最新 苹果高管解读财报：AirPods Pro供给严重不足

　　详细情况如下:北京时间1月29日早间消息，苹果公司今天发布了2020财年第一财季业绩。报告显示，苹果公司第一财季净营收为918.19亿美元，比去年同期的843.10亿美元增长9%，创下纪录新高；净利润为222.36亿美元，比去年同期的199.65亿美元增长11%。其中，大中华区营收为135.78亿美元，高于去年同期的131.69亿美元。

　　财报发布后，苹果管理层召开电话会议，首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）和首席财务官卢卡·马斯特里（Luca Maestri）参加会议并回答了分析师提问。

　　以下为电话会议实录：

　　Evercore ISI分析师Amit Daryanani：公司可穿戴设备业务已经达到了100亿美元的规模，非常惊人的增长，可否请管理层介绍一下增长的驱动力来自哪里？比如第一次购买AirPods（苹果无线耳机）和Apple Watch（苹果智能手表）等苹果可穿戴设备的用户贡献有多少？升级现有可穿戴设备的用户贡献有多少？我观察到目前市场上可穿戴设备的渗透率还比较低，长远来看应该有不错的发展。

　　蒂姆·库克：公司可穿戴设备业务为苹果可穿戴设备，家用和附件类业务的一部分，其中可穿戴设备业务增长了44%，非常强劲。AirPods和Apple Watch在获取新用户方面做得非常不错，Apple Watch表现尤其出色，该设备75%的用户均为新用户，目前对于新用户的营销还是非常重要的工作。

　　Amit Daryanani：另外一个问题关于毛利率，公司对于本财季的展望显示毛利率可能与上一财季持平或者最多有15个基点的增长，但是通常本财季的毛利率会因为季节原因出现比较大的增长，请问管理层是什么原因抵消了这一增长？

　　卢卡·马斯特里：没错，环比上（毛利率）是持平的，但是同比还是有非常大的增长。环比来看，你说的对，（本财季）并没有出现以往的旺季情况，但是我们预计这一不利因素将被更好的产品和成本控制所抵消。

　　D.A. Davidson分析师Tom Forte：恭喜Apple TV+（苹果视频点播业务）取得非常不错的成绩，可否请管理层介绍一下目前该业务的用户数，对于公司服务业务营收的贡献占比等方面的数据？

　　蒂姆·库克：公司主要基于订阅用户数来评价这部分业务，你也许能看到公司发布新产品的方式，我们目前的定价是每月4.99美元，而且Apple TV+用户在新购买其他苹果产品的时候，也可以额外获得在新产品上免费一年的Apple TV+播放权，我们的主要工作还是增加新用户。这个业务本质上还是内容，如果内容做得好，用户数量自然会增加，比如《早间秀》（The Morning Show）和《小小美国》（Little America）等节目在这方面做得非常不错。

　　Tom Forte：公司之前提到说从上月起开始提供Apple Card（苹果信用卡）服务，为购买iPhone的用户提供分期付款服务，请问管理层该服务对于iPhone销量的增长有何影响？

　　蒂姆·库克：零售店销量增长非常不错，iPhone同比有两位数的增长，其中一个因素就是Apple Card的引入，月付购机款令购买更加简单，但是目前分期付款的服务只在美国提供，不过美国是我们非常重要的市场。

　　CrossResearch分析师Shannon Cross：公司如何看待中国市场在疫情发生之前的情况？公司在该地区的生产制造和产能转移方面有何策略？

　　蒂姆·库克：我先谈谈上季度中国市场的情况，然后再说说冠状病毒的事情。上财季中国大陆地区的iPhone销售出现了两位数的增长，这是很大的转变；中国大陆地区的服务业务也有两位数的增长；可穿戴设备业务也有两位数的增长，而且更为强劲。中国市场对于iPhone 11的反应非常不错，包括对电池容量，摄像头等等功能的评价都很好；在中国市场推出的以旧换新和金融服务也都获得了非常好的反响。这些所有的因素加在一起，为公司获取了非常多的新用户，尤其是Mac，中国市场上四分之三的Mac用户都是新用户，三分之二的iPad用户都是新用户，效果非常不错。根据Kantar的数据，中国城市市场销量最好的四款手机中，有三款是苹果的机型。

　　关于新型冠状病毒，疫情在这个地区都有传播，我们也向有关部门提供了捐款。在发生疫情的地区，公司的团队正在与合作伙伴进行合作，我们也已经限制了去疫情相对严重地区的旅行，疫情还在发展，我们在不断地关注事态的发展。如卢卡所言，由于有各种不确定性，公司对于第二财季的营收范围预测相对比较大。

　　关于供应链和用户需求，我想做以下介绍。苹果在武汉地区确实有一些供应商，所有的这些供应商都有替代厂商，我们正在做转换的工作，以减少损失。在武汉以外地区的供应商，目前的影响还不明确，因为他们的复工时间，根据不同的生产地点，已经从本月底推迟到了2月10日，这些因素我们也已经考虑在内。关于用户需求和销量，公司的一家零售店已经停业，几家合作伙伴的店面也已经暂停营业，还在继续营业的店面不同程度地缩短了营业时间。我们采取了更多的措施来保证安全，包括店内的消毒和店员的体温监测。公司在武汉地区的销量不大，但是过去几天来全国的客流量都收到了影响，这些都计入我们对于本财季的营收预测。

　　Shannon Cross：卢卡可否从大宗商品定价和供应角度介绍一下公司的毛利率会否收到影响？公司如何管理库存水平？未来趋势如何？

　　卢卡·马斯特里：如我之前回答关于毛利率的问题时候所言，目前的大宗商品市场环境还是不错的，大多数商品的价格在第一财季都是下降的，我们预计二季度的情况也会类似。你可能也了解，公司的策略是在商品价格合适的时候买入来提高库存，未来也将持续这一策略。

　　摩根士丹利分析师Katy Huberty：公司第一财季的服务营收增长为17%，相较于9月份财季的18%有小幅的下降，卢卡可否介绍一下服务业务中哪些子业务的增长出现了加速？哪些业务增长放缓？

　　卢卡·马斯特里：公司2020年第一财季的服务营收增长17%，相较于2019年第一财季16%的增长还是有提高的，我们对于结果非常满意。如我之前所言，我们的增长基数非常大，而且在五大洲的市场都取得了两位数的增长，很多子业务（规模和增长）都创下了新纪录，比如音乐，云业务，搜索广告，支付服务。对于App Store（应用商店）和AppleCare（延保服务），第一财季都创下了新纪录。我们之前为服务业务定下了两个目标，第一是我们力争2020财年服务业务在2016财年的基础上翻番，而基于销售额来看，我们在第一财季已经实现了这个目标；第二，我们力争2020财年实现超过5亿付费订阅用户，截止第一财季末已经有4.8亿，我们预计第二财季就可以实现这个目标，为此我们设定的新目标是2020年12月底前达到6亿付费订阅用户。我们认为服务业务增长非常不错，最近也发布了新的服务，包括11月发布的Apple TV+，这些新业务还没有实质的贡献，未来会更大的贡献。我们对于17%的增长非常满意。

　　Katy Huberty：公司未来某个时间点会发布支持5G网络的手机，请问这个需求有多大？届时5G网络能否支持？5G手机最吸引用户的App是什么？

　　蒂姆·库克：我们无法对于未来的产品作出评论，这里只能简单地说一下。对于5G网络的全球部署而言，我们还处于早期，我们为自己的5G团队感到自豪，为公司在5G硬件和软件产品方面的巨大储备感到激动，我们在这方面有无可比拟的优势。

　　杰弗瑞分析师Kyle McNealy：我们看到了一些5G新频段的部署，甚至也有4G的传输能力也有增加，这些对于推出手机升级版本都是利好消息，公司是否看到通信公司为此增加了投资？未来投资会否继续加速？

　　蒂姆·库克：我们在世界各地都有非常不错的合作伙伴，在本财季给予公司非常大的帮助，包括加大投资，来保证在一个换机盛行的时代，用户始终选择苹果产品。我对于这种趋势的继续抱有乐观态度。

　　Kyle McNealy：蒂姆关于可穿戴设备产能的预测，比如AirPods Pro和Apple Watch 3，这些产品的产能限制何时才能解除？是通过额外增加产能，还是有其他办法？

　　蒂姆·库克：我希望（Apple Watch）3系的供需在本财季能达到平衡。关于AirPods Pro我目前真的无法预测，现在的情况是供给严重不足，正在研究增加产能。

　　美国银行分析师Wamsi Mohan：苹果的用户价值非常高，未来随着Apple TV+等业务的拓展，公司会否扩大广告业务？

　　蒂姆·库克：我觉得有可能增加更多的页面广告，而不影响用户的使用体验。而对于Apple TV+业务而言，用户还是希望看到没有广告的内容。

　　Wamsi Mohan：卢卡，本财季的服务业务营收是否受到TV+业务递延收入的影响？TV+业务的购置成本分摊对于该业务未来几年的营收增长有何影响？

　　卢卡·马斯特里：Apple TV+业务的营收目前有两个部分，一是付费用户，他们贡献的营收公司按月计入财报。二是捆绑服务用户，指的是那些购买相应硬件产品可以获得Apple TV+一年免费使用的用户；这部分用户的递延收入主要考虑三方面因素，一是服务价值，也就是一年的使用权，二是符合该条件的用户数量，三是实际会换取该优惠服务的用户数，因为在所有符合条件的硬件产品购买之中，需要减去家庭共享的Apple TV+服务数量，多设备购买情况和某些地区无法使用该服务的情况，同时营收转化也要考虑某些产品是否在本地可以观看的情况，另外我们也有支付方式方面的限制。所以综合以上因素，我们每季度都会重新计算相应的营收。目前该业务发布时间不长，对于营收的影响不大。成本方面，我们会根据所制作成本的类型来进行分摊。

　　Cowen and Company分析师Krish Sankar：一个关于整体智能手机市场的问题，5G手机的出现意味着价格更高，因为零部件价格更高，但是公司的看法是有些地区比较适合低价智能手机产品，包括iPhone XE，未来一到三年这两种市场的演变会是怎样的？

　　蒂姆·库克：我还是选择不去讨论未来的产品，总体来说，5G技术从目前全球的部署规模来看是非常重要的，很多国家的部署与美国不一样，观察到这一点非常重要。关于价格，我不打算对没有发布的产品进行评价。

　　Krish Sankar：卢卡，第二财季的运营支出占销售额的比例似乎比前面几个季度高15个百分点，其中英特尔资产收购和TV+业务对其是否造成了影响？未来有什么样的走势？

　　卢卡·马斯特里：我们对于公司的运营支出情况比较满意，处于我们预测的低端。当然我们需要进行必要的投资，比如所有2019财年发布的新服务，包括Apple TV+，这些都需要在广告和营销方面进行投资，在我们的运营支出数字上都有体现。另外，公司于第一财季收购了英特尔的基带（Baseband）芯片业务，并且在第一财季财报中部分地反应了收购这部分业务之后所产生的运营支出，此次收购的资产是对于公司非常重要的技术资产，公司将继续必要的投资。影响公司第一财季运营支出的第三部分因素是，由于公司的营收增长非常强劲，相应的费用支出就比较高，比如由于销售量的增加，出现了支付信用卡公司服务费用的增加等等。

　　Piper Sandler分析师Mike Olson：管理层可否介绍一下可穿戴设备在促进用户更多使用苹果生态系统方面起到什么样的作用？管理层提到说75%的Apple Watch用户都是新用户，但是他们是否也是苹果（其他产品）的新用户？我认为可能有很多既有的iPhone，iPads或者Mac用户开始购买苹果的可穿戴产品，我想问的是苹果的可穿戴设备是否在实质上推动了消费者购买其他苹果设备？

　　蒂姆·库克：用户每购买一个新苹果产品，他就更为紧密地加入了公司所打造的生态系统，我也相信这是用户购买苹果的产品的原因，他们喜欢这种体验。从这个角度而言，我觉得苹果的任何产品都能促进用户购买新的苹果产品，当然iPhone是最先推出的，但是确实有很多用户通过购买Apple Watch进入苹果的生态系统。

　　Mike Olson：公司最近提出增强现实（AR）技术的使用会遍布生活的各个方面，可否介绍一下这项技术如何对我们的生活产生巨大影响？转折点会出现在游戏，工业还是其他领域？换言之，普通人会以什么样的方式感受到AR技术的影响？

　　蒂姆·库克：AR技术目前有支持适用于消费者的应用程序，也有支持服务于企业的应用程序，这就是我对该技术如此看好的原因，因为很少有一种新技术，对企业和消费者都如此重要。我认为它会渗透到你生活的方方面面，因为从商业到日常生活，AR技术可以无处不在，而且同时推进。已经有深谙企业业务的公司开始开发AR相关的应用。目前应用商店中的支持AR技术的应用也有上千款，未来会有更多。

　　Raymond James分析师Chris Caso：第一个问题关于毛利率，你提到了舒适组合的概念，可否详细介绍一下？显然，iPhone在组合中表现的不错，推动了整体毛利率的同比提高。但是如果看iPhone品类之中的产品，公司是否也进行了相应的调整来帮助利润率的提高？其他哪些方面也有帮助？

　　卢卡·马斯特里：产品组合在第一财季对于公司的（毛利率）改善有促进作用，而且我们在第二财季的预测中也考虑这个因素。如你所言，iPhone品类中的组合也很重要，消费者对于iPhone 11, 11 Pro和11 Pro Max的反映非常好，这些产品对于我们的组合起到了积极作用。iPhone 11在第一财季是我们销量最好的产品，每周都登顶销量冠军。我想指出的另外一点是，第二财季与第一财季相比，服务业务对于整体营收的贡献占比出现了增加，服务业务对于公司整体毛利率的增加有促进作用。

　　Chris Caso：我看到过去三年，公司运营支出的增长速度均高于营收增长速度，管理层可否预测一下何时可以得到投资回报？我理解现在还有新的投资不断发生，未来对于公司发展会有什么作用？未来是否可能有一个时间点，运营支出开始下降，还是未来这种趋势还会继续？

　　卢卡·马斯特里：与行业内的竞争者相比，公司的运营支出在营收中占比还是非常有竞争力的。有些年公司的运营支出增长速度均高于营收增长速度，而也有些年则相反。我们仍然相信眼前的机会非常多，仅仅是去年，我们就发布了很多新产品，比如在服务业务中，我们希望有适合水平的投资，不仅仅是营销和广告，还要有研发方面的投入。如我此前所言，公司完成了英特尔基带芯片业务的收购，相信此次收购的资产是对于公司非常重要的技术资产。公司第一财季财报和第二财季的预测都显示出非常平衡的投资水平，保证了投资回报和利润水平，比如第一财季公司的纯利润增长了11%。

　　摩根大通分析师Samik Chatterjee：很高兴iPhone业务得到了很好的投资回报，根据第一财季的增长情况，可否预测一下本财年的iPhone业务营收增长情况？

　　蒂姆·库克：我们的通常做法是预测（报告期的）下一财季，没有其他更多细节可以介绍。

　　Samik Chatterjee：公司在大部分地区都恢复了增长，但是在日本还处于下降阶段，公司计划如何应对？采取什么产品策略？阻碍增长的因素是什么？

　　卢卡·马斯特里：日本业务在第一财季下降10%，主要是iPhone业务的表现导致的，原因在于10月1日起实施的一些监管变化，其规定将手机定价与（通常的）两年合约脱钩，并且限制电信商提供的最高折扣。虽然宏观环境不利，第一财季iPhone在日本市场做得还是不错的，销量最好的七款手机中，有六款是iPhone产品。同时，公司在日本的服务业务营收也有两位数的增长，高于公司在该地区的整体增长。可穿戴设备也有高两位数的增长，高于公司在该地区的整体增长。我们感觉比较满意，公司以往在日本取得过非常大的成功，用户忠诚度非常高，使用频次非常高，未来增长可期。(天恒)