机械行业研究：行业高效产能如期扩张 重点推荐光伏设备

　　投资建议

    　　本周核心组合：三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、艾迪精密、建设机械、柳工、博实股份、亿嘉和、华测检测、拓斯达、快克股份、埃斯顿、晶盛机电、诺力股份、科沃斯、石头科技、克来机电等

    　　长期推荐组合：中密控股、杭氧股份、弘亚数控、中大力德、精测电子、北方华创、中微公司、锐科激光、五洋停车、康力电梯、广日股份、上海机电、杰瑞股份、伊之密、浙江鼎力、科瑞技术、爱仕达、捷佳伟创、迈为股份、中国中车、康尼机电等本周观点

    　　行业高效产能如期扩张，重点推荐光伏设备。近期光伏硅片、电池片价格下降幅度较大，主要系海外疫情蔓延影响需求，市场担心这是否会影响光伏行业扩产。我们近期与产业人士进行了交流，结果显示，（1）海外疫情使得行业库存积压，小厂商面临较大现金流压力，新增产能进度受影响；大厂商承担能力更强，且行业处在新技术不断升级过程中，大厂商新增产能及PERC+等新技术未受影响。

    　　经我们汇总，仅通威、隆基、晶科、晶澳、爱旭5 家合计2020 年已有43-52GW 扩产，好于年初预期。（2）大厂商的新产能、更高效技术路线达产后，在非硅成本上将拥有更大优势，将加速行业落后产能淘汰。（3）今年行业新技术路线仍然非常活跃，PERC+、大硅片技术等均在快速进展中。从产能上看，19 年是PERC 电池大幅提升的一年，但多数为扩建产能，在此基础上升级PERC+成本较高，从今年大厂投建项目看，新增项目居多；达产后老产线将面临较大成本压力，产能升级带来的新增设备投资需求大。我们认为，经过19 年行业产能提升，光伏设备企业在手订单充裕，将支撑今年业绩；今年新签单看，尽管海外疫情影响终端需求，但国内需求及大厂扩建都在如期推进，仍有望获得饱满订单。PERC+路线下，电池片设备国产化率较高，龙头地位稳定，重点推荐捷佳伟创、迈为股份。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动，外部需求波动。