智能家居“乘风者”乐鑫科技双重承压

　　智能音箱、智能电饭煲、智能香薰灯……随着各方资本汹涌而入，在营销广告的狂轰滥炸之下，似乎所有的家居产品都可以智能起来，智能家居也成为一个集合了大数据、消费电子、物联网等概念于一身的“风口”。

　　很多企业抓住了这一次“风口”上的机会。近日，总部位于上海的乐鑫科技更新科创板招股书上会稿，科创板上市委将于6月19日审议公司发行上市申请。乐鑫科技主营业务是物联网Wi-FiMCU通信芯片及其模组的研发、设计及销售，其产品主要应用场景就集中于“智能家居”领域。2016年-2018年度，公司营业收入分别为1.23亿元、2.72亿元和4.75亿元，年均复合增长率为96.55%。

　　多位接受中国证券报记者采访的业内人士表示，乐鑫科技擅长的Wi-FiMCU芯片的整体设计难度在芯片设计行业中处于中游，随着Wi-FiMCU市场的不断增长，各家厂商的重心或逐渐转移，行业竞争将加剧，产品迭代速度将进一步加快，公司面临研发创新的压力。同时，国内智能家居市场增速逐步放缓，乐鑫科技产品的增长空间也需要谨慎乐观。整体而言，乐鑫科技在国内芯片行业仍然是一个“中等生”，无论公司冲刺科创板成功与否，都需要在技术能力、发展空间等方面持续证明自己。

　　明星机构“宠儿”

　　乐鑫科技是一家专业的集成电路设计企业，采用Fabless经营模式，主要从事物联网Wi-FiMCU通信芯片及其模组的研发、设计及销售，主要产品Wi-FiMCU是智能家居、智能照明、智能支付终端、智能可穿戴设备、传感设备及工业控制等物联网领域的核心通信芯片。

　　乐鑫科技称，在物联网Wi-FiMCU芯片领域，其公司是唯一一家与高通、德州仪器等同属第一梯队的大陆企业。

　　随着智能家居、智能照明、智能支付终端、智能可穿戴设备及工业物联网等新兴领域开始落地应用，巨大的市场规模和快速增长的需求，带动上游物联网芯片行业的快速发展。

　　得益于近年来下游行业的快速发展以及公司新产品的持续推出，2016年-2018年，乐鑫科技综合毛利率分别为51.45%、50.81%和50.66%。

　　乐鑫科技一直为科技巨头所青睐。据媒体公开报道，在2018年5月9日举行的英特尔投资全球峰会上，英特尔宣布以7200万美元投资了12家创新型公司，其中就包括乐鑫科技在内的三家中国企业。招股书数据披露，英特尔投资持有公司192万股股份，占本次发行前总股本的3.20%。

　　另外，招股说明书和启信宝等公开数据显示，2016年12月30日，乐鑫科技获得1亿元A轮融资，投资方包括复星锐正资本、小米科技、海尔资本和赛富投资基金，背后涉及复星医药、青岛海尔等上市公司。

　　值得注意的是，乐鑫科技和小米关系匪浅。二者合作始于2015年，乐鑫科技为小米的IoT解决方案提供了ESP8266Wi-Fi芯片；自2017年开始，小米在Wi-Fi模组的选择上主要使用了乐鑫科技的旗舰芯片ESP32，并在2018年11月28日的小米首届IoT开发者大会(2017MIDC)上推出了基于ESP32的小米开发板、模组和SDK。2018年，小米是乐鑫科技的第二大客户，向乐鑫科技直接采购金额高达4409.79万元。

　　智能家居“乘风者”

　　乐鑫科技在招股书等公开资料中一直强调自己是一家物联网领域的优秀公司，但是从公司产品结构和主要客户等方面来看，公司目前擅长的领域仅仅集中于“智能家居”消费层级的物联网领域。

　　公司客户主要为涂鸦智能、小米等企业，二者分别是公司2018年的前两大客户，而小米和涂鸦智能等都是国内知名的智能家居产品企业。

　　公司在问询函回复内容中也透露，公司销售给涂鸦智能的产品主要终端应用领域集中于智能灯具、智能插座、智能家电、空气净化器、消费电子产品等。同样，小米等其他前五大客户采购的产品也主要应用在智能家居产品上。

　　乐鑫科技在智能家居领域站住脚主要得益于公司产品的“极致性价比”，公司在招股书中多次强调这一优势。有业内人士告诉记者，乐鑫科技产品价格大大低于同类竞争对手。

　　小米IoT事业部技术总监张彦路也公开表示：“小米产品追求极致性价比，在所有IoT解决方案中，乐鑫系列方案一样具有极致性价比。”

　　“产品价格比竞争对手低，一方面是物联网芯片下游应用领域广泛，公司和同行的下游领域可能不同，而且产品定位也会导致价格不同。此外，公司是大陆企业，同行多为海外公司，大陆公司的成本一般会低于海外公司。”一位大型公募投研人士对记者表示。