12.5亿可转债上市开盘即涨19.34%，仙鹤股份扩建产能获资金看好

　　2020年1月10日，仙鹤股份(603733,股吧)有限公司12.5亿元可转换公司债券在上海证券交易所正式挂牌交易，债券简称为“仙鹤转债”，债券代码为“113554”，开盘即上涨19.34%，转债存续期为6年，转股起止日期为2020年6月22日至2025年12月15日，初始转股价格为13.67元/股。

　　仙鹤股份作为我国综合实力较强的大型特种纸企业，近年来随着其经营规模的持续扩大，对新产能、新技术的投入需求亦进一步凸显。募集说明书显示，公司本次募集不超过12.5亿元资金，主要用于投资年产22万吨高档纸基新材料项目及补充流动资金，项目投产后公司将新增年产格拉辛纸11万吨、液体包装纸8万吨、烘焙纸1万吨及热升华转印原纸2万吨，建设期预计为2年。从今年半年度的数据来看，液体包装纸、烘焙纸及热升华转印原纸三种产品的半年销量均较去年同比有了大幅提升，值得一提的是，其中烘焙纸仅今年上半年销量就已远远超过2018年全年销量。不难看出，公司本次募投项目的发展前景相当广阔，新增产能的市场缺口还很大。

　　行业生产端集中，全产业链规模优势得以凸显

　　随着供给侧结构性改革的持续推进及环保政策的高压整治，近年来国内造纸行业景气度呈现复苏态势。业内专家预测，未来行业生产端将进一步集中，龙头企业的经营环境将获得持续改善，届时具备明显规模效应及拥有完整产业链的大型造纸企业将迎来较为广阔的发展机遇。

　　与此同时，由于国内本土特种纸企业的产能出清，加之跨国集团因该行业发展前景较好纷纷选择进军该领域，这对国内特种纸企业在产品技术含量、市场消费方向的引领及产品更新换代速度等方面能力的提升都提出了较高的要求。而仙鹤股份自其深耕造纸行业以来迄今已近20年，规模优势及行业地位均较为突出。除了在国内布局了3个造纸基地以外，目前仙鹤股份还与其子公司、合营公司合计拥有现代化造纸生产线39条、纸浆生产线1条、涂布生产线21条及超级压光机7台，特种纸及纸制品的年生产能力可超72万吨，位居全国前列。同时，公司还拥有制浆、能源、原纸及纸制品等全产业链生产产能，产业宽度和产业深度布局均相对完善。

　　海通证券(600837,股吧)表示，目前公司产能利用率及产销率常年均可保持在90%以上，后续随着多个项目产能的陆续投产，公司销售规模仍有望继续上升，届时可更进一步地助力公司生产成本的控制、客户关系的巩固及市场的开拓。

　　“提价函+停机函”齐发，终端价格提振释放利润弹性

　　年关将至，造纸行业下游需求强劲，各大纸企提价函频发。国联证券近日研究数据显示，玖龙、理文等纸企再次根据纸品价格集体抛出50-200元/吨的涨幅，为12月中下旬的纸价定下了企稳基调。此外，截至目前，陆续已有山鹰等行业龙头涨价与停机函齐发，表示将于2020年春节期间对现有纸机进行整修，预计轮停期限在4-20天左右，减产量约10万吨。以上数据表明，伴随着供应端减产及产品价格的提升，造纸行业利润弹性将进一步释放。

　　据公告显示，仙鹤股份2019年前三季度共实现营业收入32.87亿元，同比增长12.62%；归母净利润2.68亿元，同比增长7.14%，扣非后归母净利润同比增长10.31%。从单季度来看，2019年Q3单季度，公司归母净利润同比增长了81.51%，经营业绩改善较为明显。

　　华西证券研报指出，2019年被认为是可转债市场近十年来最好的年份之一，截至11月15日收益排名前10的债券基金全是可转债基金。新年伊始，可转债市场依旧保持去年的火热态势。数据显示，自开年以来中证转债指数4个交易日连续收涨。1月7日，中证转债指数收涨0.23%，收报355.37点，同时创下2015年8月11日以来的新高点。

　　对于本次可转债的发行，仙鹤股份表示，未来公司将不遗余力地提升技术与产能，以满足现有及潜在客户的需求，从而巩固现有竞争优势及行业地位。同时，公司仍将继续秉承“浙江制造”的标准，力争迈向“中国制造2025”，并打造“国内一流、国际先进”的高性能纸基功能型新材料领军企业。

（责任编辑：何一华 HN110）