半导体集成电路创业 是一场持久战

　　本文是在 2019 年 12 月 28 日天津集成电路行业协会举办的“2019 全球硬科技高峰论坛”上的演讲内容，重点关注了资本市场改革，以及资本市场可能会对科技型企业，特别是集成电路企业的影响。综合来说，半导体集成电路创业，是一场持久战，抓住风口、利用风口，更要珍惜风口。

　　大家下午好，看来今天是天津大学专场啊，朱秘书长、于总、孟总、王秘书长都是天大毕业，可惜我不是，我是北京邮电大学毕业的。但是，蹭一下天大的 IP，北邮和天津大学也是有渊源的，1955 年，北邮是从天津大学电讯系拆分出来的，所以，我也经常和朱秘书长以校友相称。

　　客套的话不多说，非常荣幸今天有机会与各位分享一下今年的资本市场改革及 IC 行业的发展情况。虽然表面上看，资本市场改革和集成电路行业似乎没有什么直接的联系，其实这是朱秘书长硬塞给我的题目，演讲主题要跟 IC 行业关联起来。

　　但是，我从来都认为，不同行业的发展，其实都是互相影响的，只是基于信息不对称，大家有没有意识到的问题。

　　中午和橙意家人的魏总吃饭聊天的时候，还在讨论一个信息不对称的问题，似乎随着互联网的普及，信息不对称的情况越来越少，但实际情况并非如此。

　　在座的各位都是集成电路领域的专家，对行业非常熟悉，提起行业内问题，肯定如数家珍。但是涉及到其他行业，我只问一个问题，在科创板推出来之前，在座的各位谁预料到了会对科技产业产生如此巨大的影响？大部分人都是看到了结果，反过来倒推，原来科创板都科技企业发展有如此深远的作用啊。

　　又有谁了解过，昨天和今天，证监会和新三板，相继推出了可能影响未来资本市场十年二十年的改革政策？不充分了解资本市场改革，就不会对产业未来的发展做出更加精准的预判。

　　信息鸿沟永远存在。

　　各位放心，我今天的演讲很简洁，只有 4 张 Slides，本来可以讲两个小时的，现在只需要 20 分钟，如果超时了，请提醒我一下。

　　我用几个关键词来概括一下我的观点，首先第一个关键词，是“波澜壮阔”。

　　2019 年的资本市场改革，用“波澜壮阔”这个词形容特别恰当。而且 2019 年，绝对将会是计入史册的资本市场改革之年。就算回顾过去的三十年，2019 年改革的影响力也是数一数二的。

　　说实话，中国的证券市场也只有三十年历史，这期间，有三个可以载入史册的事件，我觉得 2019 年的资本市场改革，绝对是其中之一。

　　第一个时间节点是 1992 年。

　　那时候公有制和私有制还是一个敏感的话题，发行股票，股份有限公司，必然涉及私有制，社会争议很大。改革开放总设计师讲过，资本主义可以搞股市，社会主义也可以搞嘛……要坚决地试，搞不好可以关掉嘛！这也成了以后每逢股灾，大家拿出来调侃的一句话，“搞不好可以关掉嘛”。

　　1992 年，成了中国股市市场化的开端。

　　第二个时间节点是 2005 年。

　　2005 年之前的中国股市，存在一个很大的障碍，就是并非全流通。通过股权分置改革，非流通股转流通股，非流通股股东向流通股股东补偿，补偿方式包括现金补偿、送股、分红等方式，最终实现股份全流通。

　　A 股全面进入全流通时代，也直接促成了 2007 年的大牛市行情。

　　第三个历史性时间节点就是 2019 年。

　　这一年，特别是下半年，资本市场基本上可以说，每逢周末必改革。大的事件如科创板设立，注册制试点，新三板改革，证券法改革，H 股全流通；小的如重组办法修订，创业板借壳，发行管理办法修订……

　　就在今天上午的消息，新证券法正式通过，将自 2020 年 3 月 1 日起正式；而昨天，新三板改革相关政策也都落定。

　　2019 年的资本市场改革完美收官。

　　这是一个全面改革的年代，特别是科创板，注册制，新三板，必将在资本市场改革历史上留下标志性的一笔。

　　接下来简单概括一下，2019 年资本市场改革，包括新三板和科创板，给我们带来的那些第一次。太多的第一次，由于时间关系，我就不一一详细介绍了，只看一下前面两个。

　　第一次试行注册制，全面开放上市门槛。

　　什么注册制？概括来说，就是“宽进”、“严管”、“重惩罚”。根据今天公布的新修订的证券法，注册制已经法定化，而且证券市场监管和惩罚制度，也就大大提升标准。