收购安世半导体、净利暴涨1955% 闻泰科技股价为何“过山车”？

　　2020年春节后，闻泰科技(600745.SH)的股价从2月4日的开盘价112.53元一路上涨到2月26日的股价最高位171.88元，之后又一路惨跌，截至4月9日，其开盘价为111.59元。

　　与闻泰科技过山车般的股价表现不同的是，其公告的业绩表现优异。

　　2020年4月7日，闻泰科技发布公告，公司2019年实现营业收入415.78亿元，较上年同期增长139.85%；而其利润总额14.74万元，较上年同期增长2215.24%。

　　2019年闻泰科技的基本每股收益为1.76元，而上年同期仅为0.1元，上涨16倍；加权平均净资产收益率为19.27%，上年仅为1.71%。公司的资本效率及投资收益大幅上升。

　　闻泰科技业绩大幅增长的原因之一是闻泰科技ODM业务新建工厂扩大产能，2019年一线品牌客户出货量保持高度增长；第二个很关键的原因是公司收购的安世半导体正式并表。

　　股价为何先扬后抑？

　　从当前的国际金融形势来看，2020年春节前后疫情在国内外大肆传播，疫情影响的不止是人的健康，同时也令全球经济运行处于停滞或半停滞状态，很多上市公司的运营也受到了巨大的影响。基于对经济的悲观预期，系统性风险加大，投资人避险情绪加剧。

　　在此背景下，闻泰科技年后的股价上涨有两个合理解释。第一是最开始疫情的影响波及面相对较小，投资人的负面情绪未完全发酵。第二是闻泰科技于年前发布2019年年度业绩预增公告，公告提示投资人，闻泰科技2019年业绩预计同比增加1949%到2358%。约22倍的业绩增速相信会刺激更多投资人的多巴胺，选择“买买买”。

　　而后，随着科技股整体下调，闻泰科技股价也进入下跌通道。从“隔断经济学”来看，闻泰科技ODM业务的主要下游客户就是大型品牌手机厂商，安世半导体的主要下游客户涵盖诸如汽车等工业企业。因此，由于海外疫情的持续发酵，一些全球化的企业受到剧烈打击，所以闻泰科技难免受到一定程度的影响。

　　重大重组停牌后跌跌跌

　　3月12日，闻泰科技宣布重大资产重组停牌，公告称，闻泰科技拟再次增发股份间接收购安世集团上层持股结构中的相关少数股东权益。而当时，闻泰科技的股价正延续2月26日以来的跌跌跌态势。

　　在闻泰科技停牌期间，诸多基金公司包括景顺长城基金、中邮基金、天弘基金等都发布了对闻泰科技的估值调整。由于科技股整体跌幅较大，对闻泰科技按照指数收益法调整估值，测算估值调低7%-10%。不过如果停牌股公布实际利好，可能在复牌后停止下跌，恢复之前市值。

　　闻泰科技是机构投资人的重仓股，从基金2019年报数据来看，闻泰科技是48家基金公司106只基金产品的前十大重仓股，合计持有3941.8万股，占流通股的6.19%，持股总市值为36.27亿元。其中持股数量最多的是南方基金、国泰基金和诺安基金，分别持股918万股、629万股、323万股。

　　3月25日晚间闻泰科技披露交易预案，3月26日复牌，公司股价跌停。随后几日，股价并未有所好转。看来，投资人对其交易预案不甚满意。

　　盘整此次交易预案可见：

　　交易目的：通过持有合肥裕芯98.23%的权益比例，进而间接持有安世集团98.23%的权益比例。

　　交易路径：通过发行股份和支付现金的方式收购合肥裕芯的上层出资人北京广汇、宁波益穆盛、合肥广韬、宁波广益的有关权益份额。

　　交易方案：闻泰科技收购合肥裕芯23.77%股权，交易对价为63.34亿元，其中拟以现金方式支付交易对价1.5亿元，拟以发行股份的方式支付交易对价61.84亿元，总计发行股份数为6826.7995万股。同时闻泰科技拟发行股份募集配套资金58亿元。

　　总计121.34亿元资金的重大收购计划，投资人的反应却很悲观。主要原因是什么？

　　投资者的疑问在于闻泰科技在之前的收购交易中，已经持有安世集团74.46%的股权并掌握了对其控制权，也完成了业绩并表以及业务协同的路径。因此这次收购安世集团23.77%的少数股权权益的交易意义就没有那么重大，最终只会反映到安世集团并表的业绩上面，想象空间着实不大。