造纸行业7月月报

　　行情回顾:本月造纸板块上涨3.3%,同期沪深300下跌0.5%,板块基本与市场持平,但从年初以来,造纸板块上涨3.9%,同期沪深300下跌13.2%,板块大幅跑赢市场,从基本面看,2013年一季度行业景气度有明显回升,行业经营拐点得到市场的确认,板块内主要公司一季报也有大幅增长,但二季度开始出现需求不足并受季节性因素的影响,主要纸种的价格出现疲软。
　　浆纸产业链:5月全球纸浆出货量下滑0.4%至368.4万吨,装运与产能比率由此前的92%下降至89%。全球生产商库存天数保持在33天,较去年同期下降1天,其中针叶浆库存天数维持在27天,阔叶浆库存天数增长1天至39天。6月针叶浆期货市场的主旋律是外方浆厂坚持挺价,但买房成交不积极,考虑到淡季因素,有些纸厂已把常规库存由2-3个月降至1-2月,进入7月,欧洲市场一方面库存水平下降,另一方面,夏季卖家消费量也出现下滑,目前市场是平稳过渡。纸张方面,进入6月铜版纸正式进入淡季,出货速度明显下降,为维护稳定,厂家面价均保持坚挺,进入7月,经销商出货困难,价格微跌;双胶纸方面,5月秋季教材订单集中成交,价格开始松动,降幅在100元/吨,6月传统淡季,出货明显下降,7月价格稳定,但下行压力在积累;白卡方面,市场需求持续不佳,随着新增产能的逐渐成熟,以及原材料的下行,后市价格下行压力较大。
　　废纸产业链:6月初中国和美国不同标号的废纸出口行情呈现不同的走势,OCC强劲上涨,MIXED小幅震荡,ONP疲软走低。美废OCC价格之所以涨势如此强劲,最直接的动力就是近一段时间以玖龙、理文为代表的大型纸厂在美国市场放量采购。中国一向是美国OCC出口的最大消费国,而玖龙、理文等大型纸厂的需求又几乎占据着中国OCC消费的半壁江山。因此大型纸厂的采购行为对OCC期货行情具有决定性影响。纸张方面,箱板/瓦楞纸在5月大跌以后近期维持稳定,并未随OCC的强劲反弹而上行,显示需求的疲软;白板纸市场维持稳定。
　　投资逻辑:从年初至今,造纸板块基本面的好转已经体现在二级市场上,分纸种看,白卡压力较大,箱板瓦楞纸需求疲软,价格经历一轮下跌后维持稳定,而OCC大幅上涨,应回避相应的投资标的。文化纸因季节性因素需求平淡,但价格依然在良性状态中,因此建议继续持有太阳纸业。需要指出的是,近期国家对环境破坏的容忍度在降低,造纸落后产能的淘汰或将得到较好的执行,建议关注由此引发的交易性投资机会。
　　风险提示:市场需求进一步低迷。