新股国盛智科787558行业分析(2)
根据中国机床工具工业协会和国家统计局的数据，2017-2018年我国金属切削类数控机床消费总额基本稳定，2019年受下游制造业增速放缓影响而有所下滑。依照消费总额与总产量之比计算，金属切削机床销售均价从 2017 年的 2.86 万美元上升至 2019 年的 3.56 万美元，单价的快速提升，意味着我国金属切削机床在产品性能、档次上有显著提升。
(2)国内市场供需失衡，结构性矛盾升级
根据数控机床的性能、档次的不同，数控机床产品可分为高档数控机床和其他数控机床，高档数控机床是指具有高速、精密、稳定、智能、复合、多轴联动、网络通信等功能的数控机床。
(3)中高档数控机床的需求稳步上升，进口替代空间大，提速势在必行
根据前瞻产业研究院发布的《2019 年中国数控机床行业竞争格局及发展前景分析》，2018 年我国高档数控机床国产化率仅为 6%，高档数控机床主要依靠进口。
财务状况
2017年-2019(1-3季度)年，公司分别实现营业收入 58,646.93 万元、74,431.66 万元和 49,681.23 万元，2016 年到 2018 年收入年复合增长率为35.34%;净利润分别为9,209.63 万元、9,556.06 万元和 6,139.21万元，2016 年到 2018 年年复合增长率为 29.10%。主营业务中，中高档数控机床占比最高。2017-2019年公司毛利率分别为32.84%、28.02%和28.30%。
结论
国盛智科属于通用设备制造业，是国内领先的金属切削类中高档数控机床以及智能自动化生产线提供商。国盛智科市盈率27.20倍，与可比公司海天精工、日发精机、友佳国际、亚崴机电的平均市盈率30.84倍相似。考虑到公司业绩增速、毛利率等与可比公司相近，此估值水平处于合理区间。
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