上涨650%的碳纤维“龙头”中简科技

上涨650%的碳纤维“龙头”中简科技

伴随着科创板大踏步地向我们走来，力场君一直在思考：针对科创板的公司，如何建立一个区别于现有A股上市公司的评价体系？我认为，科创板公司的特质不在于过往年度数据中体现出来的盈利能力，更在于核心技术优势，以及依托于核心技术优势所带来的预期盈利潜质。

核心技术优势，之所以谓之为核心，不仅是在于这项技术是这家公司生存发展的依托，更是在于这项技术本身的“生存能力”，这应当体现在两个方面：一个是这项技术拥有较低的可替代性，也即别人家的产品很难与这家公司的产品构成直接竞争；另一个容易被忽视的是，这项技术不容易被更先进的产品或技术取代。

今天力场君就以中简科技为例，和大家一起探讨核心技术可能面临的更新换代风险。中简科技是近日上市的新股，以6.06元的发行价，上市后连续走出13个涨停板，随后继续连续大涨；截止昨日，中简科技股价已达45.34元，累计最大涨幅约650%；这在近期新股热度并不很高的市场环境中，颇显惹眼，也凸显出市场对于中简科技的高预期。

国内碳纤维领军企业

中简科技从事高性能碳纤维的研发和制造，产品大部分用于航空航天领域，妥妥的高新技术、新材料行业。

招股书提到，“全球碳纤维市场被日本东丽、日本东邦、日本三菱丽阳及美国赫克塞尔等少数几个公司所垄断”，而国内的航天航空、军工等涉密行业，自然更加倾向于采购国内企业的相关产品，在这样的背景下，掌握了碳纤维制备核心工艺的中简科技在市场拓展过程中“如入无人之境”。

财务数据显示，公司在今年一季度的营收同比增速高达82.16%，归母净利润同比增速更是高达149.37%。不仅如此，中简科技在2015年到2019年1季度的毛利率分别高达65.65%、67.94%、77.73%、79.61%和82.2%，不仅拥有令人艳羡的高毛利，而且毛利率还持续提升。

更何况，中简科技在获取、维护其核心工艺的过程中，付出的成本并不高。根据招股书披露，中简科技的研发投入占营业收入的比重，在可比公司当年算是最低的一家。

碳纤维这个名词在2018年的中国资本市场上热度极高，很大程度上是由于康得新的母公司康得集团；针对康得新，力场君此前也曾在公号中发文做出过分析，在本文中就不做描述了。

而拥有碳纤维制备核心工艺的中简科技，却完全没有这样的烦恼，招股书显示该公司在2016年到2018年每年的研发支出金额不过才1千余万元，完全不足以对一家年净利润近亿元的公司构成任何压力。也即，中简科技凭借着少量的研发投入，却能够维系该公司在碳纤维制备领域的优势地位。

在这背后，岂能没有“秘诀”？

核心科技出身高贵

中简科技能够低成本获得并保持碳纤维制备的核心技术，自然与该公司的创始背景有着密不可分的关系。

根据招股书显示，中简科技的实际控制人包括董事长、总经理杨永岗，和董事、副总经理温月芳二人，从公开披露的二人职业履历，都与山西煤化所存在紧密关系。

杨永岗于1989年至1997年7月在山西煤化所工作学习，期间获得博士学位；1997年8月至 2015 年12月先后历任山西煤化所副研究员、研究员、博士生导师、炭材料重点实验室副主任、碳纤维制备技术国家工程实验室副主任。温月芳于1994年4月至2011年3月在山西煤化所从事研究工作及学习，并于2009年4月获博士学位。

可见，中简科技的创始人杨永岗在2015年12月之前，长期在山西煤化所担任炭材料、碳纤维制备技术研究工作；而正是在此期间的2008年，中简科技孕育而生。

中简科技在2014年之前，并不拥有任何自主研发的专利技术，当时该公司用以生产经营的4项核心技术，全部都是从山西煤化所受让取得。

山西煤化所这家单位在国内煤化工和炭材料科研领域的地位，可谓是举足轻重。根据山西煤化所官方网站显示，其前身是中国科学院煤炭研究室，是1981年国务院学位委员会批准的首批博士、硕士学位授予单位之一，现有博士生导师44人，硕士生导师95人。