刘尚希：如何提高政府投资的有效性来对冲疫情

　　文/意见领袖专栏机构 中国财富管理50人论坛 

　　中国财政科学研究院院长刘尚希在近日由中国财富管理50人论坛（CWM50）和孙冶方经济科学基金会联合举办的“如何扩大有效投资，推动经济尽快复苏”网络视频会议上，探讨了如何提高政府投资的“有效性”来对冲疫情影响。他认为，从当前来看，要从“基于物的项目+投资”转向“基于人的项目+消费+投资”，对冲疫情影响，扩大政府有效投资，应以扩大公共消费为前提。   

何谓政府“有效投资”

判断政府投资“有效性”的新准则

调整政府投资的基本思路和建议

　　中国财政科学研究院院长 刘尚希

　　投资包括政府投资和市场投资，市场投资里有民间投资、外资投资、公有制企业投资等，相对于市场投资的就是政府投资。政府投资在政府政策的实施过程中能产生什么样的效应，是涉及到政府政策有效性的一个非常重要的问题。政府投资也很难说得清楚，因为现在我们的政府统计也不是很完善。政府投资方面，要把这些口径对得很准是非常难的事。

　　01

　　何谓政府“有效投资”？

　　中共中央政府局会议指出，要发挥好有效投资的关键作用。什么是有效投资？在理论上需要探讨，在实际操作中也需要进一步界定。一般来说，政府投资也称为公共投资，是指政府通过资本性支出形成的公共资本，构成社会总资本积累的一部分。

　　为什么要有政府投资？传统的解释是公共产品，政府投资主要是提供公共产品。现在谈的比较多的角度是，政府投资主要是基于宏观调控，作为宏观调控的一个重要手段来影响经济。运用宏观政策、政府投资来对冲疫情的影响，也是从这个角度来说的。

　　政府投资的范围是两大类：一类是基础设施类的投资，一类是非基础设施类投资。机场、港口、道路、交通设施、污水垃圾处理、公共住房、公用事业、农林水利设施、国土保护等是基础设施类投资。教育、科技、公共卫生、医疗服务等固定资产投资属于非基础设施类的投资。

　　就我国而言，还包括另外两类。一是转移类资本性支出，比如政府相关部门的一些钱投到企业做为技改资金，给企业创新提供补贴，在政府统计里没有形成公共资本和资产，但是企业会形成资本积累。从这个意义上讲还算投资，但又没有统计到政府投资里去。另一类是基金类资本性支出，比如政府产业投资基金，运用了金融的手段，而不是直接拿预算内的钱，或者从市场上融资投资做项目。这一类的投资主要是在竞争性领域，跟基本建设是不一样的。

　　在我国还有一种情况，就是地方投融资平台，也可以说是地方国企的投资，或地方政府的投资，很难分得清楚。从法律角度来说，地方投融资平台属于市场投资，但是和政府职能搅在一起，界限不是很分明。现在有的把这些投融资平台、或者说城投公司跟政府投资混在一起，口径是五花八门的。

　　02

　　如何看政府投资的“有效性”？

　　2019年7月1日起开始实行的《政府投资条例》，是我国有关政府投资领域的第一步行政法规。这个《条例》的出台大概用了十多年，但现在看起来，它并没有解决实质性问题。因为在《条例》中，对政府投资，特别是强调了公共领域的投资，规定了七个方面。这是按照过时的公共产品理论、投融资理论来设定的，背后是一种界域思维、项目思维，存在着画地为牢的考虑，有利于维护相关部门的审批权，但很难提高政府投资有效性。

　　从以下四个角度来判断政府投资的有效性。

　　一是基于经济的视角，短期看是否有助于稳定经济、中长期看是否有利于经济增长、长期看是否有利于经济发展，这些通常是以投资乘数大小来判断。通过研究，我们发现，当前的政府投资乘数很低，远远小于1。从这个角度看，短期通过政府投资稳定经济是非常困难的。政府投资乘数还与另外一个因素有关，边际消费倾向。目前我们的边际消费倾向下降，居民收入这些年有些增长，但消费往下走，形成一个“喇叭口”。边际消费倾向下降，投资乘数减小，这带来了一个新的问题，如果边际消费倾向不能上升，投资乘数是无法提高的。不仅仅是政府投资乘数，市场投资乘数，也与边际消费倾向有关。边际消费倾向又与分配差距是相关联的，和基尼系数相联系。