公用事业行业周报：1Q20全社会用电量15698亿千瓦时 同比-6.5%

　　本周电力指数上涨0.60%，PE（TTM）估值16 倍；燃气指数上涨0.45%，PE（TTM）估值25 倍。本周上证综指上涨1.50%，深证成指上涨2.23%，创业板指上涨3.64%，A 股电力板块指数上涨0.60%，港股电力板块指数上涨0.28%。子板块火电、水电、热电涨幅分别为1.14%、-0.02%、2.38%。A 股燃气板块指数上涨0.45%，港股燃气板块指数下跌1.80%。子板块城镇燃气、管道运营、气源开发涨幅分别为1.00%、-0.13%、-2.09%。

    　　本周电力投资组合：国投电力+福能股份+长江电力+华电国际（H+A）+华能国际（H+A）+长源电力

    　　本周燃气投资组合：深圳燃气+新天然气+百川能源+蓝焰控股+沃施股份电力行业新闻：1Q20 全社会用电量15698 亿千瓦时，同比-6.5%。国家能源局发布第一季度全社会用电量。一季度，全社会用电量累计15698 亿千瓦时，同比下降6.5%。分产业看，第一产业用电量167 亿千瓦时，同比增长4%；第二产业用电量9971 亿千瓦时，同比下降8.8%；第三产业用电量2628 亿千瓦时，同比下降8.3%；城乡居民生活用电量2932 亿千瓦时，同比增长3.5%。

    　　电力行业数据跟踪：煤价，秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价周环比-2.24%，同比-22.67%；库存，秦港库存周环比+3.61%，同比+8.77%；六大电厂库存周环比+1.21%，同比+8.63%；耗煤量，六大电厂日耗周环比+2.01%，同比-4.41%。

    　　燃气行业新闻：国家发改委等五部委印发《关于加快推进天然气储备能力建设的实施意见》。加强统筹规划布局，制定发布全国年度储气设施建设重大工程项目清单，各省编制发布省级储气设施建设专项规划。

    　　燃气行业数据跟踪：截至4 月17 日，上海石油天然气中心LNG 出厂价格全国指数3146 元/吨，周环比-1.44%。国产气方面，液厂平均出厂价3318 元/吨，周环比-1.02%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价3273 元/吨，周环比-1.91%。

    　　投资建议：

    　　电力行业：1）水电行业：建议配置国投电力（水电资产带来稳定现金流，煤价下行趋势下火电资产盈利修复），长江电力（装机超4500 万千瓦水电龙头，稳定分红傲视群雄）。2）火电行业：火电龙头估值处于历史低分位，同时煤价“旺季不旺”再现，煤价维持震荡或下行趋势，建议关注火电龙头华电国际（H+A）和华能国际（H+A），区域性火电公司推荐长源电力，建议关注皖能电力，内蒙华电等。3）海上风电龙头：推荐福能股份（海上风电补贴政策落地，三川海上风电项目成为业绩增长核心；煤价下行趋势下火电资产业绩持续改善；拟1.2 倍PB 购买宁德核电10%股权，带来业绩新的增长极）。

    　　燃气行业：1）管道运营商和城市燃气公司：天然气消费增长具有确定性，管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给，同样可受益于下游需求增长，推荐深圳燃气（LNG 接收站已于2019 年8 月投产），建议关注百川能源（精准卡位三大区域，用气需求稳健增长，高分红有望延续）。2）燃气气源供应商：天然气消费量持续增长背景下，市场关注点由行业层面增速逐步转向个股业绩兑现度，率先增加的天然气供给将获益，推荐新天然气（收购亚美能源），建议关注相关板块标的蓝焰控股（山西国资委唯一煤层气标的）、沃施股份（收购山西致密气开发运营商）。

    　　风险提示：电价下调风险，利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动。