千方科技(002373)投资价值分析报告：G领头雁 车联网弄潮儿

　　公司积极布局V2X 产业生态建设与产品研发，市场化落地加快，公司有望长期受益于5G 与车联网的发展。同时，公司“一体两翼”战略布局协同效应渐显，智慧安防业务开展顺利，同时与阿里协同陆续铺开，推动业绩快速增长。我们预测公司2019-2021 年EPS 分别为0.64/0.79/0.95 元，给予公司 2020 年50倍PE，对应6 个月目标价40 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　 立足“一体两翼”，踏浪智能网联大潮。公司是国内领先的智能交通解决方案服务商。2018 年收购整合宇视科技后，形成“智能交通”+“智能安防”的“一体两翼格局”。随着国家相关政策的持续跟进，叠加产业成熟的提升，我们认为当前智能网联汽车/车联网正迈入关键的产业化落地阶段。公司作为智能交通的领军企业，提前全面布局车联网，有望在智能网联的行业大潮中迎来核心发展机遇。

    　　 智能交通积淀深厚，V2X 布局行业全面领军。1）公司传统城市交通、公路交通、轨道交通三大业务稳步发展，均处于行业领先地位。2）V2X 行业迎来发展机遇，5G 高可靠低时延特点带来技术支持，国家政策逐渐明朗，确立智能汽车2025年发展愿景。3）公司作为5GAA、C-V2X 工作组成员积极参与并引导行业标准制定，智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12 万公里。公司积极参与V2X 产业生态建设与产品研发，目前已形成涵盖路侧单元、车载终端的全线V2X 产品体系，涵盖了网联化路往设施与车载终端、智能化交通管理与行车服务等多领域应用。成立AI 子公司，打造AIoT 协同发展。

    　　 智慧安防业绩增长势头强劲，与智慧交通形成协同效应。2019 年上半年，公司智能安防业务实现收入17.37 亿，同比增长26.19%，继续保持较快增长。公司自2018 年收购宇视科技以来，持续推进宇视科技智慧安防与公司传统主业智慧交通业务的深度整合。宇视科技已成为智能安防行业国内前三、全球第四。技术上，公司基于安防大数据和AI 技术，结合公司在智慧交通领域优势，构建协同指挥的“主动防控”全新解决方案。渠道上，宇视科技顺利对接千方原有客户，销售范围得到拓展。

    　　 风险因素：业务项目招投标风险；安防业务海外业务推展不及预期；市场竞争加剧。

    　　 投资建议：公司积极布局V2X 产业生态建设与产品研发，市场化落地加快，公司有望长期受益于5G 与车联网的发展。同时，公司“一体两翼”战略布局协同效应渐显，智慧安防业务开展顺利，与阿里协同陆续铺开，推动业绩快速增长。

    　　我们预测公司2019-2021 年EPS 分别为0.64/0.79/0.95 元，对应PE 40/32/27倍，对比可比公司估值水平，给予公司 2020 年50 倍PE，对应6 个月目标价40 元，首次覆盖给予“买入”评级。