把握行业景气变化 灵活应对震荡行情

　　一季度A股企业盈利普遍承压，外需持续疲弱对我国外贸企业造成的压力不容小觑，短期A股市场或仍维持震荡格局。从中长期来看，我国疫情控制具备优势，流动性或较长时间保持相对宽松的状态，随着调控政策进一步落实，经济增长动力将逐步恢复，企业盈利也将得到改善，A股中长期向上逻辑未变。

　　震荡市场环境中，建议关注灵活型基金，尤其是擅长把握行业景气变化、能够灵活出击的产品。行业方面，以新、老基建为主的基础设施建设以及医药生物、农林牧渔、食品饮料等具备必须消费品属性的领域，拥有较强配置价值；同时，与内需刺激政策相关的可选消费行业亦值得投资者关注。本期选出风格审慎的消费主题基金嘉实新消费，医药主题基金上投摩根医疗健康，建材、建筑、重卡等板块配置比例较多的偏基建类基金融通行业景气，以及成长风格的基金鹏华新兴产业进行分析，供投资者参考。

　　嘉实新消费

　　嘉实新消费股票型证券投资基金(简称“嘉实新消费”)成立于2015年3月23日，产品投资于消费行业相关的股票占非现金资产的比例不低于80%，在严格控制投资风险的条件下，优选消费行业股票，力争获得超越业绩比较基准的投资回报。

　　业绩领先，回撤控制较好：嘉实新消费历史净值增长稳健，截至5月20日，产品近一年、近两年以及近三年的业绩回报，分别为31.6%、20.83%和64.33%，明显跑赢同期沪深300指数。近一年，最大回撤为14.51%，标准差为20.88%，风险控制效果较好。基金经理谭丽2017年4月接手基金以来，任职总回报为72.54%，任职期间年化回报为19.15%，在同期同类基金中排名靠前。

　　深度价值投资，风险观较为审慎：基金经理谭丽是典型的价值投资风格，对估值有比较高的要求，注重PB和ROE指标，坚信一个企业只有ROIC大于资金成本的时候它的成长才有价值。此外，其风险观较审慎，在今年一季报中谭丽表示，由于优秀的质地以及受疫情影响有限，必选消费品领域估值已经较高，需慎重选择、精挑细选，并对短期过度受追捧而高估的个股进行减仓，对于短期受到疫情影响较大、被市场遗弃的个股，加强研究，逐渐买入。

　　行业分散，个股集中：基金的配置中包含食品饮料、家电、汽车、医药等行业，行业配置相对均衡，同时搭配部分泛消费领域，如传媒、电子等，通过行业分散以减少同一行业持仓比较集中的风险。谭丽的持仓风格为行业分散但个股集中，目的是靠对持有标的深入了解减少犯错，同时较长期持有优质个股，把握投资回报。

　　上投摩根医疗健康

　　上投摩根医疗健康股票型证券投资基金(简称“上投摩根医疗健康”)成立于2015年10月21日，基金通过积极主动的管理和严格的风险控制，重点投资于健康产业相关的优质上市公司，力争为投资人实现基金资产的长期稳健增值。

　　过往业绩优异，追求高风险收益比：上投摩根医疗健康成立以来累计收益率为94.4%，其近一年、近两年以及近三年的累计收益分别为84.54%，83.84%和136.72%，均处同期同类型基金前3%的分位水平内。基金经理方钰涵2019年8月起任职，任职以来总回报达到60.4%，基金净值迅速积累，业绩优异。

　　选股严苛，集中持有细分领域龙头：在投资方法上，基金经理方钰涵注重医药行业的细分，倾向于选择具备足够宽和远的细分赛道，更重要的是，由于每个细分赛道的竞争要素不同，也更有利于选到具备投资价值的龙头。一季度在新冠疫情全球传播的背景下，基金配置中更加集中持有细分领域的龙头公司，并把研究精力聚焦于能够在创新领域有所建树的优质企业。