股票质押频频踩雷 上市券商中报遇密集问询

经济观察报 记者 周一帆 9月15日晚间，第一创业（002797.SZ）公布了对监管问询函的最新回复。随着上市公司半年报披露刚刚落下帷幕，9月1日，第一创业旋即就收到了来自深交所的问询函，对公司今年披露半年报提出七项疑问。以此为起点，9月的券商问询潮拉开了序幕。

随后于9月17日及18日晚间，西部证券（002673.SZ）、东北证券 （000686.SZ） 以及申万宏源（000166.SZ）相继发布对交易所问询函的回复。

而同在本月12日，东方证券（600958.SH）已收到问询函；17日及18日晚间，东吴证券（601555.SH）与兴业证券（601377.SH）也分别收到了来自交易所的问询函。

从第一创业首家被问询起，短短半个多月来，就有多达七份券商半年报问询函密集下发，这一现象实属罕见。而值得关注的是，问询函中的主要内容，均与上市券商股票质押等信用业务风险有关，同时，还对公司金融资产计提减值等情况进行了进一步追问。

“证券行业作为一个受到严格监管的行业，长期以来，证监会实施的金融监管是其外部治理的主要手段。近期，沪深交易所对多家上市券商进行了集中问询，是对证监会金融监管的有效补充。”广东金融学院金融与投资学院郑荣年博士认为，“问询更多是从投资者关注的热点问题出发，要求券商披露更多细节性、实用性信息，有利于规范上市券商信息披露，保护投资者合法权益。”

私募排排网研究员李大江对记者表示，交易所的集中问询是一个积极的信号，说明我国券商的监控体系越来越完善、成熟，监管层越来越注重风险的主动防范。

第一创业开启问询潮

作为首家半年报遭问询的上市券商，第一创业首当其冲被关注的便是其股票质押业务。

问询函中，深交所要求结合公司质押业务的融资余额、担保方式、担保物价值、债务人偿债能力、资产减值准备金额及同行业可比公司情况，说明公司质押业务资产减值政策的合理性和资产减值准备计提的充分性。

第一创业在问询回复中表示，公司自有资金直接参与的股票质押式回购业务，其担保品主要为股票。截至2019年6月30日，该业务融资余额为17.4亿元，质押证券市值为26.4亿元，累计已计提减值准备4.4亿元，计提比例为25.27%。

针对股票质押式回购业务资产减值准备的计量，公司分为三个阶段进行了计提。其中，第一阶段股票质押式回购业务项目融资本金余额为6.51亿元，项目的履约保障比例均在170%以上，减值准备计提164.33万元，计提比例为0.25%。

第三阶段的股票质押式回购业务项目，公司该业务融资本金余额为10.83亿元，减值准备计提4.38亿元，计提比例为40.44%。

公司方面称，这一阶段信用风险产生因素不尽相同，部分是由于发行人生产经营已经出现明显不利变化，部分是由于发行人流动性紧张导致市场预期调整等，都体现为质押股票价格的下跌或波动，导致履约保障比例大幅下降以至违约。“今年二季度开始，公司部分股票质押业务的质押标的股价大幅下跌，标的公司经营情况出现较明显不利变化，综合考虑履约保障比例、质押证券流动性、标的公司经营等影响因素，公司上半年对几项股票质押业务计提减值准备。”第一创业在回应经济观察报记者采访时回应。

受此拖累，公司在半年报中披露，期末买入返售金融资产期末余额为25.19亿元，比上年度末减少22.21亿元，降幅达46.85%。此外，上半年证券经纪及信用业务营业收入同比下降13.50%，同比减少3775.21万元；营业支出同比上升76.32%，同比增加1.72亿元；营业利润率仅为-63.96%，同比下降83.52个百分点。

报告期内，公司利息净收入为-5752.77万元，与上年-102.39万元相比，同比下降5650.38万元，亏损幅度扩大达55倍以上，主因即是以股票质押为主的买入返售利息收入大幅下降所致。“券商提供股票质押业务的优势在于本身有丰富的客户资源和便捷的证券服务通道，但是股票质押业务与证券公司传统的经纪与投行业务有较大差异，对于参与者风险评估与控制能力要求较高，在这方面许多券商还有待提高。”郑荣年坦言。

股票质押频频踩雷

此外，郑荣年对经济观察报记者表示，券商在股票质押上频频“踩雷”，与激烈市场竞争带来的业绩压力以及复杂金融模式带来管控失当等因素不无关系。

实际上，在股票质押连环爆背后，“暴雷”公司显然存在一些共性，如公司治理不完善、股票质押比例过高、主营业务利润下降、股价虚高等。