石油公司资产减记何时休

    编辑 孙薇薇

    作者 张春晓

    虽然油价已反弹至40美元/桶以上，但仍远低于年初的预期，受此影响，近期全球石油巨头纷纷宣布进行资产减记。虽然资产减记并不是现金支出，但此举确实凸显了投资这些超级石油巨头的风险。

    上一轮资产减记潮记忆犹新

    去年四季度，全球油气行业掀起了一轮资产减记热潮，其中最引人注目的是，雪佛龙2019年12月10日宣布减记100亿~110亿美元的油气资产，向油气供应过剩时代低头，并承认一些油气项目可能不会很快盈利。在全球供应过剩、投资者日益担忧化石燃料长期前景之际，雪佛龙减记资产也迫使其他公司重新评估自身的资产价值。雪佛龙表示，会减记旗下数项资产的价值，而最显著的是位于美国阿巴拉契亚盆地的页岩气项目，是能源行业近年来规模最大的资产减记举措。雪佛龙还重组业务，在气价持续低迷之际，专注经营数量较少的项目，并寻求出售部分资产。

    另外，2019年10月，BP减记了26亿美元资产；12月初，西班牙雷普索尔也减记了50亿美元油气资产。业内高管和分析师表示，更多油气公司会减记数十亿美元资产，以符合会计准则，因为大宗商品价格低迷已损害许多项目的经济效益。

    市场人士表示，受油气价格低迷的影响，许多石油公司会减记油气储量的价值，油气储量数据一度被视为油气公司长期安全性的一个重要保证。油气储藏工程咨询公司Buckley & Boots LLC的联合创始人迈伦·博茨表示，“随着数据越来越有说服力，油气公司不得不面对现实，进行油气资产减记”。

    新一轮资产减记潮来势更猛

    受今年3月沙特和俄罗斯大打石油价格战，以及新冠肺炎疫情全球暴发导致石油需求大幅下降的双重影响，国际油价大幅下挫，虽然近期已大幅反弹，但仍与年初预期有较大差距，从而触发多数石油公司宣布大幅减记资产价值，而且此轮资产减记潮来势更猛，减记幅度也更大。

    6月30日，壳牌表示，在二季度业绩中减记220亿美元的资产价值，以反映气价和炼厂利润率下降的影响。出于同样原因，BP早些时候表示，二季度业绩进行175亿美元的资产减记。埃尼公司7月6日宣布，有35亿欧元（约合279亿元人民币）的资产减记损失，公司正下调对油气价格的短期和长期预测。目前预计布伦特原油长期价格为60美元/桶，低于此前预测的70美元/桶。该公司仍在对资产价值进行评估，并表示减记金额调整幅度约20%。埃尼公司预计上游资产相关减记约20亿欧元，炼油业务减记约8亿欧元，税收抵免减记约7亿欧元。

    这波减记潮推高了石油公司的杠杆率，也就是债务与资产规模之比。不过，相对于石油公司的石油资产来说，减记数字仍较小，如壳牌减记资产价值相当于公司资产净值的9%，BP和雪佛龙的这一占比分别为13%和7%。长期油价难以预测，但更多减记可能是有必要的。壳牌预计，2023年及之后，油价将达到每桶60美元。布伦特原油期货价格目前为每桶41美元左右，今年以来最低曾跌至每桶15美元。

    为了应对油价暴跌，石油行业大幅削减了今年的资本支出。不过，国际能源署（IEA）仍预计，今年石油行业开支将接近5000亿美元，其中部分开支用于维持现有油井的生产，剩余开支将用于寻找或开发新储量，而资产减记则意味着其中一部分资金可能被浪费。

    石油巨头的股价现在非常低，尤其是欧洲石油股。在欧洲，投资者更在意气候相关风险。壳牌当前股价较其每股账面价值低约1/3，是20年来的最低水平。

    油气价格下跌是主因

    年初，全球石油行业对油价的长期预测为每桶75~90美元。即便在疫情还没有暴发时，这一预期也显得过于乐观，雪佛龙去年12月就因为油气价格下跌宣布了资产减记。石油行业目前正在调整油价预期。能源咨询公司伍德麦肯兹的能源顾问预计，全球石油行业还会出现更多大规模资产减记的情况。