[基金牛时代]科技板块回调之时中芯国际上市说明

　　在本周二周三科技板块回调下跌之际，中芯国际(行情688981,诊股)在上海证券交易所鸣锣上市，引发了大家对科技板块新一轮的展望，尤其是对半导体这个关乎生死存亡的行业。如果说以前的国产替代只是小打小闹的话，现在的目标是要非常明确的完成国产替代，这样才能在贸易摩擦中弯道超车。

　　经历了这两天的回调，科技板块又出现了哪些上车机会？如果行情再次企稳或者上升，什么科技子行业会最快启动？什么行业会有增值和发展空间？如果把科技行业估值分为泡沫、高估、合理、低估和极度低估，现在处于什么阶段呢？

　　针对这些问题，本期金融界《基金牛时代》特邀广发基金“百亿”基金经理刘格菘、诺安基金“百亿”基金经理蔡嵩松、汇丰晋信基金经理陈平、长盛基金经理郭堃和德邦基金经理汪晖五位重磅嘉宾，在中芯国际A股上市之际，就中国未来科技行业谈谈看法和展望。

　　本文核心要点：

　　1.中芯国际上市助推A股半导体产业链

　　2.TMT行业有望成为市场最偏好和抱团的资产

　　3.高科技医疗医药，新能源车，5G，芯片和半导体成为未来投资主线

　　4.当前科技产业处于景气周期的起点

　　5.疫情对需求的影响造成行情波动

　　6.流动性宽松给投资奠定基石

　　以下对话全文：

　　中芯国际上市助推A股半导体产业链

　　TMT行业有望成为市场最偏好和抱团的资产

　　金融界基金：中芯国际于今日上市，对半导体板块会有什么影响？

　　陈平：短期而言，市场对于中芯国际上市的热情非常高，可能会给一个很高的估值，从而带来整个A股半导体产业链集体上涨，获得很高的估值。因而，中芯上市附近也可能是个短期的高点。如果不管短期的涨跌，拉长来看，我们仍看好部分半导体领域的长期投资机会。

　　众所周知，长期以来我们半导体领域的国产化比例是很低的，相应的国产化替代的空间茫茫大。但由于技术差距、专利壁垒、成本差距等原因，以前很多半导体的所谓国产化替代空间只是想象的空间，我们并不能真实拿到。很多半导体相关领域都不是很好的二级市场投资机会，因为我们一边在学会的东西上不挣钱，一边还要不断烧钱追赶新技术。

　　贸易摩擦改变了行业逻辑，我们必须要不计成本尽快完成国产化，因为成本高低只是盈亏问题而有和没有是生死存亡的问题。当大量半导体需求开始导向国内的时候，国内公司的技术开始迭代，成本开始下降，产业链进入正循环。因此，我们看好半导体深度国产化替代的长期投资机会。

　　另外需要提一下的是，我们相信有很多领域仍然会是我们说的想象的空间，相关企业估值很高但并不能获得实际的快速成长，这是大家投资半导体的时候需要仔细分辨的。

　　金融界基金：展望后市，谈谈您看好的行业？

　　刘格菘：2020年宏观基本面的看法是经济保持平稳，无风险利率下行，市场会有结构性的机会。从调研来看，科技板块的景气度高，盈利增长的趋势比较明确，电子板块中盈利超预期的公司比较多。

　　需求扩张的方向有三个：一是2019年表现较好的半导体，它们受益于以华为为代表的龙头公司产业链向国内转移带来的景气度大幅提升，2019年二季度开始的行情只是一个预演，预计这些龙头公司2020年的业绩还会大幅提升。

　　其二，2020年是5G建设元年，对产业链的拉动效应将在明年体现。5G建设是基础设施，3-5年的建设周期会给一批龙头公司带来很好的成长机会。随着5G基站落地，5G换机潮将带来手机换机增速的提升。下一步，随着5G后应用时代到来，还会看到游戏等公司的成长。

　　其三，安全可控前提下带来的国产电脑、操作系统替代的机会。后续随着国产电脑业务订单陆续落地，相关公司利润会大幅提升。这也是3-5年长周期需求爆发的行业。

　　除科技资产外，我也会关注核心资产的机会，如医药、新能源汽车、消费等。

　　虽然新能源汽车2019年表现比较差，暂时从数据也看不到上行趋势，但2019年底大家对新能源汽车政策的预期可能会改变，目前新能源汽车的产量还处于比较好的位置.如果2020年新能源汽车政策变化，我觉得这个板块有可能复制2018年10月光伏板块的表现，虽然涨幅不会那么大，但也是一个比较好的配置方向。