【独家】多空变量交织下的豆油震荡市

由于疫情所引发的一系列影响，近一个月以来，食用油脂市场的消息面题材炒作多到让人眼花缭乱，从央行定向降准、美联储降息至零等国家层面救市政策，到美股10天熔断四次、沙特同俄罗斯展开原油价格战的金融风暴忧虑，再到一天一个样的南美港口工人到底罢没罢工、马来种植园工人究竟停没停工这种迷惑问题，使得近期国内外的食用油脂期现货市场在资本的推动下，均走出了反复宽幅波动的震荡行情。

以国内豆油现货为例，如下图所示，截至4月3日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5610元/吨，当日上午大连地区市场一级豆油主流报价约5650元/吨、天津地区约5560元/吨、日照地区约5700元/吨、广州地区约5550元/吨左右，北海地区约5550元/吨左右。那么最近国内外市场有何值得关注的题材？中国粮油信息网分析师辛显明将对此进行简要评析。

 

进口大豆供应近紧远松

我们先不看各路媒体发的听着就迷糊的南美港口工人罢工题材炒作的干扰项，就看最近的官方消息。

4月4日下午，国务院联防联控机制召开新闻发布会，农业农村部发展规划司司长介绍，3月巴西大豆向中国的进口量是增加的，目前我国大豆正常进口，并没有受到影响。巴西大豆现在正值收获季节，据了解，今年产量是增加的，可能要达到1.21亿吨左右，出口量也会增加。巴西大豆生产出口多数销往我国，大豆收获以后，他们也需要及时出售，所以巴西方面从农场主到政府，也都在采取积极措施，努力保持出口顺畅。巴西的桑托斯港计划罢工，实际上没有罢工。

巴西商贸部:截止3月31日当月（共22个工作日）,巴西累计装出大豆1164.43万吨,大豆日均装运量由上周的47.92万吨/日增至52.93吨/日,高于2月的28.42万吨/日及去年同期的44.52万吨/日。

整理一下，我们官方说的3月巴西豆进口增加和巴西说的3月大豆出口增加相吻合，那么大豆供应方面应该不是问题，为什么现在国内市场上确确实实大豆供应偏紧呢？

因为疫情造成了一个供应周期的断档。1月下旬我们进入春节长假，就在这时疫情迅速传播，1月中旬陆续停工的油厂中多数延迟到了2月中旬才逐渐开机，甚至个别油厂因地方政策、原料成本、招工不顺、资金流遇阻等问题至今还未走完复工手续，再加上我们国家严查入境，海关检疫时间延长，以及近期新闻总提的南美大豆付货放慢，多重因素下使得大豆到港较平常延后了。本网2月的时候预计3月国内到港大豆约578万吨，海关数据显示去年3月到港491.7万吨，目前海关还未更新今年3月的实际到港，但已有机构预测今年3月到港约400万吨大豆。因此，现阶段国内的进口大豆供应确实偏紧，但订的大豆并没有消失，大部分都会延期到港，本月预计国内油企4月订船88条约578万吨大豆，后期大豆供应将会恢复至宽松状态。

不稳定变量：巴西消息人士称，尽管港口当局表示他们维持正常运作，但如果新冠肺炎死亡人数上升，工会罢工和停工的可能性就很大。

原油价格战未解之谜

4月2日，美领导人表示，他预计俄罗斯和沙特将宣布大幅削减原油产量，且沙特官方媒体报导，沙特正呼吁产油国召开紧急会议，以应对市场动荡。受此影响，当日国际指标原油期货创下纪录最大的日涨幅。

而由于这只是美总统的单方面表示，随后在北京时间4月3日凌晨，俄罗斯辟谣没和沙特沟通；沙特辟谣没有减产千万那么夸张，最好OPEC和非OPEC再开个会；OPEC辟谣沙特和俄罗斯没有减产协议；美国官员表示美国不准备减产。

在价格战的两位正主没有宣布新的计划前，美国的这一套看似闹剧的操作倒是帮助美原油期价暂时止跌回弹，但这不是长久之计。于是4月5日美总统表示，预计不会对进口原油采取关税措施来应对俄罗斯和沙特的价格战所造成的冲击，但为了保护美国石油工业会保留关税措施选项。

不稳定变量：因生物燃料中棕榈油、豆油等食用油脂占到相当大的比重，所以原油价格跳水冲击了生柴市场，拖累了棕榈油、豆油等油脂的消费需求，原油价格与豆油、棕榈油等食用油脂价格呈正相关。若沙特、俄罗斯维持增产计划，那么原油价格底部还有空间，将利空食用油脂商品。

马棕供应和需求的忧虑炒作