能工教育科技(NGJY.US)：付费用户增长放缓 收入增速下滑

原标题：美股新股前瞻|能工教育科技(NGJY.US)：付费用户增长放缓，收入增速下滑

　　受益于公共卫生事件的爆发，在线教育成为了2020年确定性最强的行业之一，相关概念股表现强势。其中，网易有道(DAO.US)曾两天暴涨约70%，跟谁学(GSX.US)、新东方在线(01797)年内最大涨幅均超100%。

　　面对行业需求的爆发以及资本市场对在线教育的青睐，能工教育科技(NGJY.US)(以下简称“能工教育”)终于迈出了其发展道路上的关键一步。据智通财经APP获悉，4月24日时，能工教育向SEC递交了招股说明书，申请于纳斯达克上市。

　　与网易有道、跟谁学、新东方在线等面对K12或大学教育的企业不同，能工教育是中国目前唯一一家专注于终身职业培训的在线平台，公司可提供约407个职业培训课程，涵盖了机械、电子、汽车维修和建筑等学科。至2019年9月30日时，能工教育平台上的注册会员数量已达到5950万人。

　　此次上市，能工教育计划发行300万股普通股，每股价格在4.5-5.5美元之间，以寻求募集资金1650万美元。

　　但发现，由于课程类别的不同，能工教育的运营模式与市场中面向K12的在线教育企业有明显差别，这或将导致能工教育的估值水平低于已上市的在线教育企业。

　　三大运营平台协同发展

　　成立于2013年的能工教育，目前运营着三个在线教育平台：终身教育公共服务平台、在线职业培训平台和虚拟模拟实验平台。

　　终身教育公共服务平台是能工教育与高等教育出版社和中国成人教育协会等战略合作伙伴协议开发的平台。在该平台上，课程资料由战略合作伙伴提供，能工教育为平台的成立提供技术支持。该平台成立后，可为合作伙伴学校的学生和教师提供免费的在线课程。

　　职业培训平台是能工教育于2014年4月启动的为城乡工人及再就业群体提供的在线职业培训付费平台。该平台上提供预先录制的视频课程，目前课程数量已高达407门，涵盖了机械、电子、汽车维修和建筑等学科。注册会员可通过年费的支付以获得视频课程。

　　虚拟仿真实验培训平台是由能工教育于2018年启动，旨在为大学生提供在线虚拟仿真实验培训的技术平台。该平台上目前拥有9个虚拟实验中心，包括柴油机拆卸、花卉管理、花卉种植和北斗卫星导航等。该平台上的注册会员可通过支付年费来访问虚拟实验中心。

　　能工教育表示，职业培训平台、虚拟仿真实验培训平台的课程均由集美大学提供。据双方于2014年1月7日签订的合作合同，能工教育将为每套视频课程向集美大学支付50万人民币。

　　通过上述分析能发现，能工教育的运作模式相当于将课程内容外包出去，公司只提供技术支持连接课程和学员，这与K12在线教育当前流行的双师制大班课有明显差别。

　　双师制大班课是企业自己扩充师资队伍，自身生产优质精品课以吸引学生，而能工教育的模式相对更轻资产，其以与高等教育出版社和中国成人教育协会合作的终身教育公共服务平台获取免费用户，然后将该等用户向职业培训平台、虚拟仿真实验培训平台导入，通过收取年费从而实现商业化。

　　得益于用户导流战略，能工教育平台上的注册用户实现了快速增长，从2014年12月31日的69万增至2018年3月31日的2630万，再增至2019年9月30日的5950万人。

　　能工教育表示，该等用户可分为三类：普通会员、VIP会员、SVIP会员。普通会员无需付费，但只能使用终身教育公共服务平台上的资料；VIP会员可通过支付固定年费(每人100元)访问终身教育公共服务平台和职业培训平台；而SVIP会员则可通过支付更高的季度费率(每人每季度300元)访问公司的所有平台。

　　随着注册用户的增长，付费会员的数量也稳步提升，从2014年12月31日的5万人增至2018年3月31日的130万人，再增至2019年9月30日的260万人。

　　业绩增速明显下滑