TCL科技(000100)：面板长期格局领先 入股中环新千亿赛道

1、事件：公司成为中环集团混改项目最终受让方，获得半导体及光伏硅片龙头资产中环股份。

    2、LCD 面板：全球供给看，中电熊猫、韩国三星等LCD 产线退出之后，整个行业供给格局在今年有很大的变化。TCL 华星+京东方产能有望占全球60%，我们判断未来LCD 面板价格主动权将牢牢锁定在TCL 华星等中国厂商手中。

    中期看，结合目前国内厂商LCD 面板成本以及当前市场价格，我们判断目前面板价格至少要提升20%以上，行业盈利状况才会逐渐转好。

    短期历史数据看，Q3 为传统面板采购旺季，三季度中大尺寸面板价格有望持续提升。

    3、高端显示：印刷OLED、Micro LED 等高端显示技术储备同步甚至领先日韩大厂， TCL 华星在全球半导体显示产业的竞争力不容置疑。

    4、半导体+光伏硅片千亿赛道，中环股份硅片龙头企业：半导体硅片方面，中环股份单晶份额国内市场占有率达65%以上，光伏硅片方面，中环股份对下游电池客户出售的高效N型单晶硅片全球市场占有率第一。

    5、工艺流程、管理效率、海外市场、资金层面四大方面全方位协同。

    4、投资建议

    考虑到近期全球新冠疫情影响以及长期大尺寸面板格局确定性，我们预测2021-2022 年归母净利润约为39 亿元、50.7亿元，对应现价PE 分别为22.3、17.1 倍，维持“增持”评级。

    5.风险提示：

    TV 面板价格持续大幅下滑；疫情持续电视需求持续放缓；小尺寸面板竞争激烈。