽车 | 视觉中国Uber 旗下的积极驾驶汽车 | 视觉中国

　　在招股文件中，Uber 表斧正计划逐渐推出被动驾驶汽车，同时又比较张扬‘司机’是 Uber 弘远的上风和差夹杂地点。‘无人车’和‘打车’这两条路显明有矛盾的地方，它们的一同点是都须要大量的资金作为支撑。有 Lyft 和 Uber 两家上市公司针锋绝对，打车就像一个‘做得越大，幸而越多’的无底洞。踊跃驾驶则旅程漫漫，看不到止境。

 

　　与得多公司在上市时选择‘同股差异权’的刊行门径，以保证创始团队的决议计划权分歧，Uber 不有发行具备更高投票权的 B 类股，保障一股一票。同时，Uber 也在过去两年里公然了自己每一个季度的账目呈文，尽管它并无这样做的使命。在差点被开创人‘搅黄’之后，Uber 在治理上入手下手变得更开放、天真，将本人的运气请托于股东。CEO 达拉在 Uber 内部行事原则的最初写了一条最高大旨，‘咱们要做精确的事，其它没了。’（We do the right thing。 Period。）

 

　　对于‘吃亏’这个最终问题，Uber 仍没有、也没法给出一个明白的答案。它能做的，是只管即便结构更多的范围，让本身手上的牌能好一点，同时听取更多人的看法，尽可能打好这手牌。

 

　　上市之后的 Uber 不克不及再随意地烧钱，但在短期内又很难做到亏损。若何与这个‘后烧钱期间’共处，是 Uber 将面对的最浩劫题。‘为了久远的长处，我们不会躲避短期的账目葬送’，达拉在一封给投资者的信中这样写道。