王府井股价上涨4倍，一块免税牌照有多香？

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投资展望

上半年股价表现亮眼的消费、新基建、5G、医疗等板块，接下来会怎么走？《2020潜力行业每周报告》目前已经上线了消费、科技、医疗等行业报告，带你更快更全地看清行业的危与机，抓住财富的机遇。

接下来，小巴带你来认识今年的热门行业——免税行业。

文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

最近的A股，总是大涨大跌。

但其中，有两只股票的股价表现特别抢眼。一只是王府井，从4月底至今，王府井股价上涨了4倍。另一只是中国中免，仅在过去一个月内，它的股价就上涨了80%。

究其原因，这两只股票的背后都手握王牌，那就是免税牌照。

为何免税牌照如此吸金？这两家公司所处的免税行业，市场现状如何？对投资者来说，行业的投资价值又在哪里呢？

为了进一步认识免税行业，晓报告整理了广发证券发布的《从产业链角度看免税投资框架》。这期“音频+图文”版报告——《免税产业解读报告》，目前已经上线在《2020潜力行业每周报告》。

接下来，小巴就带你从5个问题来认识免税行业。

Q1

 免税店的定义是什么？有哪些形式？

先来解释一下免税店，顾名思义就是免掉关税的商店，一般要经过海关总署批准，在特定地点设立并向特定人群进行销售。

从行业类型来看，免税行业属于旅游行业的子行业。从地域来看，目前主要有三种免税店形式，分别是港口免税店、离岛免税店、市内免税店。

像机场就属于港口免税；今年6月正式设点的海南自贸港，是典型的离岛免税；今年新获免税牌照的王府井，拿到的是市内免税牌照。

Q2

免税行业的经营模式是什么？

国内免税行业实行国家特许经营，对行业设置了极高的准入条件。

目前国内一共有8张免税牌照，分别是中国中免、日上、珠免、深免、海免、中出服、中侨，以及今年6月才刚刚拿下免税牌照的王府井。

其中，行业龙头当数中国中免。

但在今年6月前，它还叫中国国旅。为了亮出自己的免税业务，直接改了股票名称。

中国中免不仅手握海南岛全部4家免税店，还坐拥上海、北京、广州等机场的核心免税店铺，占据了国内超80%的免税市场份额。

Q3

 为什么我国要大力发展免税产业？

由于我国针对进口奢侈品收取的关税比较高，所以国内的消费者为了避税，会选择出国买奢侈品或者找代购。

从全球来看，贝恩咨询的数据显示，2019年中国籍消费者贡献了全球奢侈品消费总额的35%。其中，在境外消费奢侈品的金额超过5000亿元，而在中国内地仅为2345亿元。

可以看到，中国消费者在国外买的奢侈品，要比在中国多出一倍之多。如何让这部分消费回流，是国家发展免税产业的主要动力。

从发展空间来看，根据中信建投证券的数据，2019年末国内免税规模约超500亿元，预计到2025年，国内免税总空间有望突破1600亿元，长期有望突破2000亿元。

同时，行业未来五年的年均复合增长率将在20%以上，是绝对的蓝海行业。

Q4

和普通商场相比，免税店的优势是？

虽然和线下商场一样，免税店卖的也是百货商品，但免税店的护城河要深多了。

首先，是区位优势。大部分免税店位于机场，有着天然的客流。疫情前，一些热门机场免税店经常爆满，不愁流量。

其次，是价格优势。以下图的化妆品为例，免税店的价格相较于专柜和天猫优势明显。