新冠对零售行业影响几何 哪类企业有望最受益？

　　擅长应对黑天鹅事件的能力是一种优秀的竞争力。

　　中泰证券分析师认为系统具有反脆弱性，当下需要思考的除了是应对新型冠状病毒之外，更应该去思考如何从此次事件中吸取教训，进而变得更加强大。

　　坚信新冠肺炎事件之后我们的医疗系统将更加强健。从研究的角度而言，将公司的财务模型分为系统一（惯性思维）和系统二（加速点或失速点），由于系统一具有同质性，系统二的分析更具价值。

　　影响几何？哪类企业有望最受益？

　　复盘sars：短期直接影响消费，疫情平息后得到修复

　　SARS 疫情短期对社会消费拖累较明显，疫情平息后快速修复。SARS疫情对社会消费拖累主要体现在2季度，其中5月份影响的最大，社零增速同比仅4.3%。疫情平息后，消费的恢复非常的快，并在2004年达到了新高。

　　食品饮料行业影响几何？

　　季节性：可选消费季节性较明显。新型肺炎对消费的影响主要发生在一季度，部分延续至二季度，预计至三季度影响基本消失。

　　中泰证券分析师分析了不同食品饮料子行业季度间的收入占比。必选消费品的季节性弱，乳制品、肉制品、调味品在四个季度间的消费分布较为均匀。

　　可选消费品的季节性较明显，白酒最强，其一季度消费占比达到35-40%，三季度也达到了30%，受春节和中秋国庆等节假日影响明显。

　　啤酒呈现一定的季节性，二三季度消费占比在30%左右，一季度次之，四季度最低，主要受气温影响。

　　短期来看，本次疫情预计对Q1 的白酒消费有影响（家庭消费有一定的对冲），对乳制品、肉制品、调味品、啤酒等影响相对较小。

　　消费场景：短期餐饮消费承压，对白酒、啤酒影响较大，乳制品以商超为主受影响较小。

　　从消费场景看，由于疫情影响餐饮业基本处于停业状态，对白酒、啤酒等以餐饮消费为主（聚集消费）的消费品影响较大。

　　调味品虽然也以餐饮渠道为主，但消费者转向家庭后仍然会使用必选的调味品，家庭端消费量的增加能部分弥补餐饮端消费量的减少。

　　乳制品虽然受到送礼需求减少的影响，但其作为必需品且具备一定的储备属性，同时具备较高的健康属性，在主要的食品饮料子版块中受影响较小。

　　综合季节性和消费场景以及库存的要素，短期白酒消费受影响，乳制品受影响较弱。

　　目前来看疫情目前主要影响一季度消费，在消费场景中受影响最明显的是餐饮。

　　综合来看，白酒消费集中于春节旺季，且以餐饮为主，两个维度受影响明显，因此受疫情影响比较直接，结合白酒2019年底白酒行业低库存情况，我们认为影响有限。

　　乳制品季度间消费平稳，以商超为主，综合来看影响较弱。调味品季度间消费平稳，餐饮转向家庭消费结构间发生变化导致小幅下滑，综合看影响适中。啤酒一季度属于消费淡季，但以餐饮渠道为主，综合预计影响也适中。

　　从收入区域构成维度，古井贡酒(行情000596,诊股)、伊利股份(行情600887,诊股)、双汇发展(行情000895,诊股)受影响较强，周黑鸭受影响最明显。

　　中泰证券分析师分析了白酒、乳制品、肉制品、调味品、啤酒龙头的主要市场，尤其关注湖北市场的收入占比。

　　其中古井贡酒由于收购黄鹤楼，湖北是公司第二大市场，约占据上市公司10%左右的收入；

　　伊利股份两湖（湖南+湖北）是并列第五大市场，占比约8%；双汇发展湖北区域是第三大市场，收入占比约9%。

　　其他龙头的收入构成中来自湖北市场的占比较小，因此受疫情影响也相对有限。

　　此外，周黑鸭作为武汉的上市公司，位于疫源地，其50%左右的收入来自于湖北市场，受到的影响预计较大。

　　短期影响的子行业及长期的投资机会