新冠疫情将吞噬集装箱航运业过去十年全部收益

新冠疫情将吞噬集装箱航运业过去十年全部收益

2020-06-22 阿法牛AlphaBull

导读: 2020年4月初，世界贸易组织(WTO)总干事罗伯托·阿泽维多在一次新闻发布会上承认，疫情的数字很难看，但没有别的办法。

　　2020年4月初，世界贸易组织(WTO)总干事罗伯托·阿泽维多在一次新闻发布会上承认，疫情的数字很难看，但没有别的办法。5月14日，阿泽维多宣布，他将于今年8月31日卸任，这意味着将其第二个任期的时间缩短了整整一年。

　　贸易增长与GDP增长的弹性关系

　　WTO概括了两种可能的情况：一种是乐观的V型复苏，今年世界商品贸易额下降12.9%；另一种是悲观的L型复苏，贸易额下降31.9%。在V型复苏情景假设下，今年全球GDP将下降4.8%，L型复苏情景假设下，全球GDP将下降11.1%。

　　集装箱航运的一个重要指标是世界商品贸易增长率与全球GDP增长率的比率，即所谓的“贸易与GDP的弹性系数”。

　　比率超过1.0意味着商品贸易即集装箱运量的变化速度超过了GDP增长率。在经济景气时期，当GDP上升时，超过1.0的比率意味着供应链全球化，货物海运的增长速度比经济增长速度快。

　　但贸易对GDP的弹性是双向的。在经济低迷时期，这一比率超过1.0意味着贸易下滑的速度快于世界经济下滑的速度。此外，危机导致这一比例大幅上升，因为需求下降减少了耐用品进口，而贸易成本和运输时间上升。

　　WTO计算认为，在2009年的金融危机中，商品贸易的下降速度是GDP的6.3倍。它预测在对新冠病毒发展态势的乐观预期下这个比率是3.6，在悲观预期下是5.3。

　　WTO指出：“在2009年金融危机期间，需求的减少更多地集中在高度可贸易的耐用制成品上。也就是适合集装箱化的商品。新冠病毒危机对耐用消费品也有重大影响，特别是对以复杂价值链联系为特征的行业，如电子和汽车产品。然而，当前危机的特点是，非实物产品贸易行业，如娱乐和住宿的影响比例更高，因此，商品贸易占GDP的比例低于2009年。”

　　WTO表示，在悲观的新冠病毒案例中，这一比例高于乐观情景的原因是，“持续时间越长，耐用品支出的降幅就越大，而耐用品是高度可交易的。”

　　WTO的预测假定2021年这一比例将保持高位。在乐观情况下，商品贸易将以GDP增速的2.9倍增长，增长率为21.3%。在悲观情况下，商品贸易的增长速度将是GDP的4倍，达到24%。换句话说，海运量上升的速度可能和下降的速度一样快。

　　疫情对集装箱航运公司打击沉重

　　航运分析机构Sea-Intelligence在最新分析中显示，如果集装箱运输量下降10%，2020年集装箱运输可能会损失234亿美元。

　　Sea-Intelligence的首席执行官艾伦·墨菲说，如果出现这样的最坏情况，对航运业来说将是毁灭性的，因为在过去8年中，前12大航运公司的营业利润总共只有209亿美元。也就是说，新冠病毒危机可能使整个集装箱航运业在过去8年里积累起来的财富灰飞烟灭。

　　最近几周，Sea-Intelligence每周的分析报告《星期日焦点》专门讨论新冠肺炎对集装箱航运业的影响。随着局势的快速发展，近几周，将继续看到多重连锁反应。虽然运量的损失无法减轻，但行业利益相关者如何选择应对运营挑战，将带来不同的回答。

　　最近,油价的暴跌似乎给航运公司带来了一线希望。由于存在燃油价格成本传递机制的自然滞后性，这不仅会提供急需的现金注入，还出现了一个独特的机会。在燃料价格跌破2016年每吨300美元之后，绕行非洲南部的好望角航线，相比走苏伊士运河，可以节约航行成本。

　　对于航运公司来说，现金流支出的最小化是重中之重，所有的选择都摆在桌面上，包括绕道苏伊士运河。一个明显的负面影响是，不仅是运输时间的增加，还有排放量的增加。但在这个动荡的时期，在短期的经济利益和长期的减排之间做出选择，这根本不是一种类型的选择。

　　新冠疫情使空白航班数目陡增

　　Sea-Intelligence首席执行官艾伦·墨菲着重介绍了一些方法学上的选择，即如何将空白航班归因于新冠肺炎。

　　●分析周期为第5周至第26周(共计22周)，其中周数指的是离开亚洲最后一个港口的那一周。如果在给定的一周内，没有船只离开亚洲，则认为这是一次空白航班。

　　●为了区分“正常的”空白航班和那些可归因于流行病的空白航班，设所有已宣布或计划在1月25日之前的空白航班为“中国新年空白航班” (CNY blank sailings)。CNY空白航班通常提前5～6周宣布，而CNY期间在第1周至第4周没有宣布空白航班，这是一个明显的区别。