刘晨的“牛”劲：集中投资那些解决经济发展瓶颈的核心企业

刘晨的“牛”劲：集中投资那些解决经济发展瓶颈的核心企业

文/中欧基金

刘晨简历：

刘晨，英国布里斯托大学电子通信工程学学士、巴斯大学管理及金融学硕士，有着产业与金融相结合的教育背景，深谙国外前沿技术发展。曾任 ANALYSYS MASON 咨询公司商业分析师，主要对电信并购进行尽职调查，并研究电信运营商及新媒体对电信市场影响。因为有着这层从业背景，因此刘晨对电子信息行业理解颇深，常能敏锐的嗅到该行业市场的变化。刘晨在证券行业已有 12 年的从业经验，属于资深级的新人，更是有着丰富的研究背景，并深刻的把握着时代的热点。他曾在中国国际金融有限公司资产管理部负责研究房 地产、建筑建材行业，后来又在方正富邦基金管理有限公司研究部负责电子、通信、计算机和传媒行业研究，曾任基金投资部基金经理助理、方正富邦创新动力股票型证券投资基金基金经理，永赢基金管理有限公司投资经理，2014 年 8 月加入中欧基金管理有限公司，现任中欧电子 信息产业、中欧价值智选基金经理。

正文

在公司内部，因为对自己所擅长的 TMT 行业的专业素养以及对被市场忽略的牛股的挖掘能力，刘晨被同事亲切称为“牛”晨，而《MONEY+》小编在与他的工作接触中，却深刻感受到刘晨在高效工作上的“牛”：两次傍晚才安排的约稿需求，他都在当天晚上高质量交差。

“文字和逻辑上，有很多不完善的地方，还帮忙把把关。”在工作态度上，刘晨一点也不“牛”，但在创造投资业绩上，他在今年实实在在地牛了一把：截止 2019 年 3 月 31 日，刘晨所管理的中欧电子信息产业基金今年以来收益回报达到 38.9%;中欧价值智选基金今年以来收益回报达到 37.6%。

本期《精品指南》栏目，我们用 3 篇文章，7000 字的篇幅争取把刘晨的“牛”在哪里说透。

超额回报从哪里来？

“投资的目的就是为了回报，而基金经理的职责就是获取超额回报，这点毋庸置疑。”刘晨认为，超额回报的来源无非两点，其一是深度挖掘产业价值，其二是集中投资解决经济发展瓶颈的核心企业，在他看来，最好的投资是“重仓持有 + 社会/经济/产业瓶颈 + 核心企业”。

关于投资方法，刘晨相信勤能补拙。首先在信息获取方面，他自己除了阅读招股书、年报及各种产业相关书籍，还需要调研产品研发等部门以及工厂产线等实际经营情况，同时调研公司下游客户，通过专家访谈的方式来获取信息。

获取了全面的信息，接下来就要拆解分析研究。刘晨会以产业竞争分析为基础，着重关注公司的战略定位、管理组织，产品研发等核心要素，以产品/公司/行业等维度综合比较，寻找企业的核心价值。

落实到选股，刘晨的方法与市场主流有差异，他偏向关注市场热度较低的行业和股票，因为比较看重估值，所以会在市场反映估值前的左侧买入。比较典型的左侧重仓案例有：2017 年 8 月的半导体行业目前大家耳熟能详的北方华创，2017年12月的“云计算”行业，2018 年 8 月的畜禽养殖行业，2018年10月的5G和物联网领域。

虽然 2018 年市场大幅下跌，以成长股为主的电子信息行业不能幸免，但刘晨管理的两只基金均跑赢市场指数，他归因于自己看对了云计算产业的快速发展，以及移动游戏，智能手机等产业链的阶段性回落，并能在估值过高时卖出。去年四季度开始，刘晨开始将行业配置转向通信产业链中的“瓶颈”公司，提前布局左侧交易机会。

2019年，随着市场人气回暖以及 5G 产业链成为投资风口，刘晨所管理的中欧电子信息产业基金收益率达到38.9%(截止 3 月 31 日)，大幅跑赢沪深300指数同期28.62%涨幅。

拉动投资业绩的“两架马车”

刘晨管理的中欧价值智选和中欧电子信息两只基金，操作上有差异，也有相通的地方。中欧价值智选偏好挖掘中小市值上市公司的成长投资机会，中欧电子信息则限定为电子、通信、计算机和传媒行业。两只基金的投资理念却是一致，都是重点投资社会 / 经济解决 / 产业发展“瓶颈”的核心企业。

中欧电子信息产业成立于 2017 年 7 月 7 日， 至 2019 年 3 月 15 日在股票类基金中排名前 4(4/240，wind)。2018 年全年，产品收益率在股票型基金中排名前 20(18/287,wind)，成立至今业绩位于TMT 指数基准类产品第 1 名，至 2018 年 12 月 31 日超越TMT行业基准近 32%。