寒武纪三年营收增长超过50倍 高研发投入高速产品迭代成芯片行业“硬科技”代表

    本报记者 李乔宇

    继去年12月5日传出开始接受科创板上市辅导的消息后，国内AI芯片独角兽寒武纪IPO进程再次更新。3月26日，寒武纪在科创板上市的申请已获上交所正式受理。最新披露的招股书显示，寒武纪计划募集资金约28亿元，将用于新一代云端训练芯片、推理芯片和边缘端智能芯片及系统的研发。其保荐机构为中信证券。

    据了解，寒武纪成立于2016年3月，法定代表人、最终受益人为寒武纪CEO、创始人陈天石，公司经营范围包括计算机系统服务；软件开发；销售计算机软件及辅助设备等。据介绍，寒武纪目前已形成以云端智能芯片及加速卡、智能计算集群系统为主，终端智能处理器IP为辅的业务矩阵。

    营收三年增长超过50倍

    寒武纪在营收增幅方面表现不俗，据招股书披露，2017年度、2018年度和2019年度，寒武纪营业收入分别为784.33万元、1.17亿元和4.44亿元，2018年度和2019年度较前年增幅分别为1392.05%及279.35%；2017-2019年，公司营收增长超过50倍，营收实现高速增长。

    毛利率方面，2017年、2018年和2019年，寒武纪综合毛利率分别为100.00%、99.05%和67.73%，据相关数据统计，科创板已上市企业最近一期的毛利率均值为52.29%，寒武纪综合毛利率大幅超过平均值。招股书显示，寒武纪终端智能处理器IP业务的毛利99%以上，而2019年公司拓展了云端智能芯片及加速卡、智能计算集群系统业务等新业务，故2019年毛利有所下降。

    利润方面，据招股书数据显示，2017年度、2018年度和2019年度，公司归属于母公司普通股股东的净利润分别为-3.8亿元、-4104.65万元和-11.79亿元。招股书显示，报告亏损的主要原因有两方面，一是“公司研发支出较大，产品仍在市场拓展阶段”；二是“报告期内因员工激励股份支付较大。”

    针对该数据，有投资人表示：“人工智能行业发展前期具有高研发投入、高市场投入的特点，从数据来看，寒武纪成立仅四年，亏损尚在可控范围。同时。寒武纪的股份激励额度在科创板上市公司中也位列前茅，通过股权激励，能够吸引和留住优秀人才，这对AI芯片这种重研发人才的行业尤为重要。”

    另外，寒武纪在现金流方面表现突出，印证了之前对于公司在手现金超过40亿元的传言。据招股书显示，截至2019年底，寒武纪共计46.68亿元的资产中，货币资金3.83亿元，其他流动资产（结构性存款及理财）39.20亿元，现金流充沛。

    在高科技公司受到广泛关注的应收账款方面，2017年、2018年和2019年，寒武纪应收账款账面净值分别为441.09万元、3264.44万元和6460.87万元，占当期末资产总额的比例分别为0.75%、1.07%和1.38%。而目前已上市95家科创板企业中，最新一期应收账款总额占期末资产总额比例均值为16.9%，寒武纪应收账款占总资产比例大幅低于科创板上市公司平均水平，这也从侧面反映出寒武纪收入的含金量较高，其业务的拓展较为稳健。

    新业务成增长主力

    据招股书介绍，寒武纪目前主营业务为云端智能芯片及加速卡、智能计算集群系统，终端智能处理器IP三大业务线。其中，2017年、2018年和2019年，公司主营业务收入占比分别为99.38%、100.00%和99.99%，主营业务贡献显著。

    值得注意的是，2017年和2018年，寒武纪主营业务收入主要来源于终端智能处理器IP许可收入；随着研发资源不断丰富以及市场渠道持续拓宽，2019年，寒武纪拓展了云端智能芯片及加速卡业务与智能计算集群系统业务，使得主营业务收入大幅增加。招股书显示，2019年，寒武纪云端智能芯片及加速卡2019年实现销售收入7888.24万元，占主营业务收入比例为17.77%；智能计算集群系统2019年实现销售收入2.96亿元，占主营业务收入比例为66.72%，明显超过了终端智能处理器IP的业务收入。

    有媒体认为，寒武纪曾被质疑过度依赖华为终端芯片业务。如今披露的数据显示，这部分终端智能处理器IP业务已不再是其主要收入来源，新产品和业务贡献了大部分2019年度公司的收入，寒武纪所披露的业务信息充分回应了外界质疑。

    作为一家典型的芯片设计公司，寒武纪的云端智能芯片和相应的智能计算集群才是主要的产品形态，终端智能处理器IP更多是公司在设立初期获取现金流、验证技术及产品的能力过渡阶段的成果。因此寒武纪收入的迅速增长，主要可归因于两大新产品的成功研发及产业化。