【招商策略】部分地区水泥需求复苏，原油价格震荡回升——行业景气观察（0408)

　　TMT行业，去年四季度我国服务器市场出货量同比回升，市场规模扩大；2月全球和日本地区半导体销售额同比转为正增长；1-2月国内软件产业利润累计同比转负。中游制造方面，新能源车产业链中正极材料价格上行，钴产品价格下行；光伏产业链中硅料、硅片、电池片和组件价格受海外疫情影响均下行。消费需求方面，自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润环比跌幅扩大；肉鸡苗价格持续小幅上行；蔬菜价格指数周环比小幅回升。资源品方面，国际原油价格有所回升；部分化工品价格上行；黄金现货价格持续上行。金融地产方面，隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行；A股成交额和换手率有所回升。公用事业方面，我国天然气出厂价下行，基建投资审批速度高位放缓。

　　核心观点

　　?【信息技术】2019年全年我国服务器出货量同比略有下滑，但第四季度出货量同比回暖，市场规模增幅扩大；2019年国内服务器市场份额前三企业均为我国厂商。DRAM存储器价格周环比持续小幅下行，NAND flash价格与上周持平。2月全球和日本地区半导体销售额同比转为正增长，美国、中国和亚太地区半导体销售额同比涨幅扩大，欧洲地区半导体销售额同比跌幅均收窄。1-2月国内软件产业利润累计同比转负。

　　?【中游制造】新能源车产业链中正极材料价格上行，钴产品价格下行，其中氧化钴和四氧化三钴下行明显，钴价短期内承压。光伏行业综合价格指数下行, 组件、电池片、硅片和多晶硅价格指数小幅下行；光伏产业链中硅料、硅片、电池片和组件受海外疫情影响需求，其价格全面下行。中国沿海散货运价综合指数CCFI下行，原油运输指数BDTI回调。

　　?【消费需求】白酒价格指数周环比小幅上行。自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润环比跌幅扩大, 但同比增速仍居高位；肉鸡苗价格持续小幅上行。蔬菜价格指数周环比小幅回升，棉花期货结算价周环比上行，玉米期货结算价周环比跌幅扩大。

　　?【资源品】本周螺纹钢价格持续下行，钢坯价格下行，国内港口铁矿石、唐山钢坯和主要钢材品种库存量持续下降，产能持续回升。动力煤期货结算价和焦炭期货结算价持续下行，焦煤期货结算价下行，6大煤炭发电集团耗煤量下行。本周浮法玻璃均价持续下行，玻璃产能利用率下行；全国水泥平均价格略有下行，而华东地区、中南地区和西北地区水泥均价较上周出现小幅复苏。国际原油价格有所回升，部分化工品价格上行。工业金属价格总体上行，铜、铝、锌价格持续上行，钴、铅价格有所回落。本周黄金现货价格持续上行，白银期货价格上行。

　　?【金融地产】本周货币市场净投放，隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。1周理财产品预期收益率下行。A股成交额和换手率有所回升，6个月/1年/3年国债到期收益率均下行。土地成交溢价率下行，30大中城市商品房成交面积环比下行。

　　?【公用事业】我国天然气出厂价本周下行，本周基建投资审批速度高位放缓。

　　风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

　　目录

　　01

　　本周关注和核心景气变化

　　1、行业景气度核心变化总览

　　02

　　信息技术产业

　　1、2019Q4国内服务器需求好转

　　2019年全年我国X86服务器出货量同比增速放缓，其中第四季度出货量同比回升，市场规模同比增速扩大。根据IDC统计数据，2019年全年我国X86服务器出货量为317.75万台，同比下滑3.80%，市场规模为176.84亿元，同比增长2.90%；其中2019年第四季度我国X86服务器出货量为93.99万台，同比增长5.10%，市场规模为52.79亿元，同比增长5.37%。IDC预计，随着疫情结束后市场需求回暖以及国家将加快5G、大数据中心、工业互联网、人工智能等七大领域新型基础设施的建设进度，中国X86服务器市场未来几年需求仍然会比较旺盛，预计2020年中国X86服务器出货量将增长2.9%。市场份额方面，2019年市场份额前三企业均为我国厂商；其中，新华三市场份额增长2.8%至13.1%，超越戴尔成为我国X86服务器市场份额第三大厂商，而浪潮和华为稳坐前两把交椅，市场份额分别为28.7%和16.4%；戴尔市场份额下降4.9%至12.4%，位居第四，联想市场份额上升0.9%至10.3%。

　　2、DRAM存储器价格周环比持续下行