【深度研究】光伏行业新“黄金十年”
北极星太阳能光伏网讯:前 言
平价上网政策不仅有望为光伏市场贡献增量，其深远意义在于我国光伏行业“黄金十年期”的开启。
平价上网具有较明确的实现路径，乐观情况下有望在2020年底实现。
通过光伏全产业链的降本增效潜力分析，电池片及组件环节将成为本轮技术迭代的主阵地，提高光电转换效率及降低组件封装损失是实现发电侧平价上网的关键。
（深度行业研究、国海证券）
【深度研究】光伏行业新“黄金十年”
光伏行业的发展可以分为三个阶段:
阶段一:2018年及以前，政策引导阶段。
这一阶段的特征是行业发展的周期性波动主要受政策驱动。
阶段二:2019-2020，平价上网过渡阶段。
这一阶段的特征是政策补贴边际影响降低，技术迭代带来的成本下降逐步成为推动行业发展的主要动力。我们认为2019年有望开启光伏行业以平价上网为主题的新“黄金十年”，主要基于三个背景:
1.2008-2018十年间，中国光伏产业由“两头在外”发展成为“掌握全产业链核心工艺和设备”，这将为下一个黄金十年期的开启奠定基础。
从2017年光伏全产业链各个环节来看:我国硅料产量为24.2万吨，占全球多晶硅产量比重为54.8%,有6家企业进入世界前10位;我国硅片总产能为105GW，总产量为91.7GW，全球占比为87.2%，全球前十大硅片厂均在大陆。
我国电池片总产能为83GW，总产量为72GW，全球占比为69%，有8家企业进入世界前10位。
我国组件总产能为105.4GW，总产量为75GW，全球占比为71%，有8家企业进入世界前10位。我国新增装机容量为53GW，新增装机容量全球第一。
2.光伏行业补贴缺口明显，政府财政客观不支持。
根据国海机械及电新组测算，截至2018年底，光伏行业补贴缺口达841亿元。
自2018年“531”新政以来，行业降补贴已是大势所趋，根据智汇光伏的报道，2019年I、II、III类地区光伏标杆电价拟从2018年底的0.5元/kwh、0.6元/kwh、0.7元/kwh降低到0.4元/kwh、0.45元/kwh、0.55元/kwh。
3.光伏相关的工艺和技术日趋成熟，平价项目开始出现。
2018年12月29日，中国首个大型光伏平价上网项目在青海格尔木正式并网发电，该项目总装机容量为500MW，总投资额21亿元，项目平均电价0.316元/千瓦时，低于青海省火电脱硫标杆上网电价(0.3247元/千瓦时)。
随着优势地区(土地费用低、可利用小时数高)的光伏平价项目开始出现，属于平价上网的“黄金十年”序幕已被拉开。
阶段三:2020年以后，全面平价上网阶段。
这一阶段的特征是全国多数地区已开始实现发电侧平价上网，同时发电端实现平价上网后推动配套设施完善，进而实现用电端平价上网，光伏逐步成为主要能源。
从当前来看，2017年底我国国光伏发电累计装机容量1.30亿千瓦，占全部发电设备容量的比例为7.33%;2017年全国光伏发电量967千瓦时，占全部发电量6.49万亿千瓦时的1.49%。
综上所述，光伏行业的三个阶段对应不同的投资策略:
阶段一(2018年及以前)行业发展主要受政策驱动，建议重点关注政策的变化以及新增装机容量的弹性;
阶段二(2019-2020年)属于平价上网的过渡阶段，这一阶段补贴持续下滑，平价上网尚未大规模普及，建议重点关注光伏行业技术迭代的方向以及能够受益技术迭代的设备企业;
阶段三(2020年后)发电侧的平价上网已开始大规模实现，建议重点关注能源结构的变化以及能够直接受益于光伏新增装机容量提升的产品企业。
▌我们离平价上网还有多远?
平价上网的定义
根据《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》中的表述，光伏上网的标准是光伏电站在不需要补贴的情况下，上网电价等于当地燃煤标杆上网电价。
因此，不同地区由于燃煤标杆上网电价不同，平价上网的基准也有所区别。
全国光伏平价上网的门槛测算:光伏电站的内部收益率取决于两个要素，一是成本，即初始的电站投资额。二是收入，即每年的发电收入;而每年的发电收入又取决于电站的输出功率、上网电价以及有效利用小时。
基于此，我们结合I、II、III类地区的燃煤标杆电价、有效利用小时两项参数，同时假设光伏电站的内部收益率为8%，进而对光伏平价上网项目的投资额进行反算，最终结论为:
I、II、III三类资源区光伏平价上网要求电站系统成本分别为3.21、3.37、3.28元/W;取全部地区的中位数，全国光伏平价上网项目的门槛为3.25元/W。
光伏平价上网成本降幅分析
我们首先来对全国首个平价项目进行分析:该项目属于国家第三批“光伏领跑者”项目，电站地址位于青海省海西州格尔木，属于I类地区，年有效利用小时数高达1696小时;
项目总装机容量为500MW，总投资额21亿元;项目平均电价0.316元/kwh，低于青海省火电脱硫标杆上网电价(0.3247元/kwh)，实现平价上网。
基于以上参数，可以测算出的结论为:1该电站系统成本为4.2元/W;2该项目内部收益率为7.14%。
