“限流”来了！科技类ETF首次出现限额 易方达压

　　在政策极为微妙的时刻，部分公募基金开始有意给科技类ETF的发行降温。

　　易方达3月4日公告，下周准备发行的易方达中证科技50ETF的募集限额为15亿元，这是近年来首只在发行端进行规模控制的ETF，此公告距离科技类ETF申报的政策传闻仅一天。易方达属于头部基金公司，拥有强大的发行渠道和用户目标群，15亿的限额而非50亿的限额，意味这是一次真正意义的主动压缩，因为在2019年7月的行情中，一家知名度不高的基金公司，就使得旗下科技类ETF首募规模超过10亿。

　　限额往往出现在主动选股型基金上，此类基金规模越大，基金经理操作难度越大，业绩也就越差，但ETF属于被动投资的指数产品，具有典型的规模效应，规模越大，ETF跟踪指数的能力越强。因此，易方达基金的这则限额公告，令市场猜测可能与前一日传出的市场消息有关。

　　根据公募基金持仓和净值变动，目前公募的资金结构大幅偏向于科技股，持仓同质化严重，科技股也出现了某些过热的迹象，一些市场人士认为，若不加以控制规模，市场风险恐过于集中。

　　暴热行情，科技类ETF主动“瘦身”

　　易方达基金3月4日公告发布关于旗下中证科技50ETF募集规模上限的公告，公告中称，为了保护基份额持有利益，基管理人决定募集规模上限为15亿元。募集过程中募集规模接近、达到或超过15亿元的，基金提前结束募集。在募集期内累计有效认购申请份额总额超过15亿份(折合15亿元)，将采取末例确认的式实现规模的有效控制。

　　这是近年来首只在发行端进行规模控制的ETF，易方达中证科技50ETF计划在3月9日发行。易方达属于头部基金公司，拥有强大的发行渠道和用户目标群，15亿的限额意味这是一次真正意义的主动压缩，因为在2019年7月的行情中，一家知名度不高的基金公司，就使得旗下科技类ETF首募规模超过10亿。

　　随着科技股行情的爆发，科技类ETF逐步成为许多股民关注的对象，这反映出A股市场的资金机构发生了变化。3月3日，一位有着十五年股票投资经验的投资者向券商中国记者直言，已经决定申购ETF基金，而且必须是带有科技类性质的ETF。“科技股选股有点难，我希望通过科技类ETF获得市场的平均收益”这位投资者向券商中国记者表示。

　　ETF基金一直是公募基金抢占市场制高点的重要利器，以求通过推出各种行业的ETF基金，快速实现基金公司规模的崛起。自去年开始，由于科技股行情开始在A股市场一枝独秀，国内各头部基金公司纷纷推出主打科技主题的ETF基金，随着2020年初以来的科技股行情继续引领A股市场，许多有意投资科技股的基民，也就将基金申购的对象转向了科技类ETF基金上。

　　“背离”规模效应，“主动压缩”或因政策暗示？

　　值得一提的是，主动选股型基金控制规模，限额销售是因为基金规模越大，基金经理投资难度越大，基金业绩也就越容易下滑，但与限额发行的主动选股型股票基金不同，ETF基金是被动投资的指数化产品，厌小喜大，具有典型的规模效应。

　　业内人士指出，规模越大，ETF跟踪指数的能力越强，在市场上吸引的投资者也就越多，流动性也就越好，会形成一个正向循环。此外，ETF的规模效应提升会使得边际成本递减，很多基金公司会通过削减费率的方式将这部分利益回馈给投资者，从美国市场ETF的费率表现可以看出，资产规模越大的ETF，费率就越低。

　　显而易见的是，易方达基金控制ETF基金的首募规模，与ETF基金的规模效应似乎有点矛盾。那么，在当前A股市场中，易方达基金控制科技类ETF规模的主要原因是什么？

　　市场人士猜测，这可能与近期的政策有诸多的微妙关联。