牛市早报｜央行：当前应当允许宏观杠杆率有阶

A股红五月能否继续？

5月12日，A股市场缩量震荡，B股大幅杀跌。截至收盘，上证综指跌0.11%，报2891.56点；深证成指涨0.42%，报11015.56点；创业板指涨1.01%，报2124.15点。

光大策略认为，自下而上看，国内疫情对不同领域冲击有差异。一季度计算机、通信和电子设备制造业固定资产投资增速出现下滑，该指标对电子行业营收增速有一定领先性，半导体和消费电子领域受影响有限，光学和其他元器件板块受到一定冲击，计算机和通信行业整体受损，但云计算产业链表现较好。

国都证券认为，红五月逻辑动力正兑现释放。5月A股有望迎来反弹窗口期，反弹催化动力包括：一随着经济大国欧美疫情拐点的逐步确认、复工复市等经济活动的分阶段重启，外需压力趋于边际改善；二是4月底财报基本披露完毕，短期A股进入数据真空期；三国内疫情防控早见效，经济活力逐步修复，3月下旬起楼市、汽车销量降幅收窄并进入转正阶段，发电量与高炉开工率的提升，说明国内经济基本面底已过，虽然外部二次冲击结构性压力尚待释放，但第一季度基本确认为A股整体业绩底，而后续随着国内经济逐步恢复、国外主要经济体的重启，预计后疫情下A股业绩有望逐季修复；四是随着全国两会窗口期的临近，逆周期政策落地或超预期，同时要素配置改革正加快落地实施，包括创业板注册制推广实施在即、公募REITs试点办法的落地、取消QFII/RQFII额度等。以上稳经济促改革政策的加码落地，正提振风险偏好。

欧美股市多数下跌，美股尾盘跳水。

截至当地时间5月12日收盘，道琼斯指数跌1.89%，报23764.78点，标普500指数跌2.05%，报2870.12点，纳斯达克指数跌2.06%，报9002.55点。

美国大型科技股全线走低，苹果跌1.14%，亚马逊跌2.16%，奈飞跌1.97%，谷歌跌2.02%，Facebook跌1.44%，微软跌2.27%。

美国金融股全线走低，摩根大通跌3.41%，高盛跌3.23%，花旗跌3.87%，摩根士丹利跌3.54%，美国银行跌3.14%，富国银行跌3.03%，伯克希尔哈撒韦跌0.43%。

热门中概股涨跌不一，阿里巴巴跌2.47%，京东涨0.66%，百度跌2.09%；寺库跌9.03%，，金山云跌6.2%，蔚来汽车跌2.94%；人人网涨23.19%，拼多多涨5.26%，有道涨4.13%，网易涨1.27%。

5月13日，有这些消息值得关注：

1，证券日报5月13日报道，用好各类政策工具努力满足中小企业资金需求。国务院促进中小企业发展工作领导小组第六次会议近日在北京召开。中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院促进中小企业发展工作领导小组组长刘鹤主持会议并讲话。会议认为，支持中小企业发展要突出抓住两大方面。一是努力扩大总需求。要加快重大项目投资、促进民间投资；与此同时注意发挥消费需求的重要作用，努力扩大居民消费需求。二是加大金融对市场主体的支持。总量政策要注重结构化取向，提高专业性，用好信用贷款、融资担保、政策性贷款、贴息、应收账款融资、产业链融资等各类政策工具，努力满足中小企业资金需求。

2，证券日报5月13日报道，4月份中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.3%。中国国家统计局公布数据显示，4月份中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.3%，涨幅比前一月回落1.0个百分点。1-4月平均中国CPI比去年同期上涨4.5%。

3，央行：当前应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升。5月12日，央行官网发布《人民银行调查统计司有关负责人就4月份金融统计数据情况答<金融时报>记者问》。央行有关负责人表示，今年一季度，受疫情冲击影响，我国宏观杠杆率有显著的上升。一季度宏观杠杆率的回升，是逆周期政策支持实体经济复工复产的体现。在疫情防控常态化前提下，逆周期政策的制定应对疫情防控和经济社会发展做统筹考虑，把更好支持实体经济恢复发展放到更加突出位置，同时，做好金融风险防控。在这个过程中，当前应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升，扩大对实体经济的信用支持，这主要是为了有效推进复工复产，这实际上为未来更好地保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件。

4，证券日报5月13日报道，公募ETF总规模突破7000亿元。进入二季度以来，ETF市场的发展延续了今年一季度和去年全年的强势，在产品数量和产品规模上继续走高。截至5月12日，公募基金市场共有306只ETF产品（不包括货币ETF），其中今年成立48只，去年成立91只。这306只ETF产品的总规模为7094.13亿元，站上7000亿元关口，较之今年年初的5824.04亿元增长了21.81%。