天风证券李鲁靖：军工行业十年景气可期

　　聚焦赛道挖掘价值

　　先有计划和需求，再有订单与供给，这是军工行业不同于其他行业的特点。由此，对军工行业的研究及投资也就有了不同之处。

　　在李鲁靖看来，军工行业整体性较强，客户单一，因此对宏观经济、行业纵向数据的研究、国际国内政治的研究显得格外重要。“要研究不同经济周期阶段的军工投入特点，以及不同国际形势对各国装备采购意愿的影响。”

　　对军工进行行业属性定位是做好军工投资的第一步。李鲁靖认为，军工行业是个标准的科技成长行业，属于战略新兴产业。要用科技股的思维去看待军工股，聚焦于赛道的挖掘。

　　“定位为科技成长行业后，短期业绩和估值不再是最重要的，最重要的是未来数年的赛道机会等级，也就是对赛道所处发展阶段、增速、天花板的判断。好赛道的核心企业可让短期业绩波动的影响降至最小，未来价值的贴现时间跨度也越长，因此较易获得戴维斯双击，且能保持长期趋势。”