工业 科技：加速5G 以网络带动应用创新

　　行业近况

    　　工信部发布《关于推动5G 加快发展的通知》和《关于推动工业互联网加快发展的通知》，推动5G 网络建设提速，以带动下游应用（尤其是工业互联网应用）创新升级，以加快5G 由建到用的发展速度。我们认为5G 产业链有望从中受益。

    　　评论

    　　5G 建设迎利好，网络扩张正当时。三家主要运营商公布了2020 年5G 建设计划，计划投资超1,800 亿元，以在全国部署约60 万基站。因为运营商加快5G 建设进度，我们预计全年建设量或在前三季度完工，第4 季度随着产业链成熟度提升及5G 用户和应用规模扩大，运营商及广电有可能继续追加建设量，全年将建设70至80 万基站。工信部也计划从多个方面支持5G 加速发展，包括：1）解决建站难问题，加强站址资源支持力度，鼓励地方政府开放资源、统筹规划，以社会资源减低5G 布站难度；2）解决用电贵的问题，加强电信企业与电力企业的对接，推动转供电改直供电的工程；3）完善频谱规划使用，调整700Mhz 频谱使用许可，实时发布部分5G 毫米波频谱规划和开展5G 行业（含工业互联网）专用频谱规划；4）加强网络共建共享，进一步深化铁塔、室分、微站站址的共建共享，引导电信企业开展5G 网络共享和异网漫游，实现热点地区多网并存、边远地区一网托底。

    　　网络基础设施产业链有望受益。我们判断5G 的网络发展和应用创新将带来社会信息化的进一步深化，网络基础设施将全面升级，包括5G 无线网络、数据中心和云计算。5G 网络建设发展的思路是多快好省，因此统筹规划、集中建设、深化共享、优化运维是当务之急，我们认为这为专业的铁塔公司和通信服务公司提供更广阔的市场空间，因为：1）5G 建设量会在2020-2022 年间快速攀升，带来下游需求强劲增长；2）5G 建设的成本优化不是局限在运营商和上游服务商之间利益的此消彼长，而是以集中力量办大事的方式推动整个社会组网成本的下行，手段包括全面开放社会资源、综合降低能耗成本和运维成本等；3）社会信息化深化带来新的跨行业需求，包括工业互联网、智慧城市、车联网等。

    　　工业互联网应用是5G 重点发展方向。我们认为5G 凭借低延时和广连接的特点，有望和工业互联网进行深度融合，在感知层、网络层、平台层和应用层四个方向均有广阔发展空间，其中我们看好提供有能力提供物联网一体化解决方案的公司，以及在垂直行业深耕多年经验丰富的平台层和应用层公司。我们判断率先收益的行业包括：1）电力互联网领域，通过物联网、5G、大数据和人工智能实现能源结构优化和能效水平提升；2）工业制造领域，包括平台型服务的公司以帮助传统制造业实现生产过程的互联网化、智能化和云化，以及在垂直行业提供物联网产品的公司以帮助传统制造业实现产品服务的物联网化、智能化。

    　　估值与建议

    　　我们认为随着网络建设和应用的快速发展，5G 产业链有望全面收益：1）5G 网络基础设施服务领域，推荐中国铁塔和中国通信服务；2）物联网和工业互联网领域，推荐和而泰、拓邦、威胜信息、太极股份，建议关注宝信软件（未覆盖）；3）互联网平台服务提供商，建议关注万国数据（未覆盖）、宝信软件（未覆盖）。

    　　此外，运营商目前处于估值低位，业绩平稳且分红优渥，我们看好中国移动。

    　　风险

    　　5G 网络的建设强度尚存不确定性；创新应用仍然处于培育期