商汤从不缺故事，它是国内最大AI公司

　　2021年12月30日，AI独角兽“商汤科技”在港上市。作为全球人工智能领域最大IPO，其股价在上市后4个交易内直接翻倍，大超市场预期。

　　商汤从不缺故事，它是国内最大AI公司，背后站着IDG资本、软银、阿里、淡马锡等投资天团。

　　但亏损始终是AI公司如影随形的难题，2018—2021年上半年，商汤科技已累计亏损242.7亿元。

　　4天翻倍后，商汤的AI奇迹能否延续？

　　壹

　　AI的未来无疑是远阔的，作为第四次工业革命的核心引擎，它是中美乃至全球必争之地。

　　目前AI市场主要以语音识别、视觉识别为主，落地安防、金融、汽车等细分环节。

　　数据显示，2020年我国AI企业数量在全球占比25%，仅次于美国的38%。

　　相较于英伟达等美国AI巨头，我国在芯片等底层科技领域差距明显，更多优势在于语音识别、视觉识别等应用端。

　　AI语音识别龙头企业是科大讯飞，AI视觉识别则是商汤科技。

　　2014年，香港中文大学汤晓鸥教授带领团队发表DeepID系列人脸识别算法，当年10月商汤科技正式诞生，定位于专注计算机视觉技术、赋能百业的人工智能软件公司。

　　商汤成立后不断获得资本垂青，上市前累计完成12轮融资，金额共计52.2亿美元（约332亿元）。

　　经过资本7年输血，商汤已是中国乃至亚洲人工智能领域综合实力最强的公司，2020年其市场份额达11%。

　　商汤上市后为何超预期大涨？

　　首先是稀缺，AI上市公司在A股、港股都很少，商汤作为“AI四小龙”龙头，整个市场都无可比公司，被短暂追捧是情理之中。

　　而且它意外获得爱国情绪加持：2021年12月10日，美国财政部将商汤科技列入“涉军企业名单”，实施投资限制，禁止美资投资，商汤科技IPO被迫暂停。

　　12月20日，商汤火速重启IPO，基石投资者中4家外资投资机构被剔除，并于12月30日如愿上市。

　　经过美国制裁一事，商汤的市场基本没受损，反而像中芯国际一样，多了层爱国情怀，让市场资金有了情绪炒作点。

　　最后是蹭上元宇宙热点，2021年元宇宙概念火爆非常，A股曾上演元宇宙概念股涨停潮的疯狂。

　　商汤科技精准借势，在招股书中40多次提及元宇宙，号称“亚洲最大的元宇宙赋能平台之一”，成功赶上2021年元宇宙末班车。

　　我们说过，要实现元宇宙必须汇聚VR/AR设备、AI、芯片、通信、云计算、物联网、区块链等前沿科技，相当于人类最顶尖技术集大成者。

　　而商汤在“AI四小龙”中最为突出，它有原创的底层算法平台。招股书显示，其收入主要来源于软件平台销售，包括智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大核心领域。

　　元宇宙底层技术离不开AI，离不开商汤的底层算法平台。

　　AI概念股稀缺性、爱国情绪加持、元宇宙热点共同助推了商汤的翻倍神话，但仅靠情绪刺激，并不能支撑商汤走的更远。

　　贰

　　多数情况下，情绪类炒作必将随着情绪退潮而下跌。

　　2021年2月，A股、港股正值机构抱团尾声，快手顶着“短视频第一股”光环登陆港股，短期迅速被炒作到1.7万亿港元。

　　随着抱团炒作结束，快手在2021年持续阴跌，目前市值仅剩2843亿港元，堪称崩盘式下跌。

　　至于元宇宙设想，毕竟要5—10年后才能成型，并不能为商汤带来实质性业绩增长。

　　所以，按商汤目前的业绩根本无法支撑如此高的估值。1月5日商汤股价大跌15%，或许是炒作结束前兆。

　　在AI企业中，商汤业绩增速算领先的，但急需继续新的增长点。

　　2018年—2020年，其营收分别为18.53亿元、30.3亿元、34.5亿元，分别亏损34.3亿元、49.7亿元、121.6亿元。

　　2021年上半年，商汤科技实现16.5亿元收入，同比增长91.9%，期内亏损37.1亿元，三年半累计亏损242.7亿元。

　　另一Ai独角兽旷视科技同样亏损严重，2018年—2021年上半年，其亏损分别为-28亿元、-66.4亿元、-33.3亿元、-18.6亿元，累计亏损超146.3亿元。

　　亏损原因主要是高研发投入，2020年商汤科技研发开支达24.5亿元，占总营收比重达到71.3%。

　　2021年上半年，其研发开支达17.71亿元，已超越同期16.52亿元的总营收，相当于全部营收还不够研发砸钱。

　　人工智能正处在成长早期，企业加大研发投入导致亏损在所难免，但资本市场终究是要看长期业绩的。

　　反观Ai语音识别龙头“科大讯飞”的业绩就相对稳健，截至2021年三季度，其营收达108亿元，净利润7.2亿元，同比增长31%。

　　短期情绪炒作结束后，商汤科技终究要面对亏损的事实，重新出发寻找新的增长点。