环保工程及服务行业周报：多重利好下行业望逐季好转 此时投资更当时

　　2019 年报底部反转确认，多重利好下2020 年望逐季好转。截至2020/4/18，环保行业已有61 家公司披露2019 年年报，具备一定代表性，61 家公司2019 年归母净利润同比增速为23.9%，2018 年为-32.9%。2019年受益于融资改善环保行业整体恢复高增长，基本面反转势头强劲。本周政治局会议再次召开，多次政治局会议连续强化政策对冲力度，继续强调提高财政赤字率、发行特别国债（预计规模可能破万亿）、增加专项债券规模，一季度推迟的需求叠加政策对冲需求，行业今年需求端发力值得期待，2020Q1 行业暂受疫情影响，未来业绩望逐季改善，另外融资持续回暖助力行业业绩兑现，兼备确定性与弹性的环保板块投资正当时。

    　　融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。2019 年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE 最重要因素消除。另外今年是十三五规划末年，考核节点下预计环保新项目较多，且经济增速下行期环保投资属性望体现，2020 年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019 年环保专项债总额546 亿，2020 年截至4/18 共1082 亿；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020 年提升至9.5%。

    　　估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的运营类公司，关注伟明环保（roe 行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）、洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）；2、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、基本面改善，业绩望好转的工程类公司，关注碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）、维尔利（垃圾渗滤液、餐厨订单高成长）。

    　　行业新闻：1）环境部推动114 项重大生态环境工程复工复产：投资两千多亿；2）月底十三届全国人大常委会第十七次会议审议固废法修订草案；3）国务院新闻发布会：今年斥资百亿支持农村厕所革命与人居环境整治；板块行情回顾：本周环保板块表现一般，跑输大盘，跑输创业板。本周上证综指涨幅为1.5%，创业板指涨幅为3.6%，环保板块（申万）涨幅为1.4%，跑输上证综指0.1%，跑输创业板2.2%；公用事业涨幅为0.9%，跑输上证综指0.6%，跑输创业板2.7%。

    　　风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。