科技第一让位内需消费？风向大变考验基金经理

　　2月底以来的下跌或暂告一段落，A股先于海外市场企稳的迹象越来越明显，反弹随时会开启。然而，对未来市场风格如何演绎出现了分歧：一方面，从去年坚守至今的“科技第一”投资策略仍有不少忠实拥趸；另一方面，内需消费受政策利好呵护被反复提及，个股表现活跃。二季度行情即将开启，谁将成为反弹的领头羊？基金经理调仓换股的能力面临大考。

　　多位基金经理表示，美联储启动无限量QE之后，A股市场中期风格将侧重内需，回避外需，其中食品饮料、汽车、家电等板块中的绩优股均将受到青睐。而科技股虽然短期调整幅度较大，仍难言便宜，并且，对之后的行业景气度回升，机构也持谨慎观点。

　　内需热度升温

　　受疫情蔓延影响，全球资本市场受到巨大冲击，投资逻辑也在发生着深刻的变化。

　　为应对困局，美联储推出了无限量QE政策。基金经理表示，宽松措施对维护流动性稳定有效，可以对市场短期超调进行纠错，但对改善基本面效果有限，后续经济增长仍主要取决于疫情防控形势。基金经理认为，美联储无限量宽松政策对A股的影响不容小觑。虽然目前我国实体经济经营的流动性环境无虞，但外需疲弱，权益市场中期风格阶段性将重内需而回避外需。

　　面对疫情，中国经济展现出强大韧性。受此影响，相较海外市场，A股也率先呈现企稳迹象。3月23日，财政部部长刘昆出席G20财长和央行行长特别视频会议时表示，总的来看，疫情对中国经济的影响是阶段性和可控的。中国经济潜力足、韧性强、空间大，长期向好的趋势不会改变。中国积极的财政政策将更加积极有为，大力提质增效，支持扩大内需。

　　内需被反复提及，已成为当下最热的投资关键词之一。银华基金在二季度投资策略中明确表示，要立足确定性，从长期配置入手，看好白酒、医药、消费电子、家电、汽车和电动车、光伏、保险、地产链等行业。

　　但另一方面，从去年火到今年的科技股仍有大批忠实拥趸，在前期的快速下跌中吸引了不少抄底资金。统计数据显示，截至3月25日，华夏5GETF规模已经突破300亿元，为323.68亿元，而2019年年底时才76.77亿元，在全市场权益ETF中规模排名第四；排名第七的华夏芯片ETF2月10日上市时规模为52.51亿元，最新规模已达190.58亿元。创业板ETF、半导体50和科技ETF近一个月来都有明显资金流入，且场内成交活跃，显示投资者对科技成长股的偏好依然不减。

　　是坚守“科技第一”，还是转向内需消费？二季度即将来临，市场分歧考验着基金经理调仓换股的能力。

　　从新基金发行情况来看，科技类基金的销售已经有所降温。3月20日，平安基金公告，旗下正在发行的平安科技创新3年封闭混合基金原计划3月5日至3月20日募集，将延长募集期至4月3日，这与之前科技类基金爆款频出、一日售罄的盛况形成鲜明对比。

　　一位知名基金经理告诉记者，早在2月初他们就减持了部分高估值科技股，增加了消费板块的仓位。他表示，当时A股刚刚经过第一波下跌，从短期来看科技股是个买点，但中期是个卖点。因为疫情全球蔓延对重资产的科技企业将形成长期负面影响，即使当下科技股普遍已经下跌了40%到50%，依然难言便宜，而且行业景气能否快速回升存在不确定性。

　　消费估值回归

　　随着国内疫情防控形势持续向好，消费回升迹象明显，市场也快速作出了反应。上周食品、白酒、医药等板块表现活跃，贵州茅台、五粮液、恒瑞医药等个股强力反弹，天味食品、绝味食品更是创下年内新高。

　　天弘云端生活优享基金经理钱文成表示，从基本面的角度来看，疫情对消费产生了比较大的冲击，这种冲击会集中体现在一、二季度。前期消费股相对大盘走弱已经基本反映了疫情冲击带来的影响，接下来继续分化的概率较小，应当适当乐观一些，相对看好耐用消费品需求的集中释放。

　　招商证券食品行业首席分析师杨勇胜表示，内需逻辑正在成为市场演绎的核心，必选消费属于刚需行业，在疫情中后期会表现出较强的相对收益，看好食品饮料板块尤其是白酒股未来的表现。

　　一位基金公司权益投资总监认为，虽然白酒受到餐饮业停滞的负面影响，但具体到公司层面可以发现，疫情对基本面的影响远小于预期，这在一季报中就可以一窥端倪。“被抑制的需求一定会快速回升，这一轮消费股的调整幅度颇为可观，估值回归只会迟到而不会错过。我们已经加仓了部分调味品、小食品和农业股，时间拉长到2021年来看更加乐观。”