宏观政策逆周期调节“开足马力” 一系列大招出台了
宏观政策逆周期调节“开足马力”，一系列大招出台了。
据央视新闻，国务院总理李克强3月31日主持召开国务院常务会议，确定再提前下达一批地方政府专项债额度，带动扩大有效投资；部署强化对中小微企业的金融支持；要求加大对困难群体相关补助政策力度。
本次会议主要从财政政策、货币金融政策、困难群体保障、促进汽车消费四方面提出一系列支持政策，可谓力度之大。
会议指出，近段时间以来，按照党中央、国务院部署，相继出台一系列保供、助企政策，在有效防控疫情同时有力推动了复工复产。面对国内外疫情和世界经贸形势急剧变化对我国经济发展带来严重冲击的新挑战，要加大财政货币政策调节力度，着力扩内需、助复产、保就业，帮助各类企业尤其是中小微企业、外贸企业、个体工商户渡过特殊难关，保障基本民生。
聚焦专项债提出三项具体部署
在财政政策方面，继前不久中共中央政治局会议提出增加财政赤字率、发行特别国债、增加地方专项债三项举措后，31日的国常会上又提出了聚焦在专项债的具体部署：
1、要进一步增加地方政府专项债规模，在前期已下达一部分今年专项债限额的基础上，抓紧按程序再提前下达一定规模的专项债；
2、按照“资金跟着项目走”原则，对重点项目多、风险水平低的地区给予倾斜；
3、各地要抓紧发行，力争二季度发行完毕。
2019年四季度，财政部提前下达专项债务限额1万亿元；2020年初，财政部再次下达了专项债务限额2900亿元。两个批次合计下达1.29万亿元，目前已经基本发行完毕。此外，财政部还于今年一季度分别下达了一般政府债务限额5580亿元，以及8000亿元左右的再融资债券额度。
光大证券首席固定收益分析师张旭对券商中国记者表示，今年专项债务限额有可能达到3.5万亿元。根据前期专项债的发行节奏以及市场承受能力等因素进行估计，此次再度提前下达的专项债额度有可能在1万亿元左右。在专项债发行过程中，央行会预先对流动性进行合理的摆布，为地方政府融资创造舒适的货币环境。
对于力争二季度将万亿规模的专项债发行完毕是否会对市场流动性造成较大波动，张旭认为，根据2015年置换债大量发行以及今年专项债集中发行的经验来看，在央行的积极协同下，地方政府债供给冲击并不会对金融市场造成明显的负面扰动。而且值得注意的是，去年二季度亦是地方政府债券的供给高峰期，今年与去年比并无本质的不同，仅仅是在债务额度下达程序上有所区别，因此市场不必感到恐慌。
加大对大中小型各类企业的融资支持
继3月30日逆回购中标利率大幅“降息”20个基点后，根据国常会的最新部署，央行近期将还有“大招”祭出。
国常会确定，强化对中小微企业普惠性金融支持。具体在以下四方面：
1、增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行定向降准，引导中小银行将获得的全部资金以优惠利率向中小微企业贷款，扩大涉农、外贸和受疫情影响较重产业的信贷投放。
2月下旬，央行决定提供再贷款再贴现专用额度5000亿元，同时，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。其中，支农、支小再贷款额度分别为1000亿元、3000亿元，再贴现额度1000亿元。2020年6月底前，对地方法人银行新发放不高于LPR加50个基点的普惠型小微企业贷款，允许等额申请再贷款资金。
截至3月15日，金融机构累计发放优惠利率贷款共1114亿元。此次新增的1万亿再贷款再贴现额度，是在前期5000亿的基础上增加新额度。并强调中小银行要继续按照优惠利率向中小微企业发放贷款，按照目前一年期LPR4.05%，也就是说，中小银行利用再贷款再贴现发放的中小微企业贷款利率不超过4.5%。
2、支持金融机构发行3000亿元小微金融债券用于发放小微贷款。
民生银行首席宏观研究员温彬表示，上述两条措施旨在缓解中小银行的资金压力，从而引导中小银行加大对中小微企业的信贷支持力度。
3、引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元。
“这条举措主要针对大中型企业，可以增加大中型企业直接融资渠道。同时，目前市场利率逐步下行，债券融资利率有望逐步下行，有助于降低大中型企业的融资成本。”温彬称。
公司信用类债券净融资多增1万亿，可谓规模不小。根据光大证券研报统计，2019年，在信用债收益率整体下行的环境下，债市融资环境宽松，信用债在发行只数和发行规模上都较2018年有所上升。2019年信用债发行量185674亿元，较2018年提高24.88%。其中，企业债、公司债、中短票(含超短融)这几个传统品种于2019年发行规模为85570.31亿元，净融资额为21374.40亿元。
4、促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元。
温彬表示，应收账款融资是利用供应链上下游企业的应收帐款做质押的结构性融资安排，同时是为了帮助解决中小微企业的融资难、融资贵。
可以预见，在财政、金融政策发力的背景下，货币政策必将加大支持力度，4月更多宽松举措可以落地，降准降息可以预期。
