疫情影响测算中的行业弹性与GDP弹

　　机构：广发证券

　　报告摘要：

　　GDP统计的是“增加值”而不是营收或者产量，增加值本质意义上是总产值-中间投入。

　　从收入法角度理解，增加值核算不仅包括盈利部分，也包含一部分固定成本等偏刚性的部分。正是因为内涵的这种差别，GDP（增加值）和营收的增速弹性是不一样的。

　　高频数据可以被用来灵敏观测经济趋势，但高频数据的弹性和GDP的弹性也是不一样的。

　　基于支出法角度的补充：为避免重复计算，我们应如何理解投资、消费等最终需求的构成。

　　我们根据现有数据分析了重点行业GDP可能发生的变化，可确认疫情对于一季度GDP将产生广泛影响。但从研究上仍不宜混淆GDP弹性和微观指标弹性，这是我们理解后续全年GDP目标等一系列变量的重要前提。

　　核心风险假设：疫情防控低于预期；经济下行超预期