来自 趣事 2021-03-29 11:52 的文章

投资悲观预期至定点,预计四月份实现破局

 
    节后投资者谨慎情绪逐级递增,当前悲观预期顶点已现,市场底部确认,4月投资者情绪和行为将趋于平静,但市场形成新一轮持续上涨需要时间,基本面将替代流动性成为破局因素,中国稳健增长的正面因素不断积累,海外强复苏的预期向下修正,配置上应继续向新主线转移。首先,节后投资者情绪面的担忧和实际情况出现了三重背离:对基金赎回和负反馈高度焦虑,但渠道调研显示日均净赎回率不到0.2%;对美债利率高度敏感,但实际上海外市场动荡远弱于国内;对美元周期逆转、资金流出高度紧张,但实际上外资依旧保持持续流入。其次,随着过度悲观预期得到修正,预计4月国内投资者对内外部宏观流动性因素反应钝化,不过市场流动性改善还需要时间,短期难以刺激投资者情绪和行为迅速逆转。最后,国内经济延续稳步复苏,服务业恢复加快成为亮点,预计上市公司一季报延续高景气,工业板块盈利实现翻倍以上增长,国内基本面正面因素将在4月不断累积,而海外复苏预期过于超前,后续进一步催化有限,强复苏预期将逐步修正。从配置上来看,在机构重仓股估值实现均值回归前,继续积极调仓,增配四条新主线,一是本轮市场调整后性价比较高的成长板块如半导体设备和军工等,二是疫情受损板块如旅游酒店和航空等,三是受益于海外需求复苏的品种如汽车零部件和家电等,四是一季报预期延续高景气的品种,如有色和化工。
 
    风险因素:全球疫情反复、疫苗接种不及预期;中美科技贸易领域摩擦加剧;国内经济复苏进度不及预期;海内外宏观流动性超预期收紧。
 
    裘翔|中信证券联席首席策略师
 
    策略|关注海外加息预期下的跨境资金流动
 
    本周热点跟踪聚焦跨境资金流动的变化。随着海外鹰派氛围渐浓,美元指数和美债利率同步强劲,内地投资者开始担心资金从新兴市场撤出回流发达国家市场,关于宏观因素的悲观情绪持续压制A股表现。但我们跟踪的全球基金fundflow以及北向资金数据显示,尽管近期资金确有回流美元相关资产,但配置中国的股票和债券的基金均没有资金撤出的迹象。
 
    风险因素:1)A股市场表现持续不佳;2)公募产品赎回超市场预期。
 
    诸建芳|中信证券首席经济学家
 
    宏观|四重因素拉动企业盈利加速修复:1-2月工业企业利润数据点评
 
    1-2月份规模以上工业企业利润较去年同期增长1.79倍,剔除基数因素后,当前利润数据仍呈加速修复趋势,主要受以下四重因素拉动,一是国内外市场需求稳定恢复,二是工业品价格仍在持续上行,三是成本费用压力明显缓解,四是“就地过年”使得企业开工时间提前。分行业观察,制造业拉动作用最为明显,建议重点关注装备制造业和高技术制造业。
 
    明明|中信证券FICC首席分析师
 
    固收|4月流动性展望:压力适中
 
    在经历了1月底的资金价格大幅上行后,2月起银行间资金利率始终较为稳定,DR007利率基本围绕逆回购政策利率波动。同时R001、R007的波动率也下降至一个较低的水平,资金价格非常平稳,资金市场整体呈现宽松的态势。二季度即将到来,资金面也将受到政府债发行以及财政收入的冲击;当前央行货币政策调控注重结构,总量政策运用较为保守;那么4月资金面将如何演变,我们将在文中进行探讨。
 
    扈世民|中信证券交通运输行业首席分析师
 
    交运|苏伊士运河搁浅中断:或加剧行业供需矛盾,利好集运及航空货运
 
    本次长荣天赐号在苏伊士运河搁浅时间已超5天,是40年来该运河最严重的中断事故。我们判断此次苏伊士运河搁浅中断时间或持续1周及以上,将对集运行业供给造成负面冲击,加剧行业供需矛盾,支撑运价维持高位、甚至上涨。同时集运行业受堵也将利好其他运输渠道航空货运、中欧班列等。推荐中远海控,公司基本面强劲,调高评级至“买入”,以及航空货代龙头华贸物流。
 
    风险因素:1)贸易摩擦、全球经济放缓等因素导致集装箱吞吐量增长放缓;2)行业竞争加剧,运力供给过剩,价格大幅下跌;3)人工、燃油等成本攀升明显;4)搁浅营救持续时间不确定。
 
    徐涛|中信证券电子行业首席分析师
 
    电子|2021年一季报业绩展望
 
    我们认为随着全球逐步复工复产,电子板块下游的消费端正稳定复苏,电子行业Q1业绩总体表现强劲。消费电子中苹果产业链公司受益于2020年新机发布延后,预计2021Q1淡季不淡,安卓产业链公司则受益终端购买力复苏、新机提前布局。半导体产业链持续受益晶圆厂、封测厂产能紧张,代工、封测以及成品端如功率、MCU、电源管理等均有调涨现象。电子零组领域持续看好顺周期板块表现,Q1面板价格持续上行;安防领域政府端需求加速回暖;被动元器件行业景气度持续;LED领域关注Mini量产进程。建议关注行业景气度好及自下而上有公司成长逻辑的细分领域龙头。
 
    风险因素:疫情反复,下游需求疲弱,国际关系变化,国产替代、5G产业化低于预期。
 
    李超|中信证券有色&;;;钢铁行业首席分析师
 
    金诚信(603979):
 
    从服务到资源,两条曲线点亮成长之路
 
    公司是矿山一体化服务龙头,顺商品上行周期布局资源领域,将激发公司发展潜力。预计现有矿山服务项目贡献15%业绩增速,叠加自有资源开发项目在五年内利润占比有望超过50%,引领公司进入快速成长通道。给予公司2022年17倍PE估值,对应市值130亿元和目标价22.3元,首次覆盖并给予“买入”评级。
 
    风险因素:宏观经济波动的风险;金属价格下行的风险;矿业公司资本开支下降的风险;项目投产不及预期的风险。
 
    许英博|中信证券科技产业首席分析师
 
    数据港(603881):
 
    中期成长性明确,关注后续新项目&;;;客户拓展
 
    作为国内领先的第三方IDC厂商,源于此前市场过于乐观预期、大客户项目订单扰动、边远地区项目相对偏低的IRR等因素拖累,公司股价过去半年显著承压。我们判断公司中期业绩成长性、能见度依然清晰,公司当前存量IDC项目资源250MW,在手订单超过150MW,同时亦通过和上海电气合作等方式积极拓展一线城市项目资源。目前公司EV/EBITDA(2021E)仅为16X。受大客户自建IDC传闻影响,市场对公司中期业绩成长性担忧明显过度,后续如果公司业绩快速增长、一线城市项目资源拓展、新客户资源增加等,都有望驱动估值出现明显修复。我们给予公司EV/EBITDA(2021E)25X估值,对应目标价76.5元,继续维持“买入”评级。
 
    风险因素:国内云厂商收入增速放缓风险;行业竞争持续加剧风险;公司核心技术&;;;业务人员流失风险;公司信贷融资成本持续上升风险;公司在运营数据中心出现宕机&;;;违反SLA等风险;公司在新项目资源、客户拓展方面受阻风险等。
 
    姜娅|中信证券消费产业首席分析师
 
    美团(03690.HK):
 
    优势巩固、战略升级,平台价值明确
 
    20Q4公司收入379.2亿元/+34.7%yoy,经营收益-28.5亿元(vs19Q414亿元);其中主业经营收益-22.9亿元(vs我们Q4前瞻-21.7亿元),完全符合预期。Q4外卖、到店业务延续强劲表现、贡献稳健盈利;社区团购处于投入期、随单量规模提升亏损扩大,从而拉低Q4整体盈利。我们认为,在外卖、到店核心主业保持良好发展前提下,公司战略性投入新业务、不断优化平台生态价值路径明确,看好美团长期潜在价值空间,维持“买入”评级。
 
    风险因素:冬季疫情再度扩散,严重情况超预期;互联网政策性风险;平台补贴、竞争加剧导致业绩释放低于预期等。
 
    肖斐斐|中信证券银行业首席分析师
 
    银行|货币条件平稳,信用结构优化
 
    结合近期货币政策、信贷政策与监管政策的系列联动,预计年内货币条件平稳、金融结构优化将是政策目标方向,上述政策组合有助于银行经营环境稳定。板块投资方面,银行板块长期具备绝对价值,短期具备相对价值,可关注财报季业绩改善催化的投资机会。
 
    风险因素:宏观经济增速大幅下行,银行资产质量超预期恶化。
 
    陈聪|中信证券基地产业首席分析师
 
    绿城服务(02869.HK):业务全面向上,股价明显低估
 
    公司在2020年全委外拓面积和提价频次领跑行业,充分体现公司领先的品牌实力。与此同时,公司运营效率持续提升,盈利能力稳步上升,规模保持第一梯队,推动公司业绩增速出现明显拐点。我们维持公司“买入”的投资评级。
 
    风险因素:行业竞争日趋激烈,公司缺乏关联大开发企业支持的风险。
 
    龙湖集团(00960.HK):无从复制是定力,核心看点是前瞻
 
    公司正道而行的价值观,前瞻笃定的战略定力,以及在新时代越发重要的客户洞察,都构成公司核心优势。在当期,龙湖的优势表现为极低的资金成本和滚动开发好产品的能力。在未来,龙湖的优势在于全方位全场景空间服务,和不断提效空间利用,从制造走向运营服务,以因应中国经济转型和客户需求进化。维持“买入”的投资评级
 
    风险因素:公司受限价影响,开发业务盈利能力可能下滑的风险。