通信设备Ⅲ行业研究：中国移动和中国广电共享5G 第四大运营商杨帆起航

　　事件：近日，中国移动、中国广电签署5G 共建共享合作框架协议，双方按1：1 比例共同投资建设700MHz 5G 无线网络，共同所有并有权使用700MHz 5G 无线网络资产。双方将保持各自品牌和运营独立。中国移动将承担700MHz 无线网络运行维护工作，有偿开放共享2.6GHz 频段5G 网络。

    　　点评：

    　　1、共享黄金频段，有助于加快5G 覆盖速度

    　　中国移动向中国广电有偿提供700MHz 频段5G 基站，并提供中国广电在地市或者省中心对接点的传输承载网络，有偿开放共享2.6GHz 频段5G 网络。中国移动将承担700MHz 无线网络运行维护工作，中国广电向中国移动支付网络运行维护费用。在700MHz 频段5G 网络具备商用条件前，中国广电有偿共享中国移动2G/4G/5G网络为其客户提供服务。中国移动为中国广电有偿提供国际业务转接服务。700MHz 频段具有信号传播损耗低、覆盖广、穿透力强、组网成本低等优势特性，被称为“黄金频段”。700M 低频段部署5G 单基站的覆盖范围可达5~8 公里，而中频段的覆盖范围则在1公里左右，因此建网成本相对较低，有助于在山区、农村等偏远和非热点地区覆盖，此次合作将有助于加速我国的5G 全覆盖进程。

    　　2、移动与广电双赢，主设备厂商有望受益

    　　此次合作属于双赢，移动共享得到黄金频段和广电的优质内容，广电共享获得5G 网络。中国移动在此次协议中的收益：（1）移动共享获得700M 黄金频段有助于降低其在偏远地区部署5G 的成本，减少资本开支；（2）广电在各个地区拥有的广播站、塔等属于优质站址资源，移动可以充分利用此资源部署5G 基站；（3）广电拥有OTT、移动手机电视、IPTV 内容集成播控平台总平台，以及丰富、优质的音视频内容库，移动将获得广电的优质内容；（4）广电目前拥有2 亿多的有线电视用户、3300 多万IPTV 用户，移动有偿共享2G/4G/5G 网络和收取网络维护费用有助于扩大营收。广电在此次合作中的收获：（1）广电不具有核心网，且建网能力不足，此次将立刻获得2G/4G/5G 网络，利用移动的网络向现有的客户提供更好的内容服务；（2）减少了5G 网络建设大额的资本开支；（3）减少了对相关人才和技术的积累，大大缩短了5G 应用的周期。

    　　此前市场认为广电部署5G 网络的能力不足，基站的需求时间将延后，而此次合作后，将增加700M 频段的5G 基站需求，相关主设备厂商将受益。此前中兴通讯联合MediaTek 在西安试验基地共同实现了700MHz 商用产品5G VoNR 通话。采用中兴5G 核心网、基站以及搭载MediaTek 5G 芯片天玑800 的中兴5G 手机。充分说明中兴已经具有在700M 频段下5G 端到端的商用能力。

    　　3、加速5G 超高清视频应用推广，广电“全国一张网”加速推进

    　　广电进入移动通信领域或将更好的与传统业务融合。例如通过5G 网络，广电可以建立新的内容分发平台，实现高清/4K 超高清电视直播等。广电拥有优质的内容，移动拥有9.4 亿用户，双方结合自身优势开展5G 共建共享以及内容和平台合作，共同打造“网络+内容”生态，有望加速VR/AR、超高清视频等5G 应用产业发展，相关的VR/AR、超高清视频解码、广电播控平台建设厂商有望受益。

    　　地方广电运营5G 不同于运营商的全国一张网，广电系公司存各省公司“诸侯割据”的局面，由于历史原因，还出现台网分离的局面，也就是制作内容的电视台与传输内容的公司相分离，有线电视网专注于宽带建设，近期各省台网整合逐渐加速。2014 年广电国网公司正式成立，重点推进广电“全国一张网”。根据工信部2009 年公布的《电信业务经营许可管理办法》规定，“获准经营电信业务的公司经发证机关批准，可以授权其持有股份不少于51%并符合经营电信业务条件的子公司经营其获准经营的电信业务。由此地方广电想获得5G 运营牌照，广电全国一张网进程有望加速，歌华有线、广电网络、湖北广电等相关标的有望受益。

    　　5、投资建议

    　　我们认为中国移动和广电的此次合作属于双赢，双方基于自身优势在加强优质内容和生态方面进行合作。VR/AR 应用、超高清视频应用、广电播控平台建设、网络建设主设备商等相关公司充分受益。相关受益标的：中兴通讯、中国移动、当虹科技、数码科技、佳创视讯、路通视讯、初灵信息。