光伏行业：标杆电价确立 2020光伏政策全面明确

　　2020年光伏标杆电价正式下发，符合预期。发改委价格司今日正式公布了2020年光伏标杆电价，I-III类地区光伏标杆电价分别为0.35元/kWh、0.40元/kWh、0.49元/kWh。工商业分布式光伏，其中“自发自用，余额上网”项目的度电补贴为0.05元/kWh，全额上网的项目按项目所在地资源区集中式电站指导价进行管理。户用光伏补贴为0.08元/kWh。村级扶贫电池仍保持不变，I-III类地区分别为0.65元/kWh、0.75元/kWh、0.85元/kWh。此次确立的标杆电价与3月初第二轮征求意见稿标杆电价一致，符合预期。

　　户用项目补贴5亿元，对应指标规模6GW。根据能源局1月23日下发的《国家能源局关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知（征求意见稿）》的内容，2020年光伏项目5亿元用于户用光伏补贴。同时根据补贴规则：按照年利用小时数1000小时和国家有关价格政策测算并按照50万千瓦区间向下取整确定。5亿资金对应的补贴规模为6.25GW，考虑到向下取整的规则，实际可补贴户用项目约6GW。同时考虑到项目容量达到规定的补贴容量后，次月装机可以纳入补贴范围，预计实际户用光伏项目装机量将超7GW。

　　竞价补贴10亿，补贴量有望达到20GW。“征求”意见稿同时明确了2020年竞价项目的补贴额度为10亿元，主要用于补贴工商业分布式项目以及集中式地面电站。根据能源局此前公布的2019年竞价项目统计，I-III类地区普遍地面电站平均补贴强度为0.0663元/kWh、0.0381元/kWh和0.0749元/kWh；I-III类地区全额上网分布式补贴强度为0.0624元/kWh、0.0558元/kWh和0.0846元/kWh。自发自用的分布式平均补贴强度0.0404元/kWh。考虑到2019年中以来组件价格0.3-0.35元/W的降幅，集中式项目竞价项目平均补贴强度有望实现0.03-0.035元/kWh的下降至0.03-0.04元/kWh，结合工商业分布式“自发自用余额上网项目”0.05元/kWh的度电补贴。假设2020年竞价项目补贴平均强度0.04元/kWh，则有望新增补贴指标20GW左右。

　　2020光伏政策明朗，竞价项目启动在即。考虑到此前能源局已正式确立了光伏竞价政策，财政部确立了补贴总金额。此次标杆电价确立之后，2020年光伏竞价政策已全部明朗。根据能源局3月10日下发的通知，各地应于6月15日上报2020年拟新建的竞价补贴项目，参考2019年竞价项目申报至下发情况，预计2020年6月底前有望全面下发，竞价项目启动在即。

　　预期明朗，看好龙头投资机会。光伏板块近期受疫情冲击发生较大的调整，市场主要担心海外疫情发酵影响光伏出口需求。而随着国内政策的明朗，预计将修复部分需求预期。2020是国内光伏补贴的最后一年，也是国内光伏从补贴转向平价的关键之年，平价项目将逐步取代竞价项目成为新增装机的重要增量。而海外来看，近期疫情的冲击更多体现为需求的延期，而不是需求的消失。

　　海外大多数区域已正式迈入平价阶段，行业正逐步摆脱补贴困扰，成长性逐步开启。行业龙头料将在冲击后持续提升市占率及盈利能力，我们持续看好这一过程，建议积极关注龙头的投资机会。